文丨財聯社

摩根大通分析師周一發布報告稱，與美國同行相比，歐洲銀行面臨的商業房地產市場問題威脅較小。

包括摩根大通在內的多家華爾街機構此前發出警告，如果銀行業動蕩引發更廣泛的信貸緊縮，商業地產可能會成為下一顆“巨雷”。

摩根大通分析師在周一的報告中稱：“從根本上來看，我們認為，鑒于行業動態不同，美國銀行業或美國商業地產（CRE）向歐洲同行蔓延的任何情況都是不合理的。”

新冠疫情引發了在家辦公的趨勢，這削弱了對辦公空間的需求。盡管在全球各大央行激進加息的背景下，高利率增加了企業的借貸成本，但歐洲市場的健康狀況要好于美國。

他們強調，盡管美國房地產市場受困于寫字樓空置率高企和租金增長停滯，但歐洲的空置地產要少得多，并且更多地受益于與通脹掛鉤的租賃合約。

摩根大通分析師在總結形勢時，用足球比分來形容美歐之間的對比：“歐洲2:0美國。”

政策制定者主要擔心的是所謂的“厄運循環”，即對銀行業健康狀況的擔憂引發存款外流，并促使銀行開始回收房地產貸款，以釋放資金。

這將加劇房地產行業的低迷，進而加深市場對其健康狀況的擔憂，正如2008年金融危機以及其他一些重大崩盤時刻一樣。

凱投宏觀分析師本周預計，美國商業地產價格此前已從2022年中的峰值下跌4%-5%，未來進一步下跌18%至20%。

商業地產貸款占美國小型銀行貸款總額的40%左右，這些銀行占商業房地產行業貸款余額的70%左右。根據美聯儲的定義，小型銀行是資產規模在美國前25名之后的銀行。

美國商業房地產支撐著數千億美元的債務，這些債務將在明年到期，需要以更高的利率進行再融資。

摩根大通分析師表示，他們對歐洲CRE更樂觀的一個重要原因是，隨著批發融資市場開始趨于沉寂，歐洲銀行愿意繼續為商業地產行業提供融資。

摩根大通分析師稱：“在我們看來，流動性是問題的癥結所在，尤其是在像CRE這樣的流動性差的資產類別的背景下。我們甚至會說，在需要迅速出售資產之前，估值并不重要。”