文|空間秘探 許凡凡
進入二季度以來，房地產企業相繼推出新的酒店項目，綠城中國控股有限公司投資的浙江諸暨希爾頓酒店、保利商旅打造的輕資產酒店旗艦店亮相白云設計之都、華潤置地旗下自有品牌酒店在成都啟幕……地產系酒店正在迎來爆發期。
華潤、綠城、保利旗下酒店齊開
近日，保利商旅旗下的廣州設計之都郡雅酒店正式揭幕迎賓。廣州設計之都郡雅酒店由廣州設計之都投資運營有限公司投資興建，保利商旅產業發展有限公司(以下簡稱：保利商旅)管理運營。廣州設計之都郡雅酒店是保利商旅與白云城投雙加持共筑的高檔民族品牌五星級酒店，也是保利商旅打造的輕資產酒店旗艦店。
已投入運營的浙江諸暨希爾頓酒店，則是由綠城中國控股有限公司投資，地處城區繁華地段，毗鄰諸暨行政中心及西施故里景區，是城市的最高標志性建筑，也為這座古城再添活力。這是繼綠城自營商業品牌“青悅城”落子諸暨，成為綠城商業的又一旗艦之作。
自2007年綠城系第一家酒店——舟山喜來登綠城酒店開業以來，綠城中國深耕酒店市場16個年頭，截至目前，已在浙江、山東、遼寧、海南等全國4省10市持有21家在營酒店。
成都木棉花酒店作為華潤置地旗下第五家自有品牌酒店，是成都繼東安湖后的第二家木棉花酒店，坐落于東二環核心區域，地理位置優越。酒店建筑結合現代美學及老成都建筑風貌 ，以耳目一新的方式從細節入手，將天府之國的城市印象融匯于高宅大院的布局之中，營造出富有在地文化底蘊的空間場景。
據中國旅游協會預測，到2025年中國酒店業規模將超越美國成為世界第一大市場，酒店房間數量屆時可能達610萬間，其中也包含大量的地產酒店。地產系酒店成為中國酒店市場的重要組成部分。
不過，一個令市場擔憂的是事實是，凈利潤下滑成為房企2022年業績主流，其中包括融創、碧桂園、富力地產、新城控股等擁有大量酒店產業的房地產企業。截至3月30日，已經發布業績報或業績預報的144家房企中，有105家凈利潤出現下滑，降幅超過10%的房企有55家，其中有12家降幅超過100%，也是房地產行業近十年降幅最為嚴重的一年。其中虧損額預計或已經超過百億的大約有13家，合計虧損金額在1600億元到2000億元之間。
以地產系酒店的代表富力為例， 2022年，富力地產營業收入 351.93 億元人民幣 ，同比下降 53.83%;毛利扭虧為盈達 38.27 億元，同比下降82.34%;毛利率10.87%，同比減少 17.56個百分點;凈虧損157.8 億元，同比收窄 3.5%。利潤的虧損有很大一部分來源于旗下多家酒店的虧損，富力地產為應對高位負債，出售多項酒店資產及海外發展項目。
2022年房地產行業開發投資及銷售金額均出現明顯下滑，在市場持續低迷的大環境之下，房企出現階段性虧損也在預料之中。但在較大虧損下，房地產企業旗下的自有酒店品牌接連開業，或許也是在另一個側面說明，房地產企業加大了多元化發展的速度，希冀一筆在一定程度上緩解房地產企業的壓力。
地產系4萬億酒店資產發展歷程
中國酒店資產相當多一部分投資是從政府投資，專項旅游機構投資，然后轉向房地產商投資的轉換過程，在這個過程中，房地產商用市場化手段完成了中國酒店業的物質基礎構建，大致超過4萬億的酒店資產是在最近的20年完成的。這一點上看，國內酒店業能取得如今的發展規模，跟二十余年來房地產行業的迅猛發展脫不開干系。地產系酒店的發展經歷了兩個鮮明的階段。
紅利期
截至目前，碧桂園、萬科、富力地產、融創、世茂、綠地、金茂等大型房企旗下，均沉淀了規模較大的酒店資產包。
對于地產商而言，酒店為周邊住宅、服務式公寓以及辦公綜合體提供增益條件，亦可打通不同業態的的會員體系或管理體系，相比跨行業的多元化，通過酒店開啟多元化戰略對房企來說更加容易上手，文旅地產的開發熱潮下，國內每一個大的地產企業都會有一個酒店業務板塊。
好的酒店品牌，對于地產企業來說不但能夠輕重并舉，而且長期看，還可以賺取物業增值的收益。截至目前，碧桂園、萬科、富力地產、融創、世茂、綠地、金茂等大型房企旗下，均沉淀了規模較大的酒店資產包。
