界面新聞記者 | 張熹瓏

4月3日晚間，深紡織A（000045.SZ）發布2022年業績報告。報告期內，公司營業總收入28.38億元，同比上升21.8%；歸母凈利潤7330.92萬元，同比上升31.54%。

事實上，凈利潤的增加，很大程度上來自所得稅的遞延、政府補助和投資收益。期內公司所得稅費用為-6744.31萬元，主要為政府補助的其他收益達2635.02萬元、投資收益達1938.34萬元。

深紡織A表示，根據未來盈利預測，公司認為在未來期間能夠產生足夠的應納稅所得額來利用可抵扣暫時性差異和可抵扣虧損，滿足遞延所得稅資產確認條件，因此確認相關遞延所得稅資產同時減少所得稅費用。

另一個數據或許能更準確反映公司主營業務的表現。2022年公司利潤總額為4434.88萬元，大幅減少42.54%；營業利潤為3683.28萬元，跌幅達36.04%。

從主營業務來看，深紡織A表現并不佳。目前，偏光片已經占公司業務九成以上，以生產中大尺寸偏光片產品為主。2022年，偏光片業務營收達26.94億元，同比增加26.13%。

作為顯示面板行業的關鍵基礎材料之一，偏光片需求與面板市場波動息息相關。去年由于液晶電視面板行情持續走弱，偏光片價格逐漸下行。數據顯示，2022年前5月，平板累計跌幅為13.7%-22.86%，筆電累計跌幅為12.02%-23.13%；大尺寸面板累計跌幅8.7%-20.11%，約為2019年11月價格水平。

根據WitsView數據，截至2022年10月，電視面板價格已經歷了連續五季的下滑。這也導致偏光片營業利潤僅2026.62萬元，僅是另一業務物業租賃利潤（3030.46萬元）的約三分之二。而后者營收比重不足3%。

高企的業務成本吞噬了盈利空間。期內偏光片業務成本為23.18億元，增幅甚至超過營收增速，達26.87%。

另一方面，新投產的超大尺寸電視用偏光片產業項目（7號線）在報告期內爬坡量產，耗損較大，公司根據預計未來凈現金流量對存貨等資產計提了減值準備。

2022年，公司資產減值達2.03億元，占利潤總額比例-456.77%，相比上年同期減值1.3億元，減值金額再增7000萬元，主要為存貨跌價損失及固定資產減值損失。

在7.43億元的存貨賬面余額中，偏光片存貨賬面余額達到7.21億元，比重達97.12%，相應的存貨跌價準備為1.81億元，跌價占比超過25%。

大幅跌價準備也意味著，存貨的可變現凈值已經低于成本，反映出面板市場的低迷。另外，由于應收票據、應收賬款減值大增，信用減值合計達461.86萬元。

中泰證券研報指出，根據行業規律，每三年液晶面板價格會下降50%，除了面板周期性降價和技術推動的成本下降外，面板產業鏈的國內轉移也是價格下降的主要因素。

根據中泰證券，2021年三季度至2022年三季度正是一個面板跌價周期。隨著面板價格持續上升，京東方、華星光電、惠科等產線分別在2021年前后投產，產能逐步釋放，造成供給端再次過剩。

截至今年1月，中國大陸宣布投建的LCD/AMOLED面板產線總共有64條，其中有超過45條為LCD產線，超過20條為OLED產線。

“面板上游的玻璃基板、ITO、偏光板等都在處于全面國產化，面板是生命周期處于成熟期的產品，成本端下行疊加廠商間激烈的價格競爭，導致面板價格必然處于向下趨勢。”中泰證券表示。

此外，2022年受消費需求下滑、市場收縮等因素影響，公司物業租賃業務和紡織業務面臨較大經營壓力，營收分別下滑28.14%和48.58%，為8016.87萬元和2824.7萬元。

主營業務的毛利率也紛紛下滑。財報顯示，偏光片、物業和紡織品毛利率分別為13.96%、71.92%和-17.2%，同比減少0.49%、7.47%和28.88%。

在同行中，深紡織A的盈利能力也相對落后。和偏光片龍頭三利譜營收21.74億元、歸母凈利潤2.06億元的成績相比，其營收高于三利譜，歸母凈利潤卻連后者的一半都沒有。

針對占比不斷縮小的物業和紡織業務，公司做出了不同的決策。在2022年11月一次投資者調研活動上，深紡織A表示，“十四五”期間將進一步挖掘物業租賃及管理業務潛力，為偏光片業務提供現金流支持，并“將擇機逐步退出紡織服裝業務”。

報告期內，紡織品銷售業務成本為3310.57萬元，高于營業收入；營業利潤為-1202.24萬元，處于“賣一件虧一件”的狀態。

毛利率下滑、產能過剩等擔憂也反映在資本市場上。Wind數據顯示，截至3月31日，深紡織A股東總戶數為3.5萬戶，較上季度下降3170戶，降幅為8.31%。這已經是深紡織A股東數量連續兩個季度下降，累計降幅為9.03%。

4月4日，深紡織A股價一度創兩個月新低，報10.34元/股，漲幅-4.7%。