文|鋅財經 路世明

編輯|大風

近日，中國在線音頻第一股荔枝集團發布了2022年第四季度及全年財報。

財報顯示，荔枝集團去年四季度及全年營收及凈利潤均創歷史新高，第四季度收入達5.88億元，2022年全年收入達21.85億元，全年凈利潤增至8650萬元，相比2021年的凈虧損1.27億元大幅扭虧為盈。

這是荔枝自2013年成立以來首次全年盈利，也可以看做是在線音頻賽道在經歷了漫長等待后的一次“開花結果”。只是，荔枝的盈利并非來自商業難題的攻克，而是源于對內容成本的把控。這一點，也清晰地反映在荔枝依舊低迷的股價表現上。

如何才能轉變營運方向，并開拓更多的場景和模式來實現營收增長？ChatGPT的爆火，讓荔枝變得蠢蠢欲動。AI聊天機器人帶來的降本增效是必然的，但情感豐富度缺失的難題，以及隨之而來的研發成本，都不是那么簡單就能跨越的溝壑。

荔枝增長乏力的背后，也來源于市場競爭的加劇。巨頭的接連布局加上喜馬拉雅、蜻蜓這兩個老對手的攪動，荔枝想要在單一的“耳朵經濟”中實現持續盈利，路途艱難。

資本市場“不買賬”

昔日知識付費和Clubhouse的火熱，讓在線音頻獲得了空前的增長。此外，三年疫情催發用戶對“耳朵”需求的暴增，更是為這一賽道注入了充沛的活力。

但值得注意的是，包括荔枝在內的不少垂直類音頻平臺，在很長一段時間內，都是在靠虧損換擴張。

公開資料顯示，荔枝曾一度陷入盈利困境。2018年至2021年，荔枝分別實現年收入8億元、11.8億元、15億元和21.2億元，凈虧損934.2萬元、1.32億元、8218.4萬元和1.27億元。從2021年第四季度開始，荔枝才實現扭虧為盈。

荔枝2018-2022總營收 來源：百度股市通

從收入構成上看，荔枝的收入主要來源于音頻娛樂收入以及播客、廣告和其他收入兩部分。

據其財報顯示，2022荔枝的平均總移動MAU為5040萬人，而2021年為5840萬人，同比減少13.7%。平均每月付費用戶總數2022財政年度為48.39萬人，2021年為48.8萬人。在音頻行業仍較火爆的2020年，荔枝在2020年的平均總移動MAU為5620萬、平均總月度付費用戶達到44.61萬人。

月活用戶量大幅減少、付費用戶數增長微乎其微，荔枝反而實現了全年盈利。對于這樣的“反常”現象，荔枝的解釋是：主要是由于音頻娛樂產品的平均用戶支出的增長。另一方面，2022年荔枝的盈利水平主要與降本增效相關，其中，營業成本與營業費用對比2021年均有減少。

對于這樣的解釋，二級市場的投資者們顯然不是很滿意。

荔枝“全年盈利”財報發布后一天，也就是3月17日，其股價在微漲到0.815美元每股之后，便迅速進入了下跌通道。至3月21日，荔枝的股價為0.728美元每股，距財報后最高點，下跌10%左右的幅度。

來源：雪球

事實上，自2020年1月17日正式在納斯達克掛牌交易成為“中國在線音頻第一股”之后，二級市場一直都不怎么看好荔枝。其股價表現長期低迷，早已經瀕臨退市邊緣。

2022年10月11日，荔枝收到納斯達克通知，稱其不符合連續30個交易日不低于每股1.00美元的最低股價要求。依據規定，荔枝需在最長不超過360天的期限內做到合規，否則將被強制摘牌。不過，根據納斯達克的決定，荔枝可能有資格獲得額外180天的合規期。

資本市場“不買賬”的原因并不復雜。荔枝一年的盈利，并不能說荔枝就已經全面盈利，也不代表其擁有一個良好的發展態勢和空間。反之，用戶付費占比過高導致的營收結構單一，商業場景和模式的單調等等一系列問題，依然是擺在荔枝面前的巨大挑戰。

