文｜動脈新醫藥 

當地時間3月10日宣布破產的硅谷銀行（SVB），其官網上的內容還停留在：準備好開始你的SVB之旅了嗎？共同支持生命科學和醫療健康行業進步。

這家和Biotech緊密聯系的銀行已經破產一周，這一周里，與SVB有業務往來的創業者先是經歷了噩夢般的周末，錯愕、恐慌的情緒在整個社群里傳播。隨著美國財政部、美聯儲和聯邦存款保險公司（FDIC）宣布采取聯合行動為儲戶存款托底，大家從噩夢中醒來，但要開始面對一個“失去了SVB的世界”。

“這些天忙著在別的銀行開戶，體驗和SVB沒法比。”在創業者聚集的群聊里，一些人在表達他們對SVB的“思念之情”。SVB過去以優質的服務聞名，員工經驗豐富且工作穩定，創業公司和對接人的相處“如老朋友一般”，對創業者堪稱“有求必應”。

這些和SVB并肩合作過的創業者，無法預測SVB最終的命運，但是他們都深知，很難有另一家銀行可以用SVB的水平和理念來支持創投了。

“不會再有第二個SVB了。”他們寫道。

可以想見，SVB的倒下帶來的不只是幾天的過山車心情，還有更長遠的信心影響。“肯定會影響投資人和初創公司的士氣。”一位在波士頓的Biotech華人創業者對我們表示。在美國，VC往往對Biotech前沿創新有更高的包容度，也鼓勵初創Biotech多試錯，這與較為充足的風投資金支持和對創業友好的金融體系建設有關。

“再見了，SVB。”創業者們寫出了這樣的話，很難說，他們是在悼念一家銀行的倒下，還是感慨一個最領先的Biotech創投生態，如今被撕開了一個裂口。

誰是連接生態的“下一座橋”？

如果以1976年Genentech公司的成立看作美國生物醫藥產業第一波創新的起始，成立于1982年的SVB幾乎是陪伴Biotech產業一路走來。SVB的成長和產業的發展盤根錯節，相互滋養。

SVB在Biotech賽道傾注心血，Biotech對SVB充滿信任：

■ 在美國所有風險投資支持的科技和Biotech公司中，近一半與SVB有業務往來。根據已公布的信息，SVB的前十大儲戶包括合成生物學領域的標桿公司Ginkgo、可穿戴心電設備和數字療法公司iRhythm、被多家MNC押注的基因治療公司Sangamo。

■ SVB下設的投資銀行SVB Securities（前身為SVB Leerink）專注于Biotech與科技行業，擁有行業內最頂尖的一批生物醫療分析師。

■ SVB幫助很多Biotech公司走過難熬的時刻，或在關鍵節點添磚加瓦。Moderna就是SVB支持過的公司之一。SVB以其特有的信貸方式向Moderna提供融資，并在IPO中發揮了重要作用，它幫助Moderna與潛在投資者牽線搭橋，也參與了IPO融資，最終Moderna募集了創美國Biotech領域紀錄的6億美元。IPO承銷是SVB助力Biotech公司方式的一種，2022年第三季度的數據還顯示：Biotech賽道中，SVB以2.43億美元承銷規模位列第一，超過摩根士丹利。

“SVB操作不當，殃及了太多創業公司。”有創業者直言，由于SVB在創投生態中擁有重大影響力，行業普遍認為，SVB的破產可能會讓眾多尚處在早期的Biotech公司失去資金來源，因為其他銀行會提高融資門檻。

但影響絕非只是資金上的短缺。

“對早期初創公司來說，SVB的開戶簡單而友好。相比其他銀行重心放在推廣自己的產品上，SVB更注重的是如何服務我們這些創業者客戶，他們會在融資和現金流管理上進行指導。”一位將公司總部設立在美國加州的Biotech華人創業者向動脈新醫藥表示，SVB對創業的支持方式幾乎是獨一無二的。“我能感受到SVB的員工對Biotech行業的深刻見解，而且他們經常舉辦行業活動，從主題的制定到邀請的嘉賓都相當有水平。”

