文｜侃見財經

距離“奔四”僅剩下不到一年時間的海爾智家，中年危機也隨之而來了。

3月30日，海爾智家披露了2022年的財務報告。作為“白電三巨頭”中第一個披露財報的企業，這份財報的關注度顯然不會太低，但讓人感到失望的是這份“成績單”并沒有大家預期中的那么美好。

根據財報數據顯示，2022年海爾智家實現營收為2435億，同比增長7.22%；實現凈利潤為147.1億，同比增長12.48%，雖然營收和凈利潤雙雙實現了正增長，但和2021年8.5%的營收增速、47.1%的凈利潤增速相比，2022年海爾智家的業績增速已經明顯放緩，情況顯然并不樂觀。

而除了業績增速放緩之外，這份財報的背后還透露出了海爾智家的許多問題。例如巨額商譽“懸頂”：截至2022年12月31日，海爾智家的商譽高達236.4億，商譽占非流動資產的比重為22.4%，伴隨著業績增速放緩的跡象出現，背負巨額商譽的海爾智家，短期內也存在著巨大的商譽減值壓力。

近十幾年來，海爾智家從海外并購到品牌更名、再到推出三翼鳥新品牌，一路在轉型的路上“狂奔”，而其也確實探索出了一條與格力、美的完全不同的道路；不過，伴隨著業績增速的放緩，持續了好幾年的高速增長期將要暫告一段落，如何應對中年危機，或許才是海爾智家下一階段最需要解決的問題。

增速放緩

作為“白電三巨頭”之一，近兩年海爾智家的表現不可謂不出色。

回看過去幾年，在格力、美的業績增速明顯放緩的大背景下，海爾智家依舊取得了不錯的業績表現。

尤其是在2021年，海爾智家當年的營收為2271億，同比增長8.29%；凈利潤為130.8億，同比增長47.23%，凈利潤增速十分的驚人；而同一時期，格力電器和美的集團分別實現凈利潤為230.6億和285.7億，凈利潤增速分別為4.01%和4.96%，跟海爾智家47.23%的凈利潤增速相比可以說是相差甚遠。

在業績高增長的推動下，過去兩年海爾智家的股價表現也要優于格力電器和美的集團。據統計，在2021到2022年這兩年期間，海爾智家的股價表現為-13.81%，而同期格力電器和美的集團的股價表現分別為-42.99%和-45.55%，雖然股價都是下跌，但海爾智家的股價跌幅要明顯小于格力電器和美的集團。

不過，在經過了前幾年的高速增長期之后，進入2022年海爾智家開始逐漸出現“瓶頸”。

根據財報數據顯示，2022年海爾智家實現營收為2435億，同比增長7.22%；實現凈利潤為147.1億，同比增長12.48%，雖然2022年海爾智家的營收和凈利潤都雙雙實現了正增長，但和2021年8.5%的營收增速、47.1%的凈利潤增速相比，2022年海爾智家的業績增速已經明顯放緩，情況不容樂觀。

而且，如果從季度業績來看，海爾智家2022年四季度的業績十分不理想。根據財報顯示，2022年第四季度海爾智家實現營收為587.6億，同比僅小幅增長了2.24%，遠低于平均水平；實現凈利潤為30.45億，同比下跌了2.71%，這是海爾智家近幾個季度以來首次出現凈利潤下滑的情況，堪稱業績“暴雷”了。

那么，為什么海爾智家去年四季度的業績會這么糟糕呢？這或許和銷售費用的增長有關。

一直以來，海爾智家在營銷上的投入就不低，其2022年全年的營銷費用合計高達386億，占營業總成本的比例為17%，而其四季度的銷售費用為111億，單季度環比大增12.27%，在營收并沒有實現大幅增長的情況下，銷售費用卻明顯增加，銷售費用蠶食了凈利潤，最終導致了四季度凈利潤同比負增長。

從業績來看，2022年四季度或許是海爾智家的“轉折點”：其持續了好幾年的高速增長期將要暫告一段落。從股價來看，自2月23日創出階段高點27.85元后，海爾智家便跌跌不休，截至4月6日收盤，海爾智家股價報收22.29元/股，和階段高點27.85元相比，30個交易日股價大跌20%，市值縮水超500億。

巨額商譽“懸頂”

作為“白電三巨頭”之一，海爾智家的全球化業務是三家公司中做得最好的。

根據財報顯示，2022年海爾智家的國外收入為1261億，占收入的比例為51.78%；而作為對比，2022年上半年美的集團的國外收入為778.4億，占收入的比例為42.6%；2022年上半年格力電器的外銷收入為137.4億，占收入的比例僅為14.42%，從營收占比來看，海爾智家的國外營收占比是最高的。

