界面新聞記者 | 陳奇銳

界面新聞編輯 | 樓婍沁

寶尊電商近日公布2022年財報。

在截至2022年12月31日的12個月內，寶尊電商總營收下跌10.6%至84億元，虧損則由2.2億元擴大至6.53億元。寶尊電商從2021年第三季度開始由營轉虧，到了2022年第四季度又虧損2.84億元，已經連續虧損了6個季度。

盡管GMV總值在報告期內增長18.6%至842.74億元，但經銷業務GMV卻下跌31.5%至29.7億元，而非經銷GMV增長21.9%至約813億元。反映到營收占比上，可以看到寶尊電商來自線上店鋪運營的收入下跌了22%，但數字營銷和技術服務收入卻上漲8%。

經銷業務讓包括寶尊電商在內的服務商崛起。這種模式的運作邏輯是，服務商和品牌達成合作后，從倉庫中買入貨物在線上官方旗艦店銷售。在這期間，線上店的運營也由服務商負責。

但這種模式的缺陷是容易造成庫存積壓，品牌在合約到期后轉投其它服務商或將運營權收回，也會對業績造成影響。為了減少潛在風險，許多服務商都在近年嘗試變更運作模式，以提供服務和咨詢為主的非經銷模式就是其中一種。

可當非經銷模式成為主流，品牌對于代運營的需求正在減弱。這種模式讓服務商的定位變得更接近廣告或公關公司。這既無法突出其積累的電商優勢，也讓自己在無形中投入到更激烈的競爭里。

寶尊電商的情況則更復雜一些。它高度依賴淘系平臺，但伴隨著近年天貓流量紅利逐漸見頂，寶尊電商每個季度新增合作公司數量也在走低。雖然它曾嘗試在其它電商平臺發力，但整個2022年來自非天貓平臺的GMV占比只有30.7%，和2021年持平。

作為曾經服務商中的龍頭大哥，寶尊電商如今的地位已經不如以往。截至發稿，寶尊電商的市值為22.02億元，競爭對手麗人麗妝和壹網壹創的市值分別為60.27億元和81.09億，甚至營收規模更小的若羽臣的市值也有24.36億元。

為了尋找新的增長曲線，寶尊電商開始將目光投向發展自有品牌。但和麗人麗妝等公司不同，寶尊電商更傾向投資已發展出一定成熟度的品牌，而非從0開始孵化新品牌，旗下寶銳資本就是為此而成立。

根據財報，截至2022年年底，寶尊電商的現金、現金等價物、限制性現金及短期投資總共為31.41億元，這足以支撐其完成數筆規模不小的投資。此前寶尊電商便是以全現金交易方式，用4000萬美元（約合人民幣2.75億元）收購美國快時尚品牌GAP大中華區業務。

在近期，又有消息人士透露，寶尊電商有意競購英國雨具品牌Hunter。

Hunter的其它競購者還有Forever 21母公司Authentic Brands Group。寶尊電商的底氣來自于，在數字營銷和技術服務版塊，其來自服飾和配飾業務的營收在2022年逆勢增長5%，更為細分的奢侈服飾領域漲幅達到28%。

但其中問題在于，不管是GAP還是Hunter，這些品牌在中國市場的好日子已經過去。2022年營收156億美元（約合人民幣1073億元）的GAP集團愿意用4000萬美元的價格出售中國業務，足以顯示出其已成為燙手山芋。

此前寶尊電商并沒有涉足太多線下業務。

線下門店涉及商圈選址、陳列、導購等方方面面的細節，與線上運營邏輯全然不同。更何況這筆交易還包括設計和生產授權，磨合供應鏈也是難題。此外，將收購來的品牌形象重新盤活，難度系數也并不算小。

而這些都是持續花錢的舉措，如果無法收到成效，或將對寶尊電商本就已經下滑的業績產生更大影響。拿下GAP大中華區業務和有意收購Hunter的消息都證明了寶尊電商轉型的決心，但這條路能否走通，只有時間才能給出答案。