記者 辛圓 王玉
國家統(tǒng)計局周二公布數(shù)據(jù)顯示，伴隨著疫情對經(jīng)濟的影響減退，以及穩(wěn)增長措施逐步顯效，今年一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.5%，增速較去年四季度加快1.6個百分點，消費修復明顯，投資保持較快增長。
一季度GDP同比增速好于預期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的9家機構(gòu)預測中值顯示，今年第一季度，中國GDP同比增長3.9%。
經(jīng)濟學人智庫分析師徐天辰對界面新聞表示，經(jīng)濟修復首先得益于服務消費的迅速反彈，同時出口韌性超預期、貿(mào)易順差擴大也是一個重要因素。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認為， 一季度推動經(jīng)濟回升的主要動力有兩個，一是消費場景打開后，居民消費回升較快，其次是政策保持穩(wěn)增長取向，基建延續(xù)高增長，制造業(yè)投資韌性較強，地產(chǎn)投資拖累效應也在減弱。
“盡管3月的出口表現(xiàn)較為亮眼，但今年外貿(mào)形勢仍然嚴峻，5月后出口可能再度轉(zhuǎn)為同比下滑，這意味著為了推動經(jīng)濟較快復蘇，當前要更倚重內(nèi)需，宏觀政策要在促消費、穩(wěn)投資、提振市場信心等方面持續(xù)加碼?！蓖跚嗾f。
一季度主要經(jīng)濟指標中，社會消費品零售總額同比增長5.8%，上年四季度為下降2.7%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.0%，比上年四季度加快0.3個百分點；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.1%，與上年全年持平；出口金額（以美元計）同比增長0.5%，去年四季度為下降6.7%。
消費市場明顯回暖
隨著線下消費場景的陸續(xù)恢復以及促消費措施的落地，3月，社會消費品零售總額同比增長10.6%，增速比1-2月加快7.1個百分點。
按消費類型分，3月份，商品零售同比增長9.1%，漲幅比1-2月擴大6.2個百分點，餐飲收入同比增長26.3%，比1-2月擴大17.1個百分點。
在全部17個商品分類中，僅有四類商品零售收入同比下滑，分別是飲料類，同比下降5.1%，建筑及裝潢材料類，同比下降4.7%，文化辦公用品類同比下降1.9%，家用電器和音像器材類同比下降1.4%。
漲幅最大的是金銀珠寶類，同比增長37.4%，其次是服裝、鞋帽、針紡織品類，同比增長17.7%。此外，汽車類商品零售收入同比增長11.5%。
除了消費場景恢復和促消費措施外，分析師指出，去年同期的低基數(shù)也在一定程度上提升了本期社零增速。去年3月，受多地疫情影響，社零同比增速從前值6.7%驟降至-3.5%。
徐天辰表示，隨著經(jīng)濟循環(huán)的進一步暢通以及政策支持，低收入群體收入和消費有望進一步改善，服務消費將尤其受益。
紅塔證券研究所分析師楊欣則認為，后續(xù)消費回暖的持續(xù)性依賴于居民資產(chǎn)負債表的修復速度。盡管當前還存在著大量超額儲蓄，但這些潛在動能會否向?qū)嶋H消費轉(zhuǎn)化，還要看居民的就業(yè)和收入預期是否能得到改善。
“不過，考慮到低基數(shù)因素，3-6月消費同比讀數(shù)會比較高，尤其是以餐飲收入為代表的線下接觸性、聚集性消費項?！彼f。
基建維持較高增速
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度，基礎設施投資同比增長8.8%，雖然較1-2月回落0.2個百分點，但依然保持較快增長。
王青表示，當前正處于經(jīng)濟修復初期，政策面保持穩(wěn)增長取向，基建投資增速較高是穩(wěn)增長政策取向的直接體現(xiàn)。
楊欣指出，2023年提前批專項債額度為2.19萬億元，占今年比重達到了57.6%，疊加去年末下發(fā)的政策性開發(fā)性金融工具，今年上半年用于基建的財政資金比較充分。同時，銀行投放了大批配套貸款，社會資金也被有效撬動。各省提出的重大項目投資計劃規(guī)模也高于去年。在資金和項目皆具備的情況下，基建保持較高增速是可預見的。
Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，地方債發(fā)行量達2.11萬億元，相比去年同期增加約2851億元。其中，新增專項債發(fā)行量為1.36萬億元，約占全年新增專項債限額的35.7%。
分析師認為，隨著中國經(jīng)濟進一步復蘇，未來基建投資增速可能會繼續(xù)放緩。
