文|市值觀察 泰羅

編輯|小市妹

3月23日，據中國養豬網豬價系統監測，全國外三元生豬均價為15.17元/公斤，前一日下跌了0.08元/公斤，較2月下跌了0.47元/公斤。

但豬企龍頭對豬價未來的走勢比較樂觀。溫氏股份股份稱，豬價由1月底低于7元/斤緩慢提升至近期的7.5元/斤左右，整體呈現震蕩向上趨勢，豬價繼續下跌可能性較小。

“隨著非洲豬瘟疫情影響逐步減弱，供給端逐步恢復正常，且隨著疫情防控政策調整，社會經濟活躍度明顯增強，供需關系有望得到逐步改善。因此，預計二季度豬價將好于一季度豬價?！?/p>

新一輪的豬企淘汰賽要開始了？

溫氏股份，確實跨過了虧損的泥潭。

根據公司慈親發布的業績預告，預計2022年凈利達到48億元-53億元。要知道在2021年，溫氏虧損超過130億。

除了溫氏，牧原回血更快。

在上一輪周期高點時，溫氏和牧原的擴張相對謹慎，這樣讓其避免了下行周期的“爆倉”。

2022年4月，豬肉價格結束一年多的冰凍期開始反彈，到10月份最高漲幅已經超過140%，豬企業績也普遍回暖。

回血最快的，當數上一輪最強豬周期的最大贏家——牧原股份。公司預計2022年歸母凈利120億-140億元，同比增73.82%-102.79%。僅第三季度凈利潤就達到了81.96億，同比增長超10倍。

不只這次，2021年當同行深陷虧損泥潭時，牧原當年凈利潤超過69億，擺脫了周期的束縛。

從資本市場角度看，溫氏的表現要強于牧原，自2021年8月到2022年7月，按收盤價計算，牧原漲了41.7%，而溫氏漲幅高達85.87%。

作為行業老二，溫氏股份也基本從上輪調整周期中走了出來。

值得一提的是溫氏在肉雞養殖上大力的拓展，形成了左手豬右手雞的雙業務發展模式，進一步加強了抵御豬周期波動的能力。（肉雞出籠一般僅需40余天，周期影響遠小于豬肉）。

2022年第2季度，溫氏股份率先從幾大頭部豬企中走出虧損，第3季度凈利潤更是大幅回暖達到僅次于牧原的42.09億。同時溫氏的毛利率也是這些豬企中最高的，第3季度11.29%的毛利率，高于牧原的8.46%和新希望的3.89%。三季報后溫氏更是引來了超過200家機構的調研。

溫氏率先復蘇的關鍵在于成本。據天風證券研究，2022年2季度溫氏的綜合成本17元/公斤左右，11月底又降到16.1元/公斤，進一步縮小與牧原的差距。而這一數字在2021年底還在20元/公斤的高位。

成本改善如此之快，養殖模式的改革立了大功。

相較于原來的“公司+農戶”模式，溫氏當下主推“公司+現代養殖小區+農戶”模式，公司統一拿地和規劃建設，解決了農戶缺地、缺資金以及環保問題，對農戶的集中管理也能更好地控制成本。

溫氏此前表示，新模式將使養雞業務節省0.5元/只，養豬業務約節省75元/頭。到2024年兩種模式將各占50%左右，成本還有優化空間。

回看2022年4月以來的豬價上漲，時間剛剛過去8個月。而近期豬價的回調將會進一步推動行業去產能，為2023年的豬肉價格提供支撐。20元/公斤以下的價格，并不會停留太久。

對于整個豬養殖行業，市占率向頭部企業集中已經勢不可擋。據東亞前海證券研報數據顯示，2018年行業CR10只有6.82%，到2021年已經提升到了14.07%。但相較于美國前十大豬企45%的市占率，還有2倍以上提升空間。

目前豬肉板塊2022年業績預告基本披露完畢，正邦科技成為唯一一家虧損超百億的上市豬企。

考慮到行業的高負債現狀，若行情低迷時間過長，不排除有規模企業出局的可能。