文|網經社

3月30日，京東在港交所公告，擬分拆京東產發、京東工業分別于香港聯合交易所主板獨立上市。這意味著京東工業與京東產發在排隊IPO，京東集團旗下還有一家準上市企業京東科技，后續也可能準備IPO，京東創始人劉強東正在批量制造上市企業。

出品｜網經社B2B與跨境電商部

作者｜王添蓉

審稿｜勇全

題圖｜網經社圖庫

一、同日啟動港股IPO，“京東系”已有4家上市

據悉，本次全球發售的聯席保薦人為美銀證券、高盛、海通國際。根據招股書披露，京東集團通過其全資子公司JD Industrial Technology Limited持有京東工業已發行股本總額的約77.95%，京東集團通過其全資子公司持有京東產發已發行股本總額的約74.96%；擬議分拆后，京東集團將繼續分別間接持有京東工業、京東產發50%以上的股權。

目前，“京東系”已有四家上市公司，分別為2014年5月赴美上市的京東集團、2020年6月登陸美國納斯達克的達達集團、2020年12月掛牌港交所的京東健康，以及2021年5月赴港上市的京東物流。隨著京東工業、京東產發的分別遞表，如果這兩家公司成功上市，京東上市矩陣就會達到7家。以及京東科技已于2022年1月提交首次公開發行股份審批材料，或即將遞表港交所。截止2023年3月31日15點，“京東系”總值達10219.86億元（單位：人民幣）。分別為：京東集團（市值4781億元）、京東健康（市值1621.92億元）、京東物流（市值816.82億元）、德邦股份（市值182億元）、達達集團（市值153.35億元）、京東科技（估值1978億元）、京東產發（估值549.42億元）、京東工業（估值137.35億元）。

京東工業擬將全球發售募集資金重點用于增強工業供應鏈能力，進一步擴大客群，繼續探索新的市場機遇。京東產發未來募集資金將用于進一步拓展國內的基礎設施資產網絡，重點關注核心地理位置及戰略物流節點；同時進一步拓展在海外市場的影響力；此外還用于客戶解決方案及服務能力，并持續建設屋頂光伏發電系統等再生能源管理等方面。

據悉，京東產發于2018年開始獨立運營。其通過投資開發、資產管理和多元化增值服務，為全行業提供現代化標準倉庫、一體化智能產業園、數據中心、光伏新能源等基礎設施建設與運營的綜合解決方案。

截至目前，京東集團除集團主體外，“京東系”企業已有京東物流、京東健康、達達集團成功上市；同時，京東科技（曾用名包括京東金融、京東數科）此前有傳出擬登陸港股IPO的消息。若此番京東集團分拆旗下京東產發、京東工業上市成功，無疑劉強東將成最大贏家，其手握的“京東系”上市公司將達到7家。

不容忽視的是，就在京東集團擬分拆京東產發、京東工業在港上市的前夕，阿里巴巴剛剛表示將分拆云智能集團、淘寶天貓商業集團、本地生活集團、國際數字商業集團、菜鳥集團、大文娛集團六大業務集團，除了淘寶天貓商業集團仍歸阿里巴巴集團全資持有外，其他有集團將獨立融資并尋求單獨上市。

網經社電子商務研究中心特約研究員、知名互聯網專家郭濤表示，京東集團分拆京東工業與京東產發的初衷，一方面可以是進一步提升組織敏捷性，讓集團和業務公司更快速有效的進行決策、快速響應市場變化的需求；另一方面，有利于業務公司后期獨立融資與上市，進一步提升相關業務線的競爭力，實現估值重塑。

“隨著京東集團分拆動作加速，接下來“京東系”或將迎來上市熱潮。對于包括京東在內的互聯網大廠來說，業務分拆能帶來包括：一是獨立上市能夠讓各自業務的市場價值更高，實現新一輪價值發現；二是有利于打破業務之間相互依賴，同時促進各個業務形成獨立的盈利能力等。”張周平表示。

二、2022年營收141億，連續三年保持盈利

從財務表現來看，京東工業的絕大部分收入來自商品銷售收入，其余收入來自提供交易平臺、廣告及其他服務。京東工業的總收入由2020年的人民幣68億元增至2021年的人民幣103億元，并進一步增至2022年的人民幣141億元，復合年增長率達到44.2%。

在總收入中，商品銷售收入由2020年的人民幣62億元增至2021年的人民幣95億元，并進一步增至2022年的人民幣129億元，復合年增長率為44.0%，服務收入由2020年的人民幣565.1百萬元增至2021年的人民幣872.8百萬元，并進一步增至2022年的人民幣12億元，復合年增長率為45.7%。