回顧近些年國內房地產行業的發展脈絡，可以發現，地產系酒店紅利期經歷了兩個階段。在2002年之前為土地紅利階段，這一階段以“土地為王、龍頭定價”為特征。這個時候個人成了購房主體，同時大量的中外合資、合作、獨資、私營開始參與房地產的開發銷售，房地產市場開始回溫，第一次房地產去庫存正式開始。這一時期，中國誕生了以萬科為代表的第一批房地產開發企業。
直到2002年5月，我國開始實行土地“招拍掛”制度。之后，經營性用地必須通過招標、拍賣或掛牌等方式向社會公開出讓國有土地。而這也意味著房地產行業開始由土地紅利進入到金融紅利階段。
到了2020年8月，“三道紅線”政策出臺，正式結束了房地產行業的金融紅利時代。而這個時期，也是房地產開發企業高速擴張的黃金時代。
2002—2020年，我國房地產開發企業傾向于以“規模為王”，依賴金融紅利，高杠桿、高周轉、高負債的發展模式成了房地產開發企業高速發展的快車道。龍頭房企在樓市調控波動中抓住機遇并購，實現了千億目標。據各家機構公布的統計數據，2020年千億房企首次超過40家，如碧桂園、恒大、綠地、金茂等。
在紅利期，房地產企業在酒店業務開發過程中也存在著以下幾個問題。一是被動、從屬的開發模式。過往酒店開發主要作為住宅及綜合體配套，并非單純以市場為導向的酒店開發。二是缺乏戰略性布局，過去十年的酒店開發地點基本追隨住宅或商業綜合體的步伐，缺乏合理的選址規劃，對此后酒店運營造成較大壓力。
三是非理性投資現象明顯，房地產企業過度投資，盲目追求過大空間，造成整體投資回報率低下的現狀。四是缺乏酒店專業資產管理人才，在房企內部往往缺乏專業的酒店資產管理人才，無法有效進行酒店板塊資產管理。這些問題也為地產系酒店的遇冷埋下了隱患。
遇冷期
2022年百強房企全年操盤金額僅6.5萬億，同比下降約42%。
“三道紅線”機制的出臺直接打破了房企通過高杠桿謀求擴張的路徑依賴，同時，企業無限制擴大融資規模，土地市場的無序競爭疊加限價令，房企利潤中樞不斷下移，行業增收不增利的情況持續增多。
據地產行業最新統計數據顯示，2022年百強房企全年操盤金額僅6.5萬億，同比下降約42%。與此同時，千億房企（年銷售額達1000億元以上）數量也只剩下20家，較2021年峰值減少了23家。房地產行業長達十余年的黃金時代或已遠去，而和房企密切關聯的地產酒店，也難逃被出售“回血“的命運。
為應對高位負債，富力地產在加快資產變現步伐，完成多項酒店資產及海外發展項目的出售。富力地產表示，酒店資產質量優良且價值具吸引力，其余92個項目持續受到關注，預料市場估值超過470億元。
對于債務危機，出售酒店這類優質資產回籠資金毫無疑問是速度最快的。自2021年流動性壓力曝光以來，世茂一直在積極處置各項資產進行資金回籠，包括上海外灘茂悅酒店、上海深坑酒店等。近日，世茂集團又將香港世茂東涌酒店群委托給仲量聯行進行出售，擬開價65億港元。
此外，有多家知名地產集團開啟拋售酒店資產的熱潮，用以回籠資金，從而實現回救主業。上海某知名地產列開售賣清單，并完成數起酒店資產的售賣。
“地產+酒店”模式能否行得通？
中國房地產行業經歷了土地紅利、金融紅利時代之后，目前已經進入到管理紅利時代。地產商開始重視酒店經濟價值，為了更好地打造多元化業務，萬達、綠地、世茂、寶龍、泰禾、佳兆業、合景等地產企業，紛紛以酒店業務討要管理的紅利，漸漸地從幕后走向了臺前，其也在探索多種玩法。
衍生三種新模式
商業住宅+酒店 / 城市綜合體+酒店 / 旅游地產+酒店
進入二十一世紀以來，中國酒店業進入快速發展的階段，其中“地產+酒店”模式已經被越來越多的企業所采用，也被證明在目前的中國市場可以取得成功。“地產+酒店”模式在國內的發展又可以分為三種情況：
一是商業住宅+酒店，這種模式的代表企業有開元旅業集團，開元旅業集團在杭州、臺州、開封等地的項目均是采用這種模式;
