文|一見財經

這幾年，房地產行業面臨了遠超預期的深度調整。多家地產巨頭如融創、華夏幸福等均受到影響，同樣被波及的還有為這些巨頭服務的企業，易居企業控股也未能幸免。

4月3日，易居發布公告，公布境外債重組計劃，目前重組已經獲得阿里巴巴的支持。公開資料顯示，阿里既是易居的大股東，也是可轉換票據的債權人。

受此消息影響，易居股價當天大漲，截止收盤，易居企業控股上漲58.44%，但4月4日回調了6.56%。

分析人士指出，受中國房地產市場持續下行影響，很多房地產企業及產業鏈相關企業都受到波及，易居這次主動采取措施化解債務，體現了管理層化解債務的決心。

拿出真金白銀

公告顯示，目前易居到期的外債主要有三筆，一筆是2022年到期的優先票據，另一筆是2023年到期優先票據，還有一筆是可轉換票據。

本次易居擬通過股東供股方式籌集4.8億元港幣，現金支付債權人的一部分本金和利息收益，并承諾大股東包銷。

另外，易居擬將最核心的兩塊資產的65%股權置出，包括房地產數據與咨詢服務業務克而瑞，在線房地產營銷服務業務天貓好房和樂居。

以上兩種方式，第一種比較好理解，就是現有股東拿出真金白銀，認購公司股權，然后公司用現金給債權人還債；第二種通俗講就是債轉股，債權人可以獲得核心資產的股權。

一見財經注意到，此前有多家房地產商，在化解債務時選擇了展期，而不是直接消債，一方面是大股東實在沒錢了，另一方面公司核心資產也不值錢。

相比這下，易居這次是直接消債，這樣做既可以使債權人在較短時間內獲得債券償付，并保持對潛在股權上升的收益，也能讓易居盡快完成債務重組，輕裝上陣發展業務。

除了消除債務，易居本次“一攬子計劃”中還包括拿出重組資產的15%股權，激勵經營管理層。

有地產行業人士告訴一見財經，易居本次化解債務的計劃可能是經過深思熟慮的，大股拿出真金白銀還債，順便還激發了核心管理層積極性，對企業度過難關有很大幫助。

阿里巴巴力挺

易居發布的公告顯示，阿里巴巴已經簽署協議支持易居境外債重組方案，同時，也與易居重新簽訂了新的合作協議：阿里巴巴授予易居對于天貓房產行業獨家招商權（獨家TP）、商業定價權、商戶運營權。出于在重組期對天貓好房品牌的保護，阿里巴巴暫時收回品牌授權，由天貓統一管理。

在一見財經看來，在這個關鍵時期，阿里巴巴支持易居并不難理解，阿里巴巴不僅是易居的重要債權人，也是易居的大股東，還是重要的業務合作伙伴。

2018年，易居赴港上市，當時阿里巴巴以3.9億港元認購易居新股，與華僑城、恒基李家杰、新加坡城市發展集團一同成為易居四大基石投資者。

當年阿里巴巴對易居的投資主要是財務投資，后來雙方在業務上進行了深度捆綁。

2020年7月底，易居發布公告稱，與阿里巴巴達成戰略合作關系，易居以每股7港元的價格，向阿里配售約1.18億股公司股份，配售總金額約為8.28億港元，配售完成后，阿里巴巴持有易居大約8.32%的股份。

與此同時，雙方還簽署了可轉股票據認購協議，阿里巴巴認購易居本金約10.32億港元、三年期、利息每年2%的可轉股票據，票據轉股價為每股10.37港元。

彼時，各大互聯網巨頭爭相在房地產領域布局，阿里巴巴也不希望甘居人后。

之后，雙方的合作產物“天貓好房”穩步發展，2022年，天貓好房信息服務平臺建設初步完成，全面啟動房產交易平臺建設工作。截至2022年底，天貓好房累計入駐商戶超過已經超過10000家。

易居發布的2021年財報顯示，目前阿里相關公司持有易居27.926%的股份，為第一大股東。

所以，對于債務重組方案，阿里巴巴表示支持，就并不奇怪了。

更重要的是，盡管目前國內房地產還沒有走出低谷，但形勢已經好于預期，地產企業和地產相關公司的經營也在變好，阿里巴巴支持易居，也顯示了對未來房地產市場的信心。

易居3月31日發布的業績報告顯示，2022年公司營收50.33億元，同比減少43.2%，凈利潤方面，與2021年相比，虧損額已經大幅收窄。

能否輕裝上陣？

根據重組協議，易居將最核心的兩塊資產克而瑞及天貓好房和樂居的65%股權置出。

根據股權結構，重組前易居100%持有線下渠道營銷和克而瑞，持有樂居和天貓好房70%的股權。重組后易居20%股權擬作為對公司境內債務進行增信。

在易居2022年業績會上，董事局主席周忻直言，此次重組成功后，對易居的殺傷力很大。“易居僅僅保留了房地產代理業務和渠道業務，易居將回歸2007年在美國上市時候的主要領域，但只要能夠解決流動性問題、正向現金流問題，相信可以帶領團隊重新出發。”

這樣做，表面上看是一種無奈的選擇，實際上可以讓易居輕裝上陣。營銷代理和營銷渠道業務是易居起家的業務，也是易居最擅長的。

易居企業集團CEO丁祖昱表示，精減房地產代理服務的營運規模，把精力放在成本控制、應收款項回款和優質項目上，努力尋求和推動整體債務解決方案。

俗話說，留得青山在，不怕沒柴燒，在一見財經看來，易居本次債務重組，首要解決的是生存問題，同時通過巧妙的設計，既讓阿里巴巴和公司捆綁的更緊密，加強了業務協同性，也激勵了管理層積極性。

從目前的資本市場反饋來看，在阿里巴巴和公司股東的支持下，易居的重組方案暫時獲得了市場的正反饋，但能否通過這次重組，涅槃重生？還需要看房地產市場復蘇的情況。