凈利潤方面，京東工業于2020年錄得凈利潤人民幣341.2百萬元，于2021年及2022年分別錄得虧損凈額人民幣13億元及人民幣13億元。剔除已終止經營業務、可轉換優先股公允價值變動及股份支付開支的影響，京東工業于2020年、2021年及2022年分別實現了非國際財務報告準則經調整凈盈利人民幣436.5百萬元、人民幣501.4百萬元及人民幣714.7百萬元。

業務經營方面，截至2022年12月31日，京東工業平臺提供48個商品類別及約4,250萬個SKU。根據灼識咨詢的數據顯示，截至2022年12月31日，按SKU數量計，京東工業平臺在中國擁有最廣泛的工業品品類。

在2022年，京東工業總共服務了約6,900個重點企業客戶和超260萬個中小企業。該公司重點企業客戶主要來自制造、能源、工程建筑、交通和其他綜合行業。在2022年，京東工業從約30,000家制造商、分銷商及代理商采購工業品，并與中國主要的物流服務供貨商合作，以向客戶交付工業品。

而與京東工業同處工業品電商賽道的震坤行也于近日遞交了IPO申請，震坤行2020年至2022年營收分別為46.864億元、76.546億元、83.152億元。同期，震坤行GMV分別為50億元、86億元和94億元，復合年增長率為37.3%。

對此，網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，受益于全產業鏈數字化轉型，京東工業實現了在業務規模顯著增長的同時，連續三年保持盈利。和同處工業品電商這一領域的震坤行相比，京東工業仍存在一定優勢。隨著京東工業的業務規模持續擴大，或將通過本次赴港IPO進一步放大頭部效應。

三、獲3億美元B輪融資，京東集團控股股東

今年3月，京東工業剛剛宣布完成b系列優先股交易，總額3億美元。京東工業本輪投資由阿布扎比主權基金mubadala和阿布扎比投資基金42xfund共同領投，大型資管集團m&g、全球私募巨頭eqt旗下的亞洲平臺bpea eqt（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投。交易完成后，京東集團仍為京東工業的控股股東。募集的資金將主要用于持續打造工業供應鏈技術產品及解決方案。

京東工業原本隸屬于京東企業業務（原名京東工業品），隨著工業企業的專業采購需求日漸增多，京東工業品現有的服務已無法滿足需求，為此，京東集團決定將京東工業品作為子公司進一步發展。2019年3月，京東集團首次對外公布京東工業品戰略。

2020年5月，京東集團財報透露，京東工業品獲得2.3億美元a輪融資，由ggv紀源資本領投，紅杉中國、cpe源峰等多家投資機構跟投，投后估值超過20億美元。隨后在2021年7月，京東工業品再度升級，成為京東集團一個獨立業務單元，并更名為“京東工業”。

京東產發則是京東集團在產業基礎設施領域的重要抓手。京東產發成立至今共計融資兩輪。2021年3月，京東產發與聯席領投的投資人高瓴資本和華平投資及其他投資人簽訂不可贖回a輪優先股融資的最終協議，交易融資總額預計約為7億美元。時隔一年的2022年3月，京東產發又獲得由華平投資、高瓴資本以及一家全球領先的機構投資者聯合領投，就不可贖回b輪優先股融資簽訂了最終協議，融資總額約8億美元。

四、工業品電商市場逼近萬億規模，頻獲資本青睞

當前，工業品電商行業蓬勃發展，“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網經社電子商務研究中心發布的《2022年度中國產業電商市場數據報告》（報告下載：https://www.100ec.cn/zt/2022cydsscbg/）顯示，2022年中國工業品電商市場規模達9500億元，較2021年的8600億元同比增長10.46%。未來隨著國家政策對陽光化采購的推動、技術應用、企業自身對降本需求的增加及工業品B2B電商平臺自身設施及服務的完善，工業品B2B電商市場規模將持續增長。

張周平指出，工業品電商是指提供企業非生產性物料(MRO)及生產性資料(BOM)服務，是購買以后用于企業加工生產或經營的產品。近年來，我國工業品電商市場屢獲資本市場的青睞，各大投資機構紛紛布局。

張周平認為，當前，工業品電商領域玩家主要分為三個梯隊包括：1）頭部玩家：1688工業品、京東工業品、震坤行、鑫方盛、西域、銳錮商城等；2）腰部玩家：工品一號、固安捷、易買工品、工品匯、萬千緊固件、好工品、海智在線等；3）尾部玩家：工控貓、愛安特、盛世云商、工牛、沂川商城、三塊神鐵、來設計、好品數字、零件邦、佰萬倉、螞蟻工場等。

工業品電商在未來發展上，要以互聯網為依托、深度服務工業品流通企業的電商平臺正在成為行業未來的發展方向。包括：一是在企業數字化轉型大背景下，工業品供應商與采購商將不斷加快線上布局趨勢。二是工業品B2B電商平臺將提高工業品供應鏈上下游供需的智能匹配能力，盤活供應鏈，深度賦能產業端，快速響應市場的需求變化，提升供應商與采購商的交易效率，張周平表示。