記者｜張喬遇

近日，無錫燁隆精密機械股份有限公司（簡稱：燁隆股份）向上交所主板遞交了招股書，國金證券為保薦機構。

上市前，公司因實控人經驗不足、受讓股權時年紀較小就引發了一波市場關注。界面新聞記者注意到，公司實控人之一14歲就獲得了燁隆股份近半股權，23歲就當上了董秘。

14歲獲得公司股權

燁隆股份前身燁隆有限成立于2002年9月，吳軍、吳紅燕夫婦分別出資75萬元、25萬元，注冊資本合計100萬元。

成立后的燁隆有限于2006年7月至2009年5月間共進行四次增資，截至2009年5月，燁隆有限注冊資本為2100萬元，其中吳軍、吳紅燕分別出資900萬元并分別占公司注冊資本的42.86%，杜倩出資300萬元占注冊資本的14.28%。

值得注意的是，2009年6月，吳軍、吳紅燕分別將其持有燁隆有限的全部出資額無償轉讓給了吳云嬌、吳云燁二人。而吳云嬌、吳云燁均是吳軍、吳紅燕夫婦的女兒。

2009年11月，杜倩將其持有的300萬元注冊資本以1元/注冊資本的價格轉給吳紅燕后退出；2013年5月，公司注冊資本從2100萬元增至9000萬元，吳云嬌、吳云燁二姐妹分別認繳3450萬元，增資后二人分別持有公司48.33%的注冊資本，吳紅燕則于2013年12月將持有的300萬元注冊資本分別轉讓予吳云嬌、吳云燁后退出（每人轉讓150萬元注冊資本）。

截至發行前，無錫燁順投資有限公司持有公司（下稱：燁順投資）68.00%的股份，為燁隆股份控股股東。燁順投資出資人為吳云嬌、吳云燁，二人各持有其50%的股權。

公司實際控制人系吳云嬌、吳云燁姐妹，二人均直接持有公司13.50%的股份，各自通過燁順投資間接持有公司34.00%的股份，各自通過公司員工持股平臺無錫市燁成投資合伙企業（有限合伙）間接持有公司1.95%的股份，兩人合計持有公司98.90%的股份。

引發市場關注的是，公司兩位實控人的年紀都比較小。

招股書顯示，吳云嬌1989年9月出生，女，中國國籍，擁有美國永久居留權，本科學歷。2009年6月從吳軍處受讓公司股權時吳云嬌年僅20歲，一般國內同齡人這個年紀還在上大學。

2012年，年僅23歲的吳云嬌開始任職于燁隆有限，2013年12月開始在燁隆有限擔任執行董事、總經理；2018年6月至今任公司董事長、總經理，兼任燁順投資執行董事，燁成投資執行事務合伙人，嬌燁投資執行董事，燁紅貿易執行董事兼總經理、燁隆美國董事兼總經理。

吳云燁年紀則更小。招股書顯示，吳云燁出生于1995年8月，女，中國國籍，擁有美國永久居留權，本科學歷。2009年6月受讓吳紅燕股權時其年僅14歲，還未成年。

2018年6月起，23歲的吳云燁任燁隆股份董事、董事會秘書，2021年4月至今，任燁隆股份董事、副總經理、董事會秘書，兼任燁順投資監事，嬌燁投資監事，燁紅貿易監事。

可以看到，吳云嬌、吳云燁二人此前并沒有在其他公司管理層任職經驗，較早進入公司擔任管理層是否真正具備管理能力？是否為真正的實控人？是否存在隱瞞股權代持行為？存在諸多疑惑。

