文|全球財說 宋涵

3月27日，中國太保召開2022年度業績說明會。會上管理層圍繞集團經營業績、壽險改革進展、財險業務經營等方面做出了回應。

2022年度，中國太保增收不增利。權益市場震蕩導致公司投資收益減少，直接影響集團利潤總額下滑近2成。公司財險業務整體趨穩，車險及非車險業務保費均取得較大提升，不過隨著“造車新勢力”的加入，或使公司新能源車險業務未來經受挑戰。公司壽險業務仍在深度轉型階段，太保壽險代理人渠道保費全線下滑、新業務價值這一核心指標仍在下滑。

投資端拖累集團凈利表現

2022年中國太保實現營收4553.72億元，同比增長3.3%。其中，保險業務收入3988.18億元，同比增長8.7%。同期，投資收益減少，導致集團利潤總額同比下降18.2%至251.76億元。同時，歸母凈利246.09億元，同比下降8.3%。

總體來看，財險業務整體向好，保費凈利均實現兩位數增長。相較而言，盡管壽險業務保費凈利雖占比較高，不過從業務增長能力來看，壽險經營承壓。2022年太保壽險凈利現2位數下滑，核心業務指標新業務價值仍在下滑，下滑幅度超3成。

2022年，太保財險實現了保費、凈利雙增長。保險業務收入1703.77億元，同比增長11.6%；綜合成本率下降，使得歸母凈利82.85億元，同比增長30.4%。同期，太保壽險卻增收不增利。保險業務收入2253.43億元，同比增長6.5%；投資收益減少導致歸母凈利164.79億元，同比大幅下滑12.8%。

權益市場震動環境下，中國太保投資端表現也不盡如人意。2022年集團投資資產由2021年18120.69億元增至20262.83億元，總投資收益率卻在下滑，由2021年的5.7%降至2022年的4.2%，足足下降1.5個百分點。同期，中國太保凈投資收益率4.3%，同比下降0.2個百分點；集團投資資產凈值增長率2.3%，同比下降3.1個百分點。

值得注意的是，在多個大型房企“爆雷”陰影籠罩下，中國太保“不退反進”。2022年對投資性房地產業務的投資占比提升0.1個百分點。由2021年的75.14億元，增至2022年的112.02億元，增長幅度高達49.08%。

“長航行動”下新業務價值下滑不止

中國太保主要通過太保壽險經營旗下人身險業務。目前人身險行業仍然處于深度轉型期，公司“長航”行動計劃一期2022年已經收窄，目前執行效果如何，引發關注。

從業務類型來看，受費率市場化、利率下行等因素影響，2022年太保壽險分紅型保險業務收入857.99億元，同比下降1.1%。短期意外與健康保險業務同比下降0.4%至176.42億元。傳統型保險保費同比增長13.7%達1217.27億元。其中，長期健康型保險保費同比下滑3.5%。

在“長航”行動牽引下，太保壽險拓展多元化渠道謀求保費擴張，銀保渠道發力明顯。2022年，太保壽險代理人渠道貢獻保費1765.24億元，同比下滑6.42%。銀保渠道保費由2021年的74.57億元，同比增長308.72%達304.78億元。

2022年公司新保業務增速35.8%，也主要受益于銀保渠道新保業務增長較快，增速為332%，達288.09億元。

同期，太保壽險代理人渠道業務全線下滑。2022年其新保業務為229.43億元，同比大幅減少21.5%。其中，期繳業務為197.93億元，同比減少20.1%。除此之外，續期業務保費一并下滑，同比下滑3.7%至1535.81億元。

事實上，代理人保費減少和營銷員數量下滑正相關。2022年月均保險營銷員27.9萬人，同比下降46.9%。截至2022年末太保壽險期末保險營銷員24.1萬人。

存續保單方面，太保壽險2022年個人客戶13個月和25個月保單繼續率均未達90%。其中，個人壽險客戶13個月保單繼續率88%，同比提升7.7個百分點；受前期隊伍留存下降等因素影響，個人壽險客戶25個月保單繼續率73.4%，同比下降5.3個百分點。