王青表示，基建投資是典型的逆周期調(diào)節(jié)工具，經(jīng)濟持續(xù)回升過程中基建投資增速回落是正?，F(xiàn)象。后期伴隨經(jīng)濟回升基礎逐步夯實，特別是房地產(chǎn)投資同比由負轉(zhuǎn)正，二季度之后基建投資增速將呈現(xiàn)高位回落趨勢，但全年增速仍有望達到6%左右。
徐天辰也認為，今年基建增速將呈前高后低的態(tài)勢?！扒案摺笔且驗槿ツ耆?、四季度安排的政策性金融工具和增量專項債發(fā)揮了支撐作用，“后低”是因為在經(jīng)濟快速修復的背景下，專項債等金融資源的安排也會適當收縮，為以后的政策調(diào)節(jié)留出空間。
房地產(chǎn)投資降幅略微擴大
1-3月，全國商品房銷售面積同比下降1.8%，降幅比1-2月收窄1.8個百分點，和市場“小陽春”狀況相符合，但房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑5.8%，降幅比1-2月略微擴大0.1個百分點。
“（開發(fā)投資）相比1-2月份-5.7%的數(shù)據(jù)沒有明顯改善，這也說明（地產(chǎn)）復蘇過程中存在不確定性。當前全國各地重點城市土地市場開始復蘇，但也主要集中在高能級城市，其他城市表現(xiàn)相對弱。后續(xù)還是要繼續(xù)激活購房市場和加大對房企的支持，以帶動該曲線的拉升?！币拙友芯吭貉芯靠偙O(jiān)嚴躍進指出。
徐天辰也表示，目前房地產(chǎn)市場回暖并不均衡，體現(xiàn)在二手房強于一手房，一線和強二線強于三四線。在這樣的背景下，人口和經(jīng)濟中心的拿地和建設改善較快，但畢竟體量有限，不太可能帶動全國、全局性的反彈。
楊欣認為，當下房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整階段，一是本輪的購房交易很大程度上來源于去年積壓的需求；二是目前期房交付仍有一定風險，居民對房企的信心尚未完全恢復；三是在“保交樓”壓力下，房企的重心仍在竣工端，主動投資的意愿不足。
制造業(yè)投資增速放緩
一季度，制造業(yè)投資同比增長7.0%，增速較1-2月回落1.1個百分點。分析師表示，這主要是由于出口的不確定性以及企業(yè)利潤增速下行所致。
財信研究院副院長伍超明表示，在推動強鏈補鏈的背景下，政策和金融支持將對設備更新改造和高技術制造業(yè)投資形成較強支撐，但高基數(shù)和出口需求的回落預示著今年制造業(yè)投資增速面臨一定的下行壓力。此外，去年工業(yè)企業(yè)利潤快速下行，預示著今年制造業(yè)企業(yè)擴張的動力將有所減弱。
王青也表示，在全球經(jīng)濟減速、我國出口面臨較大挑戰(zhàn)的前景下，以民間投資為主的制造業(yè)投資信心有可能受到一定影響。另外，去年四季度以來，工業(yè)品出廠價格（PPI）持續(xù)處于通縮狀態(tài)，多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤負增長，也會在一段時間內(nèi)對制造業(yè)投資帶來不利影響。
徐天辰指出，在總量增長空間有限的情況下，應關注行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)變化，得到國家戰(zhàn)略支持、產(chǎn)能擁擠度較低或國際競爭力不斷提升的行業(yè)，例如半導體、高端裝備制造等，預計將取得較高投資增速。
工業(yè)增加值增速“兩連升”
3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，連續(xù)兩個月回升，漲幅較1-2月擴大1.5個百分點。
王青認為，消費反彈是推動工業(yè)增加值增速加快的主要因素，其次是投資保持較快增長，兩者抵消了外需下滑的不利影響，帶動工業(yè)生產(chǎn)增速走高。
伍超明表示，隨著穩(wěn)增長、穩(wěn)信心政策的持續(xù)顯效，加之市場活力恢復以及基數(shù)回落，工業(yè)生產(chǎn)增速有望繼續(xù)上升。
不過，王青表示，在出口轉(zhuǎn)弱的背景下，過去三年工業(yè)增加值增速持續(xù)領先整體經(jīng)濟增長水平的階段已經(jīng)過去，未來影響工業(yè)生產(chǎn)的兩個主要不確定因素分別是房地產(chǎn)投資能否如期回暖，以及海外對“中國制造”的需求是否會持續(xù)回落。
徐天辰也表示，在全球經(jīng)濟處于下行周期的背景下，工業(yè)生產(chǎn)復蘇的可持續(xù)性存在隱憂。從結(jié)構(gòu)來看，下游壓力相對較大，但在外交活動精彩開局、對外經(jīng)貿(mào)聯(lián)系升級的大背景下，中游機械等行業(yè)有望受益。