界面新聞記者 | 姜菁玲

3月27日晚，國美零售公告稱，在當天的公司股東特別大會上，國美零售債轉股方案獲得78.96%的贊成票而被通過。此次債轉股方案實施后，黃光裕及其關聯方在國美零售的持股比例將增至25.66%。今日，國美股價繼續下跌3.2%至0.12港元。

此次債轉股方案在1月18日國美已有所預告，主要目的在于提升國美創始人黃光裕在國美的持股比例。

此前，為應對國美內部現金流緊張的局面，此前，黃光裕借其旗下全資子公司Shinning Crown和國美管理的途徑向國美零售多次共輸送免息無抵押貸款7.8億港元。該筆資金主要來源于黃光裕本人所減持的國美零售股份。也因此，黃光裕在國美持股比例不斷下跌。

港交所數據顯示，截至2023年1月11日，黃光裕在國美零售的持股比例為10.79%，一年間縮水超過40%。2月3日，國美關聯公司中關村（000931.SZ）曾發布公告稱，黃光裕目前已經失去國美大股東地位，在國美持股比例低于30%。

根據國美公布的債轉股方案，此輪債轉股實施后，寰亞國際資本在國美零售的持股比例將從10.21%降至8.51%，而黃光裕及其關聯方（包括Shinning Crown和國美管理）在國美零售的持股比例將從10.74%提升至25.66%，其它公眾股東的持股比例則從79.05%降至65.83%。這意味著，黃光裕對國美零售的控制權將大大提升。

國美當前仍然陷在現金流緊張的泥沼之中，業務虧損不斷擴大。其3月10日的盈利預警公告透露，國美零售預計2022年銷售收入與上年同期相比將下滑約55%-65%之間，歸母凈利潤預虧170億-190億元人民幣，其中包括將部分經營未達預期的業務進行商譽減值的金額約65億-85億元。如果剔除非經營性開支，國美零售2022年的經營性歸母凈利潤虧損預計將在45億-55億元人民幣之間。

另據國美零售3月10日發布的獨立財務顧問函件，2022年6月30日，國美零售的資產凈值比2021年12月31日減少6.4%至202.28億元；現金及現金等價物24億元，比2021年12月31日減少45%；流動負債凈值250.17億元，較2021年12月31日的213.49億元大幅增加。基于以上數據，獨立財務顧問認為國美零售的營運資金及流動資金面臨巨大壓力。

自去年以來，國美一方面在削減非盈利門店減少支出，一方面在轉型直播帶貨增加營收。但就目前的數據來看，國美直播帶貨的GMV仍未看到氣色。根據國美對外披露的數據，3月3日晚國美電器董事長黃秀虹在國美App上直播，開場20分鐘，國美直播間的銷售額“突破”17萬元。

家電行業資深分析師劉步塵認為，國美債轉股對國美的際經營沒有任何意義。本次債轉股涉及的債權人及債務人均為黃光裕一人，債轉股是在黃光裕左口袋和右口袋之間完成，并不涉及外部資金，談不上減輕國美零售資金及債務壓力，更談不上給國美零售補充流動資金。

劉步塵稱，對于當下的國美來說，沒有什么比注入流動資金，以及實質性啟動銷售更有意義。但是止于目前，這兩個方面并無實質性改善。