押注AI聊天

和大多數內容平臺一樣，處于在線音頻賽道的荔枝，內容結構以及隨之而來的內容成本一直是阻礙平臺盈利的一個重要原因。

在線音頻賽道內容產出模式分兩種，一種是專業內容生產（PGC），第二種是用戶內容生產（UGC）。PGC雖然能構建內容護城河，但需要購買大量的版權。UGC能夠提升用戶的黏性和活躍度，成本相對較低，但很難構建內容壁壘。

用戶轉化和新增要依靠內容數量和質量的提高，而內容數量和質量的提高又會帶來成本的增加。

在AI技術未被引進賽道之前，荔枝側重UGC，并在此基礎上探索各種商業模式，如直播社交、付費內容、粉絲會員、游戲聯運、IoT場景拓展等。但顯然，近年來不理想的財報和二級市場表現，體現了荔枝圍繞UGC商業變現的增長乏力。

AI技術的引進，讓內容平臺看到了“降本增效”的火苗。通過AI技術，創作者將大幅提升內容的生產效率，從而讓內容規模也獲得指數級增長。尤其今年以來ChatGPT的爆火，更是引發了平臺們對于AI的關注。

荔枝在財報中表示，后續將推出更多樣化的社交產品形態和功能，打造綜合型AI互動機器人平臺。

目前，荔枝已經在旗下多款產品中應用AI語音技術，并上線了聊天機器人等創新功能，包括在全球化社交產品TIYA App中推出了聊天機器人TIYA Bot模塊、在旗下音頻產品中上線了語音聊天機器人“小吱”。

問題在于，ChatGPT雖然展現出了較強的內容生產能力，但相比“人”本身，AI依舊存在理解文本的語境、選擇適合的音色，甚至根據文本的情緒隨時轉換聲音等一系列難題。

情感的豐富程度是在線音頻的一大“賣點”，在AI做不到真正吸引用戶使用、付費的內容體驗之前。語音合成、識別、語音信號處理、編解碼以及智能音效的研究和開發，將會給荔枝帶來更多的成本。

市場競爭加劇

荔枝之所以營收遇阻，且不被資本市場看好，在難以為繼的商業模式之外，在線音頻市場競爭不斷加劇的也重要因素之一。其中互聯網大廠的強勢入局，極大擠壓了荔枝的未來發展空間。

在Clubhouse被馬斯克帶火之后，在線音頻市場迎來了高速增長。CIC發布的研報顯示，中國在線音頻市場收入在2016年至2020年保持著69.4%的年復合增長率，從16億元增長至131億元。

國內不少大廠看到了音頻社交領域的巨大潛力，尤其是在互聯網流量紅利流失殆盡的近幾年，這個賽道還是有著不錯的吸引力。于是紛紛布局搶占音頻社交賽道，試圖占領這一滲透率較低的賽道。

2020年，字節跳動推出“番茄暢聽”，布局這一賽道；2021年，騰訊將酷我暢聽和懶人聽書合并為“懶人暢聽”，并將長音頻正式納入其音樂娛樂生態之中；網易云音樂增加了有聲書和播客入口；B站收購了貓耳FM......

來源：網易云音樂

在線音頻賽道競爭激烈且愈發擁擠，大廠可以憑借資金優勢和流量優勢大舉侵入，可荔枝等專業音頻平臺卻很難邁向其他賽道，以多元化經營的形式獲得營收端的增長。

另據調研機構易觀發布的《中國音頻行業產品洞察分析2022》顯示，自2021年3月以來，國內在線音頻市場MAU穩定在3億左右，增長能力已接近天花板，市場競爭激烈，拉新成本高；而與閱讀、視頻、游戲等其他泛娛樂領域相比，資本市場對在線音頻并不熱衷，這也成為該行業擴張困難的重要原因之一。

當然，在應用場景拓展方面，荔枝依然存在機會。目前，汽車進入智能化時代，“萬物互聯”“車聯網”表現出巨大潛力。行車不能看視頻，這是音頻企業布局該場景的天然優勢，聽覺、語音在汽車中有著巨大的應用空間。

據了解，目前荔枝已陸續與小鵬、小米、華為、高合等企業達成合作，上線車載音頻產品。場景的“破圈”給荔枝帶來了新的可能，但無論是任何場景，內容永遠都是根本。

在競爭日益激烈的眼下，身處二梯隊的荔枝，該如何實現內容和商業化的平衡？又該如何從“小眾”走向“大眾”，增加變現途徑的同時展現出強勁的未來？拭目以待。