界面新聞記者 | 陳慧東

3月31日晚間，陜西黑貓（601015.SH）發布年度業績報告稱，公司2022年實現營收232.00億元，同比增長22.78%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.78億元，同比下滑81.80%。

陜西黑貓稱，去年營收規模增長的原因是，公司主要產品產銷量及價格同比增加；凈利潤水平同比大幅下滑的原因是，主要原材料價格漲幅大于主要產品焦炭銷售價格漲幅。

從已公布業績的焦炭上市公司2022年財報看，陜西黑貓業績跑輸同行。根據年報數據，中國神華（601088.SH）、中煤能源（600898.SH）、兗礦能源（600188.SH）的歸母凈利潤分別同比增長39.0%、30%、89.27%。山西焦化（600740.SH）則預告歸母凈利潤最高預增117.99%至27.06億元。陜西煤業（601225.SH）預告歸母凈利潤最高預增68%至362億元。

陜西黑貓主營業務為焦化產品、煤化工產品和煤炭產品的生產和銷售，焦炭業務占比達到76%以上。2021年公司擁有780萬噸/年焦炭產能。

縱觀2022年焦炭市場，價格整體呈現先揚后抑的趨勢。陜西黑貓去年第三和第四季度業績也較為慘淡。

財報顯示，2022年陜西黑貓焦炭業務毛利率為-12.07%，比上年減少15.49個百分點。據測算，焦炭綜合售價為2602元/噸，同比增長8.17%；綜合銷售成本為2916元/噸，同比增長25.53%。

截至2022年末，公司賬面上的貨幣資金余額為20.28億元，同比增加10.84%。雖然賬面上不缺錢，陜西黑貓去年的短期借款余額還在大幅增加。由2021年末的15.21億元增長46%至22.2億元。公司一年內到期的非流動負債也由2021年末的6.94億元增長83.25%至12.72億元。

兩者疊加，陜西黑貓一年內需償還的借款及負債總額合計34.92億元，但賬面現金僅20億元，償債壓力不可謂不大。

二級市場方面，陜西黑貓2022年年初股價6.48元/股，年末收于4.54元/股，目前股價報4.77元/股。

截至2023年2月28日陜西黑貓股東戶數為11.81萬戶，較上期（2022年12月31日）減少3326戶，減幅為2.74%。公司股東戶數高于行業平均水平。根據Choice數據，截至2023年2月28日煤炭行業上市公司平均股東戶數為8.63萬戶。其中，公司股東戶數處于5萬~7萬區間占比最高，為27.78%。

據民生證券近日研報預計，陜西黑貓2023-2025年歸母凈利潤分別為5.41/7.73/9.89億元，EPS分別為0.26/0.38/0.48元/股，對應2023年3月30日的PE分別為18倍、13倍、10倍，維持“謹慎推薦”評級。

此外，多家機構認為，下游需求支撐不足，焦炭震蕩走勢。

銀河證券近日研報認為，產地煤價略有松動，焦炭呈現去庫趨勢：近期煤炭供需關系向基本平衡方向發展，動力煤及煉焦煤價均呈現產地價格有所松動局面，焦炭價格維持穩定。

國海證券焦炭認為，生產方面，相關限產措施逐漸放松疊加利潤持續修復，焦企開工率回升。需求方面，當前鋼廠處于生產旺季，高爐開工率持續回升，剛需不斷釋放。庫存方面，整體庫存維持低位。