記者｜張喬遇

又一家“夫妻店”闖關(guān)主板！

近日，江蘇匯聯(lián)活動(dòng)地板股份有限公司（簡(jiǎn)稱：匯聯(lián)股份）向上交所主板遞交了招股書，廣發(fā)證券為保薦機(jī)構(gòu)。發(fā)行前，匯聯(lián)股份的控股股東、實(shí)際控制人為顧黎明、孫麗芳夫妻，二人直接和間接合計(jì)持有公司95.44%股權(quán)。

需要關(guān)注的是，匯聯(lián)股份去年的應(yīng)收賬款突然大幅上漲，而公司該年收入?yún)s不增反降。此前，監(jiān)管層出具反饋意見曾要求公司針對(duì)應(yīng)收賬款波動(dòng)說明：是否存在延長(zhǎng)信用期以增加銷售的情況？是否存在對(duì)其他客戶延長(zhǎng)賬期等放寬信用政策的情形？

報(bào)告期（2020年至2022年），匯聯(lián)股份已存在多家客戶因持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力出現(xiàn)問題拖欠款項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額也出現(xiàn)下滑。即便如此，公司仍大手筆現(xiàn)金分紅，使用貨幣資金建設(shè)辦公樓。

收入向下應(yīng)收賬款向上

根據(jù)平移前后披露的招股書，2019年匯聯(lián)股份的營(yíng)業(yè)收入為3.99億元，同比增長(zhǎng)20.18%，為過去五年來收入增速最快的一年。此后，2020年至2022年，匯聯(lián)股份的營(yíng)業(yè)收入分別為4.24億元、4.29億元和4.23億元，再難有大幅增長(zhǎng)，2022年甚至小幅下滑。

在此情況下，匯聯(lián)股份應(yīng)收賬款余額卻在走高。

2020年及2021年，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.52億元、2.54億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.57%、59.10%，超過了同行業(yè)可比公司佳辰控股（ 1937.HK）、佳力圖（603912.SH）和英維克（002837.SZ）同期平均值48.61%、45.13%。2022年，公司收入下滑至4.23億元，應(yīng)收賬款余額卻大增至3.22億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例增至76.23%。

據(jù)平移前公司收到的反饋意見，監(jiān)管曾針對(duì)應(yīng)收賬款波動(dòng)要求匯聯(lián)股份進(jìn)行七項(xiàng)說明，包含對(duì)客戶的信用政策、結(jié)算方式的變化和收入變動(dòng)情況；各期末前五大應(yīng)收賬款客戶占對(duì)其收入的比例；應(yīng)收賬款余額及周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)各公司的差異；應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例與同行業(yè)存在的差異等。

反饋意見還提出了兩個(gè)問題，即匯聯(lián)股份是否存在延長(zhǎng)信用期以增加銷售的情況；是否存在對(duì)其他客戶延長(zhǎng)賬期等放寬信用政策的情形。

招股書顯示，匯聯(lián)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為架空活動(dòng)地板產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。具體產(chǎn)品包括全鋼架空活動(dòng)地板、硫酸鈣架空活動(dòng)地板以及鋁合金架空活動(dòng)地板，主要應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)機(jī)房、潔凈無塵車間、高端辦公樓宇等場(chǎng)景。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑诋a(chǎn)品銷售時(shí)，公司部分項(xiàng)目公司附安裝義務(wù)，部分項(xiàng)目公司不附安裝義務(wù)。對(duì)于需要匯聯(lián)股份安裝的項(xiàng)目，客戶一般按照合同約定的項(xiàng)目進(jìn)度節(jié)點(diǎn)支付貨款，例如合同簽訂時(shí)支付0-30%預(yù)付款項(xiàng)，到貨簽收時(shí)支付至合同總價(jià)款的30%-70%，安裝驗(yàn)收完成支付至合同總價(jià)款的80%-85%，工程竣工驗(yàn)收支付至90%-95%合同款，剩余合同款的0%-5%為質(zhì)保金。

公司附安裝義務(wù)項(xiàng)目在安裝驗(yàn)收完畢時(shí)確認(rèn)收入，此時(shí)客戶根據(jù)合同約定支付大部分進(jìn)度款項(xiàng)（例如，支付合同金額的80%），但仍有部分工程竣工驗(yàn)收款（例如，約占合同金額15%）、合同質(zhì)保金（例如，約占合同金額的5%）尚未達(dá)到支付時(shí)點(diǎn)。

報(bào)告期各期，匯聯(lián)股份附安裝義務(wù)的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.21%、47.78%和42.49%。公司表示：通常情況下，安裝完成至竣工驗(yàn)收時(shí)間在12-24個(gè)月，且由于工程建設(shè)行業(yè)內(nèi)附安裝義務(wù)的項(xiàng)目涉及結(jié)算單據(jù)較多，客戶內(nèi)部結(jié)算審批流程較長(zhǎng)等原因，使得客戶貨款的實(shí)際支付時(shí)點(diǎn)與合同約定的各個(gè)支付時(shí)點(diǎn)相比存在一定的滯后性。因此導(dǎo)致附安裝義務(wù)類客戶應(yīng)收賬款余額較大。

對(duì)于不附安裝義務(wù)的客戶，公司則在到貨簽收時(shí)即確認(rèn)收入。然而，在這種模式下，雖然提前確認(rèn)了收入，但客戶款項(xiàng)支付結(jié)算模式卻與附安裝義務(wù)的合同支付模式相類似，亦采用根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度節(jié)點(diǎn)支付貨款的模式。對(duì)于不附安裝義務(wù)且不采用按項(xiàng)目進(jìn)度節(jié)點(diǎn)結(jié)算情形下的客戶，匯聯(lián)股份還會(huì)給予客戶一定的信用期。

