記者 | 胡穎君

“我看好中國股市，尤其是A股，因為A股的這些企業(yè)更容易受到政府財政和貨幣政策刺激的推動?！痹?月29日由景順舉辦的二季度展望媒體交流會上，景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭作出上述論斷。

他闡釋道，這是由于中國今年的經(jīng)濟復蘇比較確定，且中國企業(yè)的估值相比歐美地區(qū)而言也相對便宜?！爸袊慕?jīng)濟也并沒有像美國那般面臨高通脹的壓力，所以央行在放寬貨幣政策方面有更大的自由度。此外，隨著疫后重新開放，這會是推動企業(yè)盈利增長的催化劑，所以我認為中國今年的股市表現(xiàn)應該不錯?！?/p>

據(jù)他觀察，中國最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，一線城市的道路擁堵指數(shù)回到了疫情前的水平。零售銷售額成為經(jīng)濟增長的驅(qū)動，自去年年底中國調(diào)整疫情相關(guān)政策后，最新消費數(shù)據(jù)顯示消費持續(xù)復蘇。從這些數(shù)據(jù)來看，此次經(jīng)濟復蘇是消費引領(lǐng)的經(jīng)濟復蘇。預計未來將有更多的潛力可以釋放，尤其是在今年下半年。

不過，工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)在整體宏觀背景相對疲弱的情況下，今年的增長可能會相對放緩，對經(jīng)濟的支撐可能會不如居民部門。這是由于居民部門有很多的儲蓄，所以未來的消費或為經(jīng)濟復蘇做出更大的貢獻，它將幫助中國經(jīng)濟實現(xiàn)5%這一相對穩(wěn)健的預期增長目標。

在前一日由富達國際舉辦的二季度投資展望交流會上，富達國際亞太區(qū)股票主管Marty Dropkin也表達了相似的觀點。他表示：“當很多發(fā)達市場埋首應對高通脹、利率上升和潛在的經(jīng)濟衰退之際，亞洲經(jīng)濟前景則受惠于中國的重新開放，更加趨向樂觀。今年3月的兩會重申了政府穩(wěn)增長的方針。在財政和貨幣政策的支持下，中國經(jīng)濟重啟，加上消費者信心恢復，有望將刺激經(jīng)濟強勁反彈，并將提振市場，為投資者帶來機遇?！?/p>

經(jīng)濟勢必復蘇的共識之下，中國消費反彈速度預期如何？趙耀庭坦言，中國的消費反彈最近可能會相對平緩，因為此前被抑制的需求在疫情政策放寬后立刻被釋放出來。未來的消費復蘇將趨緩但穩(wěn)健，可能不會是一個“V”形的急劇復蘇，更有可能會是“U”形繼而是“L”形的復蘇。

因此，他判斷，今年周期性消費品（consumer cyclical）、必需消費品（consumer staples）以及非必需消費品（consumer discretionary）都會表現(xiàn)不錯。

“中國的家庭部門手頭的現(xiàn)金比較充裕，他們也會逐漸地把這些現(xiàn)金用于消費，這與2021年美國出現(xiàn)的情況相似，當時也是美國老百姓手頭還是比較充裕的，有很多的現(xiàn)金，所以他們就可以用來投資股市，或者進行一些體驗消費。當然，這可能會帶來通脹的問題，不過在中國應該不會出現(xiàn)像美國這樣通脹快速上升的情況?！壁w耀庭稱。

富達基金管理（中國）有限公司權(quán)益研究負責人寧靜認為，鑒于過去三年疫情期間被壓抑的需求，中國消費者支出和房地產(chǎn)價格持續(xù)出現(xiàn)復蘇跡象，預計將逐步恢復常態(tài)。然而，中國中產(chǎn)階級在消費上仍保持審慎。中國經(jīng)濟可否持續(xù)復蘇，將取決于消費者對未來收入的預期能否提升，以及是否有足夠信心動用他們在疫情期間累積的大量儲蓄。防疫措施調(diào)整以來，恢復和促進消費已成為中國的首要任務(wù)，預計政府將推出更多支持措施。

具體到投資板塊層面看來，寧靜預計，中國將更關(guān)注科技自立自強，并著重推動高端制造業(yè)發(fā)展。這將有助于提升中國企業(yè)在先進科技領(lǐng)域的全球競爭力，并有望加速數(shù)字化發(fā)展。預計中國將持續(xù)加大對本地半導體、先進機械和新技術(shù)企業(yè)的支持力度。

寧靜表示，中國內(nèi)地高線城市房地產(chǎn)市場有趨向活躍的跡象，而低線城市的住宅庫存量仍然偏高。雖然提振經(jīng)濟不會再依賴房地產(chǎn)，但房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定對短期經(jīng)濟復蘇而言非常重要，預計相關(guān)部門將在供需兩端需要提供支持。

趙耀庭也認為，房地產(chǎn)行業(yè)能否復蘇會在一定程度上影響今年的經(jīng)濟增長。不過他表示，即便今年房地產(chǎn)保持穩(wěn)定，也就是零增長的話，中國也仍有可能實現(xiàn)5%的經(jīng)濟增長。

“我對房地產(chǎn)行業(yè)持樂觀態(tài)度?！彼袛?，目前一線城市的住宅價格在逐漸恢復，今年下半年一線城市房地產(chǎn)有很大可能出現(xiàn)復蘇。