二是城市綜合體+酒店，這種模式的代表企業有萬達集團，萬達廣場+萬達酒店的配置成就了多地的商業中心;
三是旅游地產+酒店，這種模式的代表企業有華僑城集團，東部華僑城即是其典型的代表作。除了上面的三種模式外，有時候也會有更復雜的復合模式，比如旅游地產+住宅+酒店。
可以看到，隨著地產巨頭與酒店品牌的鏈接程度不斷加深，不難看出，近年來地產商們的姿態顯得越發主動。
完善品牌矩陣
在合作模式中，“委托管理”和“特許經營”是兩種最主要的模式。
自1980年代國際酒店管理公司進軍內地市場，“地產商+國際品牌”的配置成就了許多傳奇大酒店，也催生出產權持有者與品牌方“相愛相殺”的合作模式。進入2010年代，以萬達、綠地為首的大型地產商紛紛推出自創酒店品牌，顯露資本對酒店業的“雄心”，早已超越了曾經的業主身份。
因為具有“住”的屬性，諸多知名大酒店都是地產商與國際酒店管理集團強強聯合的產物，在合作模式中，“委托管理”和“特許經營”是兩種最主要的模式。這兩種模式的共同點在于，房企均可通過合作，借助合作方酒店的品牌優勢快速打開市場，進入門檻較低。如碧桂園與希爾頓、美諾等國際集團合作，引進希爾頓惠庭、安納塔拉等品牌，力求從商務、生活方式、休閑度假到會議覆蓋消費者的多層次需求。
不難看出，初涉酒店江湖，地產商通常會選擇與國際知名酒店管理集團合作，以產權持有的形式運營酒店。但不約而同的，在積累5到10年的經驗后，這些地產大鱷紛紛推出自家品牌。
世茂集團推出七個品牌布局，實現了從高端全服務到中端精選服務、從城市酒店到特色度假酒店以及公寓產品的全系列品牌陣容。綠地集團推出自主酒店品牌“鉑瑞-PRIMUS”、“鉑驪-The QUBE”、“Q”品牌。保利房地產（集團）股份有限公司也推出了雅途、N+品牌，寶龍集團推出了藝悅酒店·精選、藝悅酒店、藝筑酒店、寶龍客棧、寶龍房車公園等酒店和類酒店品牌。
此外，萬達、碧桂園等地產企業也在不斷完善自己的品牌矩陣，發力酒店業務板塊，希望獲得第二增長曲線。
布局新賽道
近日，萬達稱未來5年將實現海外簽約及委管酒店30家。此外，綠地、融創、富力等房地產企業在海外也都有酒店業務布局。
隨著國際酒店集團的加入以及本土酒店集團的興起，國內酒店市場競爭愈發激烈，擁有豐厚資本和戰略眼光的地產企業開始尋找新的發展賽道，以求獲得更多利潤。
首先，為了進一步提高國內酒店資產的利用率，地產企業與酒店集團巨頭開啟“強強聯合”的動作。如2021年融創文旅集團與華住集團合資創立永樂華住酒店管理有限公司，融創文旅提供酒店項目，由華住集團運營管理。華住酒店豐富的管理經驗，以及擁有可觀的高檔酒店消費力會員，助力融創旗下酒店進一步提升。
其次，地產企業對于項目本身不適合做酒店業態，在市場調研的基礎上可進行新業態的調整，比如改為長租公寓、康養、商業辦公等。碧桂園BIG+碧家國際社區、龍湖冠寓、旭輝瓴寓、華潤置地有巢，活躍在長租賽道的地產系品牌數量相當可觀。
再次，地產企業開始把目光轉向海外，對外進行酒店資產輸出。境外投資報告明確提出，房地產商是海外投資的主力軍，占到整體宗數的30%以上。2017年，萬達首個酒店品牌輸出管理項目落戶伊斯坦布爾；近日，萬達稱未來5年將實現海外簽約及委管酒店30家。此外，綠地、融創、富力等房地產企業在海外也都有酒店業務布局。
地產系酒店發展之路，將要怎么走？
在土地紅利階段，拿到土地就能取勝；在金融紅利階段，房企賺的是加工的錢；到了管理紅利時代，在高杠桿高周轉失靈的情況下，地產系酒店若想“活下去”，更多靠的是核心競爭力。
輕資產轉型發展
2014年，遠洲集團決定將發展重心從房地產轉向輕資產的酒店管理輸出；2015年，寶龍地產確定了著重以輕資產的方式，發展自有酒店品牌；2016年，萬達酒店也邁出了輕資產輸出的第一步……
隨著地產高利時代的結束，房住不炒的國家大環境影響，地產酒店集團對于固定資產的投資正在出現斷崖式下降，原有的地產酒店集團都開始尋找輕資產的出路。