前述賒銷模式下，匯聯(lián)股份賬上存在不小比例的“白條”收入。

2020年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.90，與同行業(yè)可比公司均值一致，2021年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑至1.70，已低于同行業(yè)可比公司均值2.17，至2022年，匯聯(lián)股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下滑至1.47。

2022年公司期后回款比例僅16.79%（期后回款截止日期為2023年2月25日），處于較低水平。對(duì)此，公司解釋為：一方面直銷附安裝義務(wù)類客戶和其他客戶回款較少，另一方面系本表統(tǒng)計(jì)截止日距當(dāng)期末較近所致。

此外，報(bào)告期公司2年以上的應(yīng)收賬款余額占比不斷擴(kuò)大，分別為13.17%、15.25%和23.46%。

多位客戶逾期

目前，匯聯(lián)股份已有多家客戶因持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力出現(xiàn)問題拖欠款項(xiàng)。

其中，因持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不確定，匯聯(lián)股份全額計(jì)提了河南綠地廣場(chǎng)置業(yè)發(fā)展有限公司、嘉頓機(jī)房設(shè)備工程（上海）有限公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，報(bào)告期共計(jì)307.31萬元、307.31萬元和153.67萬元。

公司還存在兩起金額較大的未決訴訟或仲裁，均為客戶拖欠公司貨款。

2019年，公司與重慶工業(yè)設(shè)備安裝集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶工業(yè)設(shè)備”）簽訂了訂貨合同，匯聯(lián)股份已按照合同約定向重慶工業(yè)設(shè)備履行了各項(xiàng)義務(wù)，截至民事起訴狀提交之日，重慶工業(yè)設(shè)備仍欠公司貨款108.04萬元。

2016年，公司與上海愷泰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海愷泰”）就青浦徐涇會(huì)展中心3#地塊項(xiàng)目架空地板工程簽訂了供貨合同，2017年11月，公司與上海愷泰在該項(xiàng)目的基礎(chǔ)上簽訂了D3#辦公樓項(xiàng)目的供貨合同補(bǔ)充協(xié)議，匯聯(lián)股份已按照合同約定向上海愷泰履行了架空地板的供貨及安裝義務(wù)。2018年12月10日，雙方就該項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)算，一致確認(rèn)合同總價(jià)款為1563.21萬元，截至民事起訴狀提交之日，上海愷泰僅支付貨款1450.00萬元，仍欠公司113.21萬元。

此外，匯聯(lián)股份目前的前五大客戶也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。天眼查顯示，北京豐科新元科技有限公司（下稱：北京豐科）曾因未按規(guī)定提交年度報(bào)告于2022年10月8日被北京豐臺(tái)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局列入企業(yè)經(jīng)營(yíng)異常名錄。

北京豐科是匯聯(lián)股份2022年的第三大客戶，該年為公司貢獻(xiàn)1210.70萬元收入，占營(yíng)收比重為2.88%。

此外，匯聯(lián)股份2020年的第五大客戶北京承達(dá)創(chuàng)建裝飾工程有限公司（下稱：北京承達(dá)）2022年以來共有110起被起訴的開庭公告，2023年后的就占40起，涉及買賣合同糾紛、建設(shè)工程合同糾紛等。2022年，北京承達(dá)還存在5起被因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行案件。

據(jù)招股書披露，2020年北京承達(dá)為公司貢獻(xiàn)1753.73萬元收入，占營(yíng)業(yè)收入的比例為4.14%。

2019年，匯聯(lián)股份的第四大客戶系山東森隆樓宇設(shè)備有限公司（下稱：山東森隆），公司當(dāng)年對(duì)其銷售金額為2158.53萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例為5.41%。天眼查顯示，山東森隆參保人數(shù)為0人，且公司2021年4月12日至2021年5月2日已被準(zhǔn)許簡(jiǎn)易注銷。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大降

值得注意的是，匯聯(lián)股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也出現(xiàn)了下滑。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為3800.91萬元，同比大幅下滑59.49%。

還需指出的是，2021年公司賬上貨幣資金僅為3530.82萬元，同比減少57.51%，占總資產(chǎn)比例為5.42%。據(jù)招股書披露，部分資金是被匯聯(lián)股份用來“蓋樓”了。

一方面，2021年匯聯(lián)股份新建了辦公樓支付工程款、材料款及預(yù)付部分設(shè)備采購(gòu)款，當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出4443.39萬元；另一方面，匯聯(lián)股份還償還了部分短期借款及支付分紅代扣代繳的所得稅，當(dāng)期籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出9576.65萬元。

界面新聞?dòng)浾卟殚?021年同行業(yè)可比公司英維克、佳力圖的貨幣資金占總資產(chǎn)的比例分別為16.61%、41.35%，佳辰控股現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物站總資產(chǎn)的比例為17.95%，對(duì)比之下，匯聯(lián)股份賬上貨幣資金較少。2022年，公司貨幣資金為3503.34萬元，占總資產(chǎn)的比例再次下滑至4.81%。

本次上市，公司計(jì)劃募集資金5.75億元，其中1.50億元均將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。報(bào)告期各期，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為9433.87萬元、6913.91萬元和6433.15萬元，逐年下滑。值得注意的是，匯聯(lián)股份曾于2020年進(jìn)行了一次現(xiàn)金分紅，分紅金額為1.51億元，幾乎分走了匯聯(lián)股份2020年、2021年扣非后歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1.63億元。