界面新聞記者 | 胡振明

截至4月12日收盤，燕京啤酒（000729.SZ）股票收盤價為13.33元/股，收跌1.26%。

近一年以來，燕京啤酒股價呈現波動上漲的趨勢，自2022年4月份的7元/股左右漲至2023年4月份的13元/股以上，粗略計算區間漲幅達85%。

燕京啤酒于4月11日披露了《2022年度業績快報》，2022年度實現營業收入132.02億元，和上年同期相比，增長10.38%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.52億元，和上年同期相比，增長54.51%；歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤2.72億元同比增長58.32%。

截至2022年年末，燕京啤酒的總資產為206.95億元，和上年年末相比，增長12.75億元，增幅6.56%；不過，歸屬于上市公司股東的所有者權益134.26億元和上年年末的134.09億元相比，只增長了0.17億元，增幅0.13%，而股本不變。

業績快報顯示，2022年度燕京啤酒實現啤酒銷量377.02萬千升，同比增長4.12%，銷量增速快于行業增速，其中燕京U8銷量39萬千升，同比增長超50%。

此外，燕京啤酒表示，本次業績快報數據與公司2023年1月31日披露的《2022年度業績預告》不存在重大差異。

在業績預告中，燕京啤酒預計2022年度實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.45億元至3.70億元，比上年同期增長51.31%至62.27%。

燕京啤酒在“2022年度業績變動原因說明”表示，2022年度公司發力線上線下全媒介全渠道，布局消費新場景，推出燕京鮮啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮爾森、燕京獅王精釀系列，燕京U8銷量提升為公司利潤抬升提供了重要支撐。

根據燕京啤酒于3月1日披露的《投資者關系活動記錄表》，2月28日的“特定對象調研”投資者關系活動合計187家機構共計261人參加。在活動主要內容中，投資者提及“燕京啤酒的改革”、“如何整合U8和其他產品資源”等多個問題，但所回答的內容并未包含更具體、詳細的數據和信息。這些問題在燕京啤酒的業績快報之中也略有涉及。

燕京啤酒預計在2023年4月18日披露《2022年年度報告》。最新一期財報（2022年三季報）顯示，燕京啤酒2022年前三季度實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.73億元，和《2022年度業績快報》披露的全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.52億元相比，存在3.21億元的差距，那么將在第四季度出現相應數額的虧損。

其實，燕京啤酒在2021年度也出現相似的情況，其2021年年報顯示，前三季度的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.09億元、3.97億元、2.75億元，合計5.63億元，但是在第四季度出現了3.35億元的虧損，最終全年實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.28億元，和前三季度的合計數存在較大差距。

界面新聞記者綜合多份研究報告發現，各研報對燕京啤酒的經營業績表示樂觀。

國盛證券發布研報認為，燕京啤酒22Q4逆勢高增，改革成效持續兌現；22Q4單季度公司營收同比+19.4%，預計銷量亦同比高增，考慮到Q4外部環境影響，燕京營收逆勢高增難能可貴，回顧18Q4-22Q4單季度燕京營收表現可見，單Q4營收占全年營業收入比分別為9.8%/6.6%/9.7%/13.2%/14.2%，自2021年以來Q4呈現“淡季不淡”的情況。

國信證券研報顯示，燕京啤酒第四季度減虧邏輯不斷兌現，持續看好公司經營效率不斷提升；根據預告中值，公司單四季度預計實現減虧0.2億元左右，受益于：燕京U8持續放量下成本端的規模效應；持續進行組織架構調整；縱深推進“瘦身健體”行動，子公司以燕京U8為抓手加大減虧力度。

民生證券研報認為，2025年U8有望成為百萬噸級大單品，強勢能驅動公司產品結構高端化；分區域看，燕京啤酒在華南和華北收入占比約八成，北京、內蒙、廣西基地市場穩步發展，四川、湖南、河北等成長型市場有望貢獻增量；分產品看，2019-2021年公司中高檔產品收入占比從55%提升至60%；2021年U8銷量已超40萬噸，成長勢能延續。

根據東方證券研報，主要啤酒廠商各自占據優勢市場，基地市場格局穩固成為利潤池。從各品牌的優勢市場看，華潤啤酒市占率領先的區域主要包括四川、安徽、遼寧等地。青島啤酒的優勢區在山東、陜西及沿黃河流域。百威英博優勢區在湖北、江西及福建等地，其中江西的市占率在75%以上。燕京啤酒的優勢區包括北京、內蒙古以及廣西等。嘉士伯（重啤）主要在重慶、寧夏、云南、西藏及新疆等地區市占率領先，其中重慶、寧夏的市占率在75%以上。