文|清揚君

近日，漳州片仔癀藥業股份有限公司（以下簡稱“片仔癀”，證券代碼：600436）發布的2022年年報和2023年第一季度報告稱，2022年營業收入86.94億元，同比增加8.38%，歸母凈利潤24.72億元，同比增加1.66%；2023年第一季度，營業收入26.29億元，同比增加11.98%，歸母凈利潤7.69億元，同比增加11.66%。

對于片仔癀的業績，很多人都給予了不小的期望，但對比往年業績，不難發現片仔癀的增速在下滑，片仔癀靠提價持續改善業績的空間越來越小了。

2015-2022年，片仔癀的營收分別為18.86億元、23.09億、37.14億元、47.66億元、57.22億元、65.11億元、80.22億元和86.94億元，營收增速分別為29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%和8.38%。

從2014年起，片仔癀開始了一輪新的營銷改革，包括在各大城市建立體驗館并配套營銷活動；在央視投放品牌紀錄片；同多家醫院展開臨床合作等。

也就是從這一年，片仔癀這一“國家絕密的中藥品種”被不斷強化，甚至從2007年開始人工養麝的事實也被不斷淡化，在企業和渠道宣傳，以及消費者的認知中，片仔癀貴有貴的道理，因為它使用天然麝香和天然牛黃，極具稀缺性。

據西南證券不完全統計，2004年至2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次。從2004年到2020年，片仔癀零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。從出廠價來看，片仔癀錠劑自2004年以來提價共計10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提價幅度高達212%。

同時，片仔癀通過多年的市場宣傳和包裝，逐漸從藥品屬性包裝成了保健品和消費品，其產品還被定位于高端禮品，長期給人的印象還是供不應求。

但這不意味著片仔癀通過宣傳，以及經銷商與黃牛的“炒作”，就能長期大幅提升產品價格，帶動企業營收增長。

一個企業的安全邊際不會是無限的，像片仔癀這樣的產品更不會無限度的提價。

2021年6月，人民網對于片仔癀錠劑產品線下“590元/粒”一藥難求，線上炒到1800元的現象進行了點評。

人民網認為片仔癀價格飆升，背后無疑存在著炒作因素，也與不少百姓盲目充當“接盤俠”有關。無論是片仔癀，還是其他中藥，藥品屬性是第一位的，商品屬性是第二位的。對于藥企來說，被炒高的藥價是把“雙刃劍”，短期來說會帶來可觀的經濟效益。但從長期來看，如果沒有實力做支撐，沒有科技來助力，游資獲利撤走后，高藥價無以為繼，反而會影響甚至拖累企業的發展，最終是得不償失。

令人擔憂的是，片仔癀第二增長曲線化妝品業務出現了大幅下滑。

財報顯示，2022年，片仔癀的化妝品業務營收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個百分點；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業務營業收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。

對比國家統計局發布的數據，2022年全年，國內化妝品零售總額為3936億元，同比下滑4.5%；2023年1-2月份，化妝品品類零售總額為656億元，同比增長3.8%。片仔癀化妝品業務明顯低于行業增速。

據了解，片仔癀的控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司擁有“片仔癀”及“皇后”等多個品牌，成立于2022年，注冊資本1.97億元，產品覆蓋護膚品、清潔洗護等系列。片仔癀化妝品還建立了覆蓋百貨專柜、日化店、藥店連鎖、體驗館、體驗店、電子商務及商超等多種渠道的銷售網絡。

2020年10月23日，片仔癀發布公告稱，啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工。目前，子公司片仔癀化妝品已逐步開展上市前的業務整合工作，根據IPO企業獨立性、規范性要求，于2021年4月完成研發業務端的收購，于2022年5月完成銷售業務端的轉移，實現其在研發和銷售的業務獨立。

在目前化妝品業務營收不斷下降的情況下，片仔癀拆分上市有何意義？又能給投資者帶來多少回報？

要知道片仔癀錠劑產品通常的保質期為60個月，而化妝品的保質期一般只有36個月。如果說，片仔癀錠劑產品因為稀缺性可以通過炒作囤貨，那么又有誰會對片仔癀化妝品進行囤貨炒作呢？

2023年經濟復蘇，在這種情況下，片仔癀化妝品營收竟然大幅下降，這應該引起投資人的警惕。