SVB在創投生態的滲透和積累也為創業者提供了便捷的network渠道。“他們在創投社區聲譽很高，會幫創業者拓展人脈網絡。SVB往往能拿到一手的行業信息，斯坦福等學校的內部創投活動也會邀請SVB的高管來做分享。”

創新型DNA合成公司Twist Bioscience也受益于SVB搭建的“Biotech朋友圈”，Twist在成立之初就成為了SVB的客戶。Twist聯合創始人兼CEO Emily Leproust曾評價：“SVB是一個加速器……他們懂得人際關系的重要性。”

對于國內基金的美元Biotech項目，SVB破產還帶來了另一個麻煩：超過一半的VIE海外結構的公司的海外賬戶均在SVB開立賬戶，現在這些公司不得不另尋道路。在驚魂幾日后，這些公司還開始考慮在多個銀行開戶分散風險，這對公司運營也會造成額外的負擔。

“SVB開戶審核和流程非常便捷，相對于其他銀行省很多事。”一位投資人對我們描述道，“SVB像一座橋，現在橋斷了。”

還會有下一座橋來連接創投生態嗎？

FDIC已經啟動了對SVB的拍賣程序，不少大銀行、投資機構對收購SVB的部分業務都表現出興趣。但是很多Biotech創業者對此持悲觀態度，“SVB的創投服務特色應該很難保持，除非接手方愿付出非凡努力。”

硅谷銀行，不止硅谷

對很多Biotech公司來說，SVB創立的投貸聯動模式更是給產業的發展作出了巨大貢獻。

該種業務模式的操作邏輯是：向早期創業企業發放貸款并收取較高的利息，并通過協議獲取企業部分認購權或期權；由母公司硅谷銀行金融集團持有股權或期權，在企業上市或被購并時行使期權獲利；對于前景看好的創業企業，硅銀集團讓旗下硅銀創投以風投方式介入，以獲得資本增值。

傳統銀行之所以很長時間都不想涉足Biotech公司，是因為Biotech創新的發展推進時間比科技公司還要難預測，特別是Biotech公司非常依賴科學家團隊和他們帶來的、可能一時無法界定的知識產權，且其短期難以商業化的研發管線也沒有明確的估值標準。

但SVB懂得Biotech中的知識產權和未來成長性的寶貴價值。SVB不但為Biotech的無形資產買單，還可以為他們設計差異化的金融工具、金融產品，如現金管理方案、融資方案，以及在盡可能減少股權稀釋的信貸方案。

這種理念不僅影響了美國Biotech行業，也為國內針對科技和Biotech公司的金融服務帶來了啟示。如今在國內Biotech項目推介會上，各家銀行已是常客，銀行會主動和投資機構建立聯系、尋找Biotech項目；很多國內商業銀行也通過投貸聯動業務支持Biotech，并轉變了對Biotech資產的評判方式。

可以說，這極大促進了國內的生物醫藥創新。

在倒下之前，SVB擁有美國的27家辦事處、3家國際分公司以及在亞洲、歐洲、印度和以色列的廣泛商業關系網。這套曾高效運轉的生態體系，推動了世界各地的Biotech產業發展。

這也是為什么全世界各地的Biotech創業者們，即使沒有在SVB的存款，在此次事件中或許未受波及，但大多都表達了對SVB破產的惋惜之情。他們更深的擔憂，是整個創新生態的建設會不會因此倒退？未來，Biotech是否需要付出更大努力，才能重塑資金端對前沿創新的信心？

Y Combinator總裁兼CEO陳嘉興（Gary Tan）在談到SVB破產一事的評論，或許能代表這種最深層的擔憂，“如果我們找不到解決辦法，所有小型創業公司，包括明天的谷歌和Facebook，都將消亡。”