此前幾年，地產酒店系的“輕資產”動作也不少。2014年，遠洲集團決定將發展重心從房地產轉向輕資產的酒店管理輸出。2015年，寶龍地產成立了新酒店集團，并確定了著重以輕資產的方式，采取租賃、加盟以及輸出管理模式，發展自有酒店品牌。2016年，萬達酒店也邁出了輕資產輸出的第一步。2017年，萬達酒店將旗下的73家酒店打包價189.55億元賣給了富力，而在2021年則官宣了萬達文華項目已落地拓展到海外市場。
2017年，世茂集團與喜達屋資本合資成立的世茂喜達酒店管理公司，以自主品牌對外輸出管理為核心業務。2018年，合景泰富旗下的木蓮莊酒店管理集團成立，表達以輕資產模式實現發展，陸續推出高端度假酒店、精品設計酒店、奢華五星酒店三大產品系列。在“輕資產”化出發較晚的鳳悅，是在2019年碧桂園酒店業務釋放出要做輕資產輸出的信號。而在一年之后的疫情來襲，碧桂園核心聯盟企業鳳悅酒店及度假村卻在同期正式宣布成立，將以輕資產模式輸出管理和品牌。
從行業觀察來看，這一戰略動作，并非簡單的多元化試探或轉型。越來越多的地產酒店走上輕資產發展道路，表達出地產企業對酒店版塊強烈的信心。
地產集團分拆酒店板塊上市
分拆酒店資產上市是房企在新的產業生態鏈下的擴張方式，將成為房企新的融資模式，有利于盤活酒店存量資產。
對于地產旗下酒店資產而言，分拆上市可以有效的募集資金以供產業發展，且因為增加了獨立運營管理的權利，酒店發展也更有自由度和全局觀。因此對于地產酒店來說，這或許是未來資本發展的方向之一。
已經不少其他房企已先行一步了，2013年，香港鷹君集團、合和實業和新世界發展紛紛宣布分拆旗下資產上市。2014年6月，港股上市公司方興地產成功分拆集團旗下的酒店業務金茂投資赴港上市。在方興分拆的酒店上市資產包中，金茂投資的資產包括上海金茂君悅大酒店、金茂北京威斯汀大飯店等6間已營運的酒店。
此外，還有富力、融創、綠地等企業傳出分拆酒店業務獨立上市的消息。分拆酒店資產上市是房企在新的產業生態鏈下的擴張方式，將成為房企新的融資模式，有利于盤活酒店存量資產。同時房地產行業大的復蘇在進行的同時，內部分化也不可避免，因此房地產企業拆分酒店板塊上市將有更大的發展空間。但要想拆分上市，房地產企業還需在酒店板塊提升運營能力和影響力。
打通各種不動產業態
穩定的經營不僅能夠為商業地產提供持續的現金流支持，更能與地產金融形成互補。
隨著消費者越來越注重體驗感，單一的酒店業務越來越難以滿足多樣化的需求，未來“酒店+”多元業態結合是一大趨勢。房企可以結合主業開發優勢，將環境、建筑、產品、服務等要素統一融合，打通不動產業態，豐富內容性，進而塑造品牌特色。
越來越多的商業地產呈現出強社交屬性，強調品質化體驗及個性特色。商業地產盲目追求規模的時代已經過去，空間運營及業態創新將成為新的突破口。在這個層面，地產酒店其實具有先天優勢。以寶龍文旅集團為例，它所奉行的已經不是傳統地產酒店的模式，而是構建了“酒店+藝術+新零售+N”的全新商業模型。在這個商業模型中，酒店的收益不止于停留在滿足基礎功能需求的住宿產品，而是以多元化業態巧妙組合的方式獲得無限的延展性，解鎖運營新空間，增加盈利新窗口。同時，還能以生態閉環的形式，彼此聯動，協同發展。
作為解決剛需的商業形態，酒店始終是線下流量最大的入口之一。穩定的經營不僅能夠為商業地產提供持續的現金流支持，更能與地產金融形成互補。現在各大酒店品牌已經有諸多嘗試，但能在其中彼此打通，并實現正向循環的并不多見。所以，能在商業空間內部實現多元業態的正向自循環，將成為有力的競爭優勢。
綜上，隨著社會和經濟逐步回歸正軌，商業地產行業新一年的“內卷”也將愈演愈烈，地產酒店已經進入“下半場”品牌時代。在目前背景下，后疫情時代的酒店業將會迎來更多的兼并重組，實現強者恒強的局面，這也是未來酒店業的常態。地產酒店只有積極應對市場、創新盈利模式、提升專業能力、打造差異化特色，才能健康持續發展，讓我們拭目以待地產系酒店的新的春天。