記者 | 沈溦

依靠東鵬飲料（605499.SH）股價的走高，“早點第一股”巴比食品（605338.SH）也收獲了上市以來最好的一季度業績。

但在繼續大規模開店的費用投入下，公司扣非后凈利潤卻再次走低接近腰斬。營收增長不及預期的情況下，公司萬店目標似乎并沒有想象的那么容易。

4月19日晚間，巴比食品發布2023年一季度報告，公司實現營業收入3.20億元，同比增長3.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4103.2萬元，同比增長2724.36%。

值得注意的是，與2021年業績暴漲類似，本次巴比食品主要利潤來源還是投資收益，當期高達2565.68萬元，公司表示，凈利潤大漲由于間接持有的東鵬飲料（集團）股份有限公司股票公允價值收益增加。有意思的是，在2022年年報中，巴比食品也指出，去年凈利潤有所下滑主因也是上述股票價格的下跌。

回歸到公司本身業績，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2015.54萬元，同比下降48.06%。原因是收入增速較低，同時為擴大業務規模而發生的人員成本、營銷費用投入及員工激勵的股份支付費用增加。

公開資料顯示，巴比食品主要從事中式面點食品的研發、生產與銷售，致力于“工業化生產，全冷鏈配送，直營、加盟、團體供餐為一體”的經營模式，是一家“連鎖門店銷售為主，團體供餐銷售為輔”的中式面點速凍食品制造企業。

經營數據上，今年一季度，公司新增加盟門店294家，同時關店164家，截止到期末門店數量達到4603家。 

界面新聞記者注意到，在4月11日的投資者調研中，巴比食品表示，公司在2022年度不利的經濟環境下已實現930家的開店成果，隨著經濟復蘇、消費回暖，公司制定了2023年新開1000家門店的目標。

此外，在經營策略上，公司提出將繼續發力團餐業務，并將通過推進第四代門店升級，提高外賣業務的覆蓋率和滲透率，增加適用于中晚餐消費場景的產品品類，推出更多高品質、高規格、高客單價產品及套餐品類，滿足消費者的不同偏好，探索設置堂食面積的門店模型，提升單店收入。

關于開店目標的區域結構劃分，預計華東區域開店數量占整體目標的50%，華南區域、華中區域各占20%，華北區域占10%。

值得一提的是，在調研記錄中，巴比食品表示，公司三月份各區域門店業務的單店收入已經恢復到2022年同期或者2021年同期的水平。其中，除華東區域外其他區域均已恢復至2022年同期水平；華東區域單店收入因2022年一季度為歷史峰值、基數較高，故目前僅恢復至2021年的水平，并處于快速恢復過程中。 

需要注意的是，公司增收不增利現象一直在持續，去年公司實現營業收入為15.25億元，比2021年同期同比增長10.88%；實現營業利潤為2.792億元，比2021年同期同比下降了30.48%。

不過，近期不少券商對巴比食品后續業績恢復表示看好，太平洋證券研報認為，盡管擴張期間費用的增加短時影響了公司盈利能力，生命周期來看，公司門店模型打磨良好，目前處于成長前期全國擴張階段，收入增長確定性強，隨著門店數量增多，品牌效應體現，規模效應凸顯，看好公司目前階段發展。

中泰證券則在年報點評中指出，公司門店業務韌性凸顯，團餐業務逆勢高增，成本費用受多因素擾動，盈利能力穩中有升，產能投放+同店提升+團餐業務進一步推進，2023年公司收入有望逐季提速。

4月20日午盤，公司股價大跌9.15%，報28.98元。