文 | 藍鯨教育 一暉

3月16日，美聯教育發布2022年度報告。報告期內，美聯教育共營收3.99億元，同比下降45.2%。

如果拉長跨度，美聯教育2022年的營收，僅相當于2020年的45%，還不如2018年（14.24億元）的零頭。從去年8月開始，美聯教育股價一直低于1美元，已經在退市邊緣。

這家創立于2006年老牌在線教育機構，形勢為何如此岌岌可危？

急速縮水

從2020年上市開始，美聯教育就陷入持續的業績下滑。

2020年全年營收8.97億元，比2019年下降38%，2021年收入下跌18.7%至人民幣7.29億元，到2022年，美聯的收入大幅降至3.99億元，較2021年再度下降了45.2%，堪稱崩塌式的下滑。

作為教育公司，美聯教育的營收下滑很大程度上源自學員數量的斷崖式減少，2022年學員數共42259名，比2021年大幅減少21808人。根據財報，其成人英語培訓人數在2022年降至4034人，僅相當于2021年的一半，更是僅為2020年的三分之一左右。

初中英語培訓則出現了更大幅度的下滑，報告期內共計2278名學員，僅相當于2021年的四分之一，2020年的五分之一。

通常情況下，在過往三年，疫情影響會刺激線上業務有所起色，但美聯教育的線上英語培訓也出現了連續下滑，30825人的規模比上一年減少了近1萬人，縮水幅度大幅增加。

與之相比，受疫情沖擊較大的海外培訓服務業務反而下滑態勢較小。

由于營收下滑，美聯教育不得不收縮開支。根據財報，2022年，美聯教育的三費開支縮減十分明顯。營銷開支7883.9萬元，上一年為2.5億元；一般及行政開支9809.6萬元，去年同期為3.4億元；研發費用只有681.7萬元，2021年為1841.3萬元，均出現了大幅度減少。

縮減開支最終實現了利潤的扭虧為盈，2022年盈利3887.8萬元，而2021年凈虧損為3.86億元。

整個2022年，美聯教育的處境無疑十分低迷，而從上市以來就已經在持續呈現下滑態勢，釋放著非常悲觀的信號。

涉足加密貨幣背后的“賭性”

作為語言培訓的老牌機構，美聯教育走到今天或許并不意外。

雖然旗下擁有美聯英語、美聯青少英語、美聯留學、在線英語學習平臺立刻說等品牌，但成人英語培訓一直都是美聯英語的營收主力。然而，隨著時代的變遷，英語教育在義務教育及高中階段的普及，加上互聯網時代，英語學習的資料豐富，當下大多數成年人補習英語的需求正逐漸降低。在美股，流利說的退市已經是這個趨勢的最明顯體現。除了流利說，成立21年的韋博英語倒閉；華爾街英語則被迫賣身，線下門店悉數關閉。

語言培訓機構的轉型，一直都是個難題。上市初，美聯教育曾試圖增加語種來擴大營收，2020年底曾上線韓語及西班牙語課程。在本年度披露的業績看到，日語、漢語、西班牙語的營收尚且比較積極，占營收的比重有所增加，但營收規模還是出現了下滑。

另外，流利說、美聯教育都曾涉足青少年階段的英語教育，但這項業務目前面臨著合規問題。

業績持續低迷的情況下，美聯教育似乎有些病急亂投醫。去年3月，美聯宣布與Global Blockchain合作，計劃在美投資一個容量為5至10兆瓦的數字貨幣采礦場；4月，美聯與Tokenomics Digital Tech Corporation（TDTC）合作，發展礦機托管服務、數字貨幣第三方服務以及數字貨幣公司的并購。

2022年，這項業務算是美聯教育比較亮眼的業務。2022年，美聯加密貨幣相關業務共營收8159.9萬元，占總營收的20.4%。美聯教育表示，在截至2022年12月31日的財政年度，來自比特幣挖礦貢獻了絕大部分收入。

根據財報，截至2022年12月31日，子公司共擁有1754臺礦機，共完成部署1482臺，占84.5%，總算力140PH/S。通過子公司，美聯教育分別由在田納西州和肯塔基州托管設施所有者運營的三個托管設施管理和運營我們的礦機。在截至2022年12月31日的財政年度，共開采了84.9638個比特幣，產生了約1659.66萬元的收入。

美聯教育稱，將開采的所有比特幣存儲在熱錢包或連接到互聯網的加密貨幣錢包中，并且可能會不時將開采的比特幣兌換成法定貨幣，以產生現金流來為子公司的業務運營提供資金。

中國很早之前就已開展了針對“挖礦”企業的用電清理整頓，這也是其“挖礦”設備都在美國的原因。但本質上，作為教培機構，突然涉足加密貨幣，無疑是非常冒險的舉措，甚至可以說是在賭博。賭比特幣會保持熱度，賭政策不會影響到其業務，賭收益能夠覆蓋掉加密貨幣業務投入的成本。

但需要看到的是，美聯教育的處境已經非常危急。

33.3萬元現金

進軍加密貨幣業務，加上過往持續的虧損，美聯教育已經“掏空家底”，而過往去幾年間，其現金流狀況并不樂觀。

由于過往的虧損規模過大，美聯教育現金持續凈流出，2020年，其經營活動現金凈流出高達3.43億元；2021年，現金流出增加到4.59億元，2022年凈流出2.1億元。

但與此同時，美聯教育手中持有的現金大幅減少，到2022年末，其現金及等價物余額僅剩33.3萬元，直接縮水了99.8%，經營情況已經非常危險。

去年年底，美聯被曝出多家校區關門停運。大量消費者反饋退費困難，有涉事校區的教師也表示已停薪多時。深圳市美聯英語培訓中心在美聯國際教育集團官網發布《學員通知》稱，美聯英語已在積極配合當地政府落實停止運營后續相關問題。

而根據天眼查信息顯示，美聯英語的運營早已屬于“高風險”狀態。深圳市美聯國際教育有限公司及其投資的南京美聯外語培訓有限公司均被法院列為限制高消費企業；同時其此前也曾因未按時履行法律義務而被法院強制執行。10月25日，該公司因未按照規定期限公示年度報告被列入經營異常名錄；11月2日，該公司實際控制人變更。

這些信息也表明，美聯教育的經營面臨著困難。更加麻煩的是，美聯教育的融資手段也陷入了困境。

低迷的業績和經營狀況下，美聯教育股價表現很難有起色，在完成借殼上市后，其股價再也沒能回到上市首日的水平，走出了“割韭菜”般的行情。近期，其股價已經持續低于1美元，今年2月，在ChatGPT火爆之時，美聯教育曾宣布將ChatGPT引入其Web3教育平臺，但即便蹭熱點也沒能提振股價，目前其股價已經跌至0.25美元，上市公司的地位岌岌可危。一旦失去上市公司地位，美聯的定增、可轉債等途徑勢必會受到影響。

走完2022年，美聯教育的發展狀況已經非常不樂觀，持續下滑的業績，大幅縮水卻仍不斷流出的現金，已經下滑的英語培訓業務和不確定性極強的加密貨幣，美聯教育的每一步似乎都如臨深淵。