值得注意的是，本次發行前，燁隆股份各股東之間并不存在一致行動關系，若實際控制人吳云嬌、吳云燁二人發生意見分歧時又該如何處理？

此外，2019年及2020年公司連續兩年現金分紅，金額分別為7000萬元和5000萬元，按照持股比例，超過98%的現金流入二人口袋。

親屬控制公司從事相同業務

招股書顯示，燁隆股份主營業務為汽車渦輪增壓器關鍵零部件的研發、生產及銷售。

界面新聞記者注意到，燁隆股份實控人吳云嬌、吳云燁的母親吳紅燕的姐妹家庭控制的企業存在與燁隆股份有相同或相似經營范圍的情形，具體為：

吳紅燕姐姐吳紅葉家庭控制的兩家公司：江蘇澤茗精密機械制造股份有限公司（下稱：澤茗精密）、安徽澤敏精密機械制造有限公司（下稱：澤敏精密），兩家公司的主營業務均涉及公司所生產銷售的渦輪殼及汽車零配件的制造及銷售。

除此之外，吳紅燕妹妹吳紅芳控制的無錫市晨亨精密機械制造有限公司經營范圍包括普通機械配件、柴油機配件的制造、加工。

需要指出的是，澤茗精密設立時，吳紅燕作為設立人之一出資25.5萬元。2009年5月，吳紅燕將其持有的澤茗精密51.00%的股權以25.5萬元價格轉讓給吳紅葉的丈夫孫俊杰，此后未再持有其股份。

燁隆股份則表示，根據《證券期貨法律適用意見第17號》的相關規定，控股股東、實際控制人其他親屬控制的相關企業江蘇澤茗、安徽澤敏和無錫晨亨與公司不構成同業競爭。

先失純電動市場

2019年至2022年6月30日（報告期），燁隆股份的營業收入分別為8.38億元、10.82億元、11.77億元和5.18億元；扣非后歸母凈利潤分別為3747.04萬元、9782.30萬元、1.03億元和4153.08萬元。報告期穩定增長的業績背后，燁隆股份實則面臨較大的業績增速壓力。

招股書顯示，燁隆股份的主營業務為汽車渦輪增壓器關鍵零部件的研發、生產及銷售，主要產品包括渦輪殼及其配套精密零部件。報告期各期，公司來自渦輪殼的收入占主營業務收入的比重分別高達87.24%、89.10%、92.37%和94.96%。

不僅如此，燁隆股份的前五大客戶集中度也較高。蓋瑞特、博格華納、大陸集團/緯湃科技、康明斯、強誼集團等前五大客戶占公司報告期總收入的比例分別高達91.59%、92.86%、95.59%和98.69%，其中來自第一大客戶的收入占比分別為36.95%、48.11%、54.61%和57.72%。

此外，界面新聞記者注意到，報告期各期公司應收賬款分別為3.83億元、4.41億元、3.90億元和3.31億元，占營業收入的比重分別為45.71%、40.70%、33.14%和63.75%，處于較高水平，其中來自蓋瑞特的應收賬款占比平均約達到45%。

產品結構單一、重度依賴第一大客戶等問題或許還不是最讓燁隆股份“憂慮”的，公司還需面臨的是現有行業競爭加劇和增量市場的進入困難。

一方面，在汽車整車市場發展有所放緩的背景下，業內競爭對手加強與渦輪增壓器制造商的同步研發和服務，提供高性價比的產品方案來獲取客戶訂單，還有從事精密鑄造及加工的相關企業開始進入渦輪殼細分市場。汽車渦輪增壓器的滲透率在持續上升，行業競爭有所加劇。

另一方面，新能源純電動汽車僅采用電池作為儲能動力源，無需內燃機，亦不需要渦輪增壓器。故純電動汽車的發展對于大部分收入依靠渦輪殼的燁隆股份將造成重大不利影響。

據公安部統計，2022年全國新能源汽車保有量達1310萬輛，占汽車總量的4.10%，扣除報廢注銷量比2021年增加526萬輛，增長67.13%。其中，純電動汽車保有量1045萬輛，占新能源汽車總量的79.78%。

這意味著，純電動汽車是目前新能源汽車的主要構成，也是增長主力，在新能源市場份額的瓜分中，生產傳統汽車零部件渦輪殼的燁隆股份已被擋在門外。