界面新聞記者 | 陳慧東

三達膜（688101.SH）日前披露，與卓越新能（688196.SH）圍繞膜技術在生物質能源及生物基材料領域的應用，雙方在新加坡簽署戰略框架協議，內容包括合資成立研發機構、建立生產基地和設立產業基金等三個合作項目。

首先，雙方將在新加坡合資設立卓越三達研究院，總投資為1200萬美元，甲乙雙方各自出資600萬美元（約合4134萬元人民幣），雙方的股權比例各自為50%。

這家境外研究院將為兩家公司帶來怎樣的業績影響尚不確定。但界面新聞記者注意到，雖然三達膜在財報中對于公司的境外市場數據諱莫如深，但其目前的五個生產基地均在國內。另外，上市公司截至目前并表的46家子公司中，僅有5家為國外子公司（其中三家于2021年投資設立）。

一名西安本地券商高層告訴界面新聞，近些年上市公司瞄準境外市場投資的行為屢見不鮮，但目的各異。有些公司是真正具備境外投資的競爭力，有些公司則是抱著把資金隱秘轉移至海外的目的。

“牽手”境外投資有何目的？

三達膜和卓越新能兩家公司此次“牽手”根本目的為何？

三達膜于1996年在廈門創立，創始人藍偉光夫婦為新加坡籍。三達膜曾是中國大陸第一家赴新加坡證券交易所主板上市的民營企業，后于2019年成功登陸科創板，為延安市首家科創板上市企業。

三達膜主要經營業務包括工業料液分離、膜法水處理、環境工程、膜備件及民用凈水機等在內的膜技術應用業務和水務投資運營業務。

上述券商人士稱，“三達膜生產的用作凈水設備的膜材料，在國外膜行業市場要和3M這類巨頭競爭，很難打開市場。雖然目前國家政策鼓勵出海投資，但出海投資能否成功還要看企業在該業務的海外領域是否具備競爭力。”

界面新聞記者在三達膜2021年年報中以“海外”為關鍵詞進行搜索，相關內容主要包括“......在項目執行方面，公司克服疫情帶來的困難，成功地通過遠程方式解決海外項目的設備調試問題，積極推進海外市場的拓展；”，“......新加坡研發中心募投項目因海外疫情嚴重導致人員招募困難及政府限聚令的影響而臨時停工的困難，募投項目建設進度不及預期。”

據最新報道，去年年底，三達膜位于福建漳州的生產基地即將竣工使用，目前公司在國內的五個生產基地分布在陜西、吉林、河南、福建。

此前，三達膜旗下未有從事研發工作的海外公司。2021年以前，三達膜旗下原本有兩家位于新加坡的全資子公司，均從事投資貿易業務。僅在2021年一年內，公司在新加坡新增設立了三家子公司，均從事膜科技業務。

與三達膜相比，卓越新能此次設立海外生產研發基地則更有合理性。

卓越新能的主業是利用廢油脂（地溝油、酸化油等）從事生物柴油、衍生產品工業甘油、生物酯增塑劑、水性醇酸樹脂等的研發、生產與銷售，是目前國內產銷規模最大、出口量最多的生物柴油生產企業。公司廢棄油脂的采購渠道覆蓋全國及東南亞地區。

“此次兩家公司‘牽手’也是花了心思，找了業務有一定交際且具備產業鏈彌補可能的伙伴。不然很難不被監管質疑。”上述券商人士稱。

大筆研發砸下去卻增收不增利

2019年11月上市以來的三年時間內，三達膜有兩年的歸母凈利潤為下滑狀態，增收不增利。

根據三達膜日前披露的2022年度業績快報，公司實現營收12.30億元，同比增長6.92%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.23億元，同比下降9.93%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常損益的凈利潤1.90億元，同比下降13.04%。

• 三達膜稱，公司去年業績下滑，主要是由于原材料及大宗商品價格上漲導致公司采購成本相應增加，且疫情防控導致項目執行周期延長，對項目執行成本及物流成本也產生不利影響。研發費用隨著公司經營規模擴大及研發力度加大，研發人員人工費用及直接投入費用均相應增長。
• 另外，主要聯營公司受行業周期影響凈利潤下降幅度較大，因此公司的投資收益相應減少。

可以看出，三達膜2022年的研發投入同比大幅增長。根據最新披露的詳細財報數據，2022年前三季度，公司研發投入合計同比增23.68%至0.36億元。2022年上半年，公司研發投入合計同比增20.37%至0.22億元。

但在研發方面大筆投入，公司報告期內的專利申請數量卻打了“對折”。由于2022年三季報未披露專利情況，界面新聞記者對三達膜2022年上半年及2021年上半年的專利情況進行對比。

2022年上半年，上市公司及子公司共申請專利6項，而在2021年上半年，公司及子公司共申請專利12項。

不僅研發成果減少，三達膜的存貨也存在大幅增長。截至2021年年底，公司存貨余額5.92億元。到了2022年三季度末，存貨規模增長68%到9.97億元。

二級市場方面，2022年年初至今，三達膜股價在震蕩中一路走低，由20元/股左右最低曾跌至2022年4月的11.66元/股。截至3月27日，該股收報14.66元/股。