作為險企經營的核心指標，太保壽險新業務價值繼續下滑。

2022年太保壽險新業務首年年化保費由2021年的571.19億元，增長了220.17億元，同比增長38.55%至791.36億元。

同時，太保壽險一年新業務價值由2021年的134.12億元，同比大幅下降31.37%至92.05億元。其中，銀保渠道新業務價值8.6億元，同比增長174.76%。代理人渠道新業務價值為83.38億元，同比下滑36.22%。

受渠道、產品結構變化影響，公司新業務價值率為11.6%，同比下降11.9個百分點。

險企另一重要經營指標——剩余邊際余額，關系著險企未來利潤和分紅穩定，是公司可持續的重要支撐，素有“險企利潤蓄水池”之稱。2022年太保壽險剩余邊際余額3401.62億元，較上年末下降2.3%。

償付能力方面，在償二代二期下，太保壽險核心償付能力充足率同比減少86個百分點至132%，綜合償付能力充足率為218%，較2021年同期無變化。

新能源車險市場競爭加劇

中國太保主要通過太保財險、太平洋安信農險為客戶提供財產保險產品和服務。而太保財險是其開展財險業務的核心子公司，躋身“財險老三家”之列。

從險種來看，2022年太保財險車險業務和非車險業務全面開花。機動車輛險保費同比增長6.75%達979.92億元。其中，交強險保費同比增長3.5%，商業險保費同比增長7.98%。非機動車輛險業務收入同比增長18.97%達723.85億元，占比達42.49%。其中，責任險、健康險、農險業務保持較快增長勢頭，分別同比增長37.08%、20.03%、32.71%。

值得一提的是，新能源車險保費增速超過90%，占比同比提升3.5個百分點至8.3%。

雖說目前新能源車賠付率相對偏高，不過市場份額卻增長迅速。中國汽車工業協會統計顯示，2022年我國新能源汽車持續爆發式增長，去年我國新能源汽車全年銷售688.7萬輛，市場占有率提升至25.6%。

而近兩年，以特斯拉、比亞迪為代表的不少造車新勢力陸續下場做保險，搶占新能源車險市場，使得競爭加劇。面對挑戰，傳統保險公司能否安穩吃下新能源車險這塊蛋糕，值得關注。

2022年太保財險車險承保大幅改善使得公司整體綜合成本率同比下降1.7個百分點至97.3%。其中，綜合費用率同比下降0.6個百分點至28.8%；綜合賠付率同比下降1.1個百分點至68.5%。

年報顯示，2022年公司車險綜合成本率96.9%，同比下降1.8個百分點。其中，綜合賠付率同比下降1.6個百分點至69.5%，綜合費用率同比下降0.2個百分點至27.4%。

非車險綜合成本率為98.1%，同比下降1.4個百分點。其中，健康險業務綜合成本率為101.6%，承保虧損2.23億元。除此之外，責任險和農險綜合成本率均較高為99.8%和97.7%。

值得一提的是，車險賠付率的下降和疫情影響出行不無關系。有行業人士表示，隨著出行恢復常態，車險賠付或可能上升。

償二代二期下，太保財險核心償付能力充足率為166%，同比減少72個百分點；綜合償付能力充足率為202%，較2021年減少86個百分點。

其實，在2022年一季度執行償二代二期政策以來，不少險企償付能力充足率出現下滑。同為財險“老三家”的人保財險和平安財險2022年綜合償付能力充足率分別降至229%和220%；核心償付能力充足率降至202%和177.6%。

面對償付能力大幅下滑，太保財險選擇了增資。3月8日，銀保監會發布同意太保財險增加注冊資本的公告，同意其注冊資本由194.7億元變更為199.48億元。