界面新聞記者 | 牛其昌
作為內資無菌包裝頭部公司，新巨豐（301296.SZ）披露了上市以來的首份年報成績單。
2022年，公司實現營業收入約16.08億元，同比增長29.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70億元，同比增長7.84%；扣非凈利潤1.37億元，同比下滑7.14%。在產能方面，截至報告期末，公司由期初105億包提升至180億包，增幅達到71.43%。
根據益普索出具的研究報告，2022年新巨豐占中國無菌包裝市場銷售量的比例約為10.1%，占中國液態奶市場無菌包裝供應商銷售量市場份額的13.3%。
大客戶營收占比進一步增加
公開資料顯示，新巨豐成立于2007年，總部位于山東泰安，主營業務為無菌包裝產品的研發、生產和銷售，客戶包括伊利、新希望、夏進乳業、妙可藍多、三元食品、輝山乳業、歐亞乳業、莊園牧場等國內液奶生產商和王老吉、椰樹、東鵬飲料、加多寶、維維集團等非碳酸軟飲料生產商。
2022年9月2日，新巨豐登陸創業板上市，成為內資控股的第一大無菌包裝材料供應商。截至目前，袁訓軍、郭曉紅夫婦對新巨豐合計實際控制的股權為31.23%。
從上市以來的首份成績單來看，新巨豐營收增幅明顯，但相比之下凈利潤增長略顯乏力。其主要原因在于，去年受原材料價格上漲影響，無菌包裝行業成本增加，導致毛利率同比下滑了近10個百分點。
界面新聞注意到，在無菌包裝行業，新巨豐的原材料成本占比高達90%以上，其次是制造費用、運費、人工，分別占比4.18%、3.51%、2.25%。因此，原材料價格上漲對無菌包裝行業的影響至關重要。
新巨豐在年報中提到，公司主要原材料包括原紙、聚乙烯、鋁箔等，主要原材料的價格波動受到市場價格波動、進口和境內采購結構變化以及人民幣匯率波動等主要因素影響。公司下游客戶議價能力強，未來若原材料價格上升無法傳導到下游客戶，將會對公司生產經營和財務狀況產生不利影響。
從營收構成來看，無菌包裝共為新巨豐帶來16.02億元營收，同比去年增長29.69%，占公司總營收比重高達99.62%。其中，液態奶無菌包裝營收占比96.91%，非碳酸軟飲料無菌包裝占比2.55%。
在此背景下，不得不重提新巨豐“深度捆綁”伊利等大客戶而帶來的潛在風險。
年報顯示，新巨豐前五大客戶合計銷售金額14.57億元，占年銷售總額比例高達90.61%，其中對第一大客戶伊利的銷售額為12.01億元，占銷售總額比例為74.69%。
界面新聞注意到，2020年和2021年，新巨豐來自前五大客戶的銷售收入占比分別為89.16%、89.95%，而過去一年這一比重進一步增加。
對于大客戶的依賴，新巨豐表示，公司主要客戶均為行業知名企業，與公司的業務合作良好穩定，但如果公司主要客戶由于極端自身原因或終端消費市場出現極端重大不利變化而導致對公司產品的需求大幅下降，公司經營業績可能受到一定影響。
針對上述風險，新巨豐表示，公司將以較強的產品和服務質量為依托，與主要客戶開展長期戰略合作，并不斷加強產品質量的把控及服務的提升，在保證穩定客戶的同時，加大新客戶的開發力度以降低客戶集中度較高的風險。
收購紛美能否成行？
值得一提的是，報告期內，新巨豐針對國內無菌包裝巨頭紛美包裝（00468.HK，紛美）的收購案備受業內關注。
資料顯示，紛美包裝是僅次于利樂、SIG的全球液體食品無菌包裝行業第三大材料供應商，其前身是山東泉林包裝公司，2010年登陸香港聯交所上市。
1月29日晚間，新巨豐發布公告稱，擬通過協議轉讓方式以現金收購JSH持有的標的公司紛美包裝3.77億股股票，約占其總股份的28.22%。此次收購對價約9.99億港元（約合人民幣8.64億元），交易完成后，新巨豐將取代JSH成為紛美包裝的第一大股東。
但新巨豐這一“蛇吞象”式的收購迅速招致紛美董事會反對。紛美表示，新巨豐和紛美的第一大客戶是競對關系，收購會讓新巨豐及其大客戶最終擁有公司權益，進而導致紛美包裝與大客戶之間業務關系緊張而失掉訂單。
隨后，紛美包裝接連對新巨豐和JSH提出反壟斷申請，就擬出售事項向國家反壟斷局進行舉報，并就JSH先前收購公司股份構成經營者集中行為進行舉報。截至目前，國家反壟斷局尚未公布案件相關進展，新巨豐表示“收購事項仍在推進當中”。
界面新聞注意到，在此次發布的年報中，新巨豐在未來公司的總體戰略及規劃中表示，“公司將按照發展戰略要求，發揮公司品牌優勢和資金優勢，適時利用資本市場豐富的融資渠道助力公司發展，擇機進行企業收購、兼并，以低成本優化生產布局、實現規模效應和提高產業鏈優勢，拓展公司的產業布局，提高公司整體盈利能力，打造無菌包裝的民族品牌，為股東創造更大價值 ”。
國金證券最新研報認為，液包行業中期消費升級驅動量穩價升，國產廠商憑高性價比產品及高效服務份額提升大勢所趨。新巨豐近期發布重大資產購買預案擬購買紛美28.22%股權，若交易完成公司在液包行業地位有望進一步提升，產品、客戶、海外產能布局賦能融合有望全面加快。