不過，海爾智家之所以海外業務做得如此成功，主要還是和其在近10年并購了多家海外企業有關。

在2015、2016年，海爾智家先后收購日本三洋電機公司的日本及東南亞白色家電業務以及美國通用電氣公司的家電業務，在2018和2019年又分別收購了新西蘭Fisher&Paykel的白電業務和意大利白電公司Candy，目前海爾智家旗下就有海爾、卡薩帝、美國GEA、日本AQUA、意大利Candy等多個品牌。

在全球范圍內收購或并購優秀的家電企業，這一操作讓海爾智家的全球化業務得以迅速擴張，不過并購企業也讓海爾智家背上了巨額的商譽。根據財報顯示，截至2022年12月31日，海爾智家的商譽高達236.4億，商譽占非流動資產的比重高達22.4%，很顯然海爾智家背負的商譽壓力并不小。

當然，如果業績繼續保持著高增長的態勢，海爾智家這236.4億的商譽固然不會出現太大的問題，然而海爾智家2022年四季度的業績增速已經明顯走低，這或許會讓巨額的商譽成為一個巨大的隱憂。

此外，更讓人擔憂的是全球白電業務同樣也開始面臨瓶頸。以海爾智家2022年銷售額占比最高的電冰箱為例，根據產業在線最新發布的《全球冰箱冷柜產業及市場年度研究報告》顯示，2022年全球冰箱冷柜產量為20476萬臺，同比下滑10.2%；銷量為19833萬臺，同比下滑6.3%。

從目前來看，在疫情、通脹以及地緣政治沖突的影響下，全球范圍內以電冰箱為首的白色家電業務開始逐漸進入“萎靡”狀態，而這對于國外營收占比超過一半的海爾智家而言，顯然不是一個好消息。

從目前來看，對于海爾智家而言超300億的商譽更是一個繞不開的話題。

能否邁過“中年危機”？

伴隨著全球經濟進入“動蕩期”，在全球化之外，海爾智家也開啟了智能化轉型。

在知乎上有過這樣一個問題：“你認為未來家電的發展趨勢是什么？”，海爾官方知乎賬號給出的回答是“家電的智能化、家電的物聯網化、家電的自適應進化”，從中不難看出海爾智家對智能化轉型的重視。

實際上，早在2005年海爾智家便成立了U-home可靠性實驗室，用以研究家電智能化業務；不過一直到了10之后的2015年，海爾智家才推出了“U+”APP，正式宣布進入智能家電市場，發展速度頗為緩慢。

2019年，青島海爾正式更名為海爾智家，這一操作也表明了海爾智家發力智能化業務的決心。不過，雖然近幾年在推動智能化轉型方面的動作不少，但海爾智家在智能化方面卻還是沒有取得太好的成績。

當前，家居智能化做得比較好的公司還是小米。根據小愛同學官方微博發布的數據顯示，截至2023年3月，小愛同學月活躍用戶達1.15億，語音交互次數累計達2158億；激活小愛同學的設備數達4.59億。

作為對比，海爾智家并未在2022年的財報中披露具體的用戶數量，在2022年半年報中，海爾智家曾披露“全屋智慧場景日活用戶數從150萬增長至283萬，同比增長88%”，雖然接近300萬的日活躍用戶并不算太低，但和頭部的小米、華為等企業相比，海爾智家在智能化業務上顯然仍有較大的差距。

從投入來看，海爾智家近幾年在研發上的投入并不是太多。根據財報顯示，2022年海爾智家的研發費用為94.99億，還不到銷售費用的三分之一，作為“追趕者”，這樣的研發費用顯然遠遠不夠。

而除了智能化推進較為緩慢之外，智能化領域競爭的加劇，對于海爾智家而言同樣也是一大難題。

如今，各大家電巨頭都將智能化視為主要升級的方向。據媒體報道，美的集團也在積極推動智能化轉型，旗下的M-Smart生態計劃早在2016年就正式落地；而格力電器也在2018年推出了“格力零碳健康家”智慧家居系統，除了海爾智家之外，其余的兩大“白電巨頭”都在有意識地推動智能化轉型。

從目前來看，海爾智家曾經想要通過智能化轉型來打破瓶頸的意圖十分明顯，但從財報來看，海爾智家的智能化轉型并不及預期，智能化轉型也并未能幫助海爾智家成功邁過“中年危機”。在度過了前幾年的高速增長期之后，接下來如何應對“中年危機”，或許將會成為海爾智家下一階段最需要解決的問題。