文丨獵云網 韓文靜

“白藥已經114年，接力棒交到我手上，我就去跑，至于說跑得好不好，別人怎么評價是另外一回事，但是我會盡力去跑，跑到我覺得我跑不動為止。”

然而正值當打之年的王明輝，卻在執掌公司二十多年后，毫無征兆地結束了“陪跑”。

本月初，王明輝申請辭去公司第十屆董事會董事長及在云南白藥的一切職務，并簡單地歸結于“個人原因”。

這個理由并不能讓大眾信服。

四個月前，王明輝被選舉為云南白藥第十屆董事會董事長，任期三年。也就是說，新任期剛剛開始，王明輝便辭去云南白藥一切職務，顯然不合常理，對此業界也是眾說紛紜。

管理層的陡然生變，隨即引發了資本波動。公告宣布次日，云南白藥股價大跌5.28%，單日市值蒸發39億元，總市值跌破千億。

作為公司的“元老”，王明輝是云南白藥的靈魂人物，他在1999年進入云南白藥，2004年擔任董事長，他的任職經歷，伴隨著云南白藥這個百年品牌脫胎換骨。

在這20多年間，他曾讓一度處在垂死邊緣的云南白藥再次煥發青春，帶領云南白藥創造爆款產品；也曾深陷炒股風波，引發爭議。有業內人士將王明輝的貢獻總結為：一次再造，兩個產品，兩次資本運作。

3月15日，云南白藥首席銷售官、高級副總裁王錦也提出了辭職。值得一提的是，王錦曾是王明輝在昆明制藥廠的部下，可以說是王明輝一直以來的左膀右臂。

眼下的云南白藥正在經歷“中年危機”，老將接連辭職，迎來人事巨震的云南白藥又將何去何從？

操盤多個爆品

1999年，37歲的王明輝調至云南白藥擔任總經理，當時的云南白藥，正面臨著銷量驟降的危機，年銷量只有一百萬瓶，跟鼎盛時期的一千萬瓶相差甚遠。

此前的王明輝，在昆明制藥做過銷售副總裁，他也曾表示“當時是以云南醫藥業排名第一企業的副總身份，到排名第三的云南白藥去做總經理。”

加入云南白藥之后，王明輝就大刀闊斧地進行了銷售模式的改革，引入“內部創業機制”和“末位淘汰制度”，對排名靠后的員工會進行淘汰，以此來激活企業再造。

王明輝接手的時候，云南白藥銷售收入的五成依靠白藥散劑，這種靠單一產品支撐的狀況，顯而易見會帶來風險。

產品線的變革也勢在必行。

“僅僅圍繞著小傷口護理肯定是不夠的，要把產品進一步延伸。”王明輝希望快速聚焦產品，盡量把白藥的產品線建立起來，把白藥的產品族群構架起來。

當時的王明輝發現，在處理小傷口問題上，現代人越來越多使用便捷的創可貼，很少會再用“藥粉＋紗布＋膠布”的包扎方式，用戶也因此拋棄了粉狀的云南白藥。

彼時，創可貼已經搶占了用戶的心智，王明輝另辟蹊徑，如若云南白藥讓創可貼“含藥”，差異化就顯現出來了。

于是，2001年云南白藥推出云南白藥創可貼，瞬間打破了創可貼的競爭壁壘，當年即實現3000萬元的銷售額。

云南白藥創可貼的成功，讓王明輝的思路進一步放開。

如果說創可貼使云南白藥“起死回生”，那么牙膏則幫助云南白藥再次煥發光彩。

2001年，有消費者提到他把云南白藥粉撒在牙膏上，用了幾天后覺得效果不錯。王明輝嗅到了商機，往牙膏里面加一點消炎止血的“白藥”，成為了一個突破口。

當時的牙膏市場還是一片紅海，不管是高露潔還是佳潔士，都牢牢地搶占著霸主地位。王明輝做了一個大膽的決定，直接采取高價策略，定價達到普通牙膏的2-3倍。

2005年，第一支云南白藥牙膏橫空出世。這款具有改善牙周健康的作用的產品，一推向市場便深入人心，在高端牙膏市場打開銷路。

截至2022年上半年末，云南白藥的牙膏產品以24.8%市場份額，保持行業市場份額第一的位置。

至此，云南白藥在多元化的道路上越走越遠，王明輝也因此聲名鵲起。

憑借王明輝的改革與創新，云南白藥的銷售收入從1999年的2.32億元，增長至2021年的363.7億元。在王明輝的領導下，云南白藥成功實現轉型，煥發出了第二春。

主導資本運作

王明輝執掌云南白藥的二十余年，打造了云南白藥創可貼、云南白藥牙膏等爆款產品，公司的市值成功突破千億；而在資本運作的關鍵節點上，王明輝同樣大手筆不斷。

2016年，云南白藥開啟混合所有制改革。“混改”降低了國資在企業中的持股比例，可以通過引進民間資本的方式，提高國有資本運營活力。

2017年，陳發樹控股的新華都集團耗資254億元增資，實現云南白藥50%控股權。同年6月，云南省國資委再度引入江蘇魚躍，國資委、新華都、江蘇魚躍分別持有白藥控股45%、45%、10%的股權。至此，云南白藥的實控人也由云南省國資委變為了無實控人。

事實上，早在2007年，王明輝就在長江商學院與陳發樹結識，當時陳發樹對云南白藥產生了濃厚興趣，想謀求云南白藥股權。陳發樹素有“中國巴菲特”之稱，紫金礦業、隆基股份等背后都有他的投資身影。

2009年，陳發樹與云南白藥第二大股東紅塔集團簽訂《股份轉讓協議》，以22億元現金收購紅塔集團持有的云南白藥12.32%股份。然而上述股權轉讓未被同意。

隨著啟動混改，陳發樹終于得償所愿。

陳發樹的到來，也讓云南白藥開始更多地進行資本運作。公司的經營業務并未發生顯著變化，卻在資本市場中動作頻頻。

公司組建了投資執行團隊，持倉標的包括騰訊控股、小米集團、貴州茅臺、恒瑞醫藥等的熱門股。

2021年5月，云南白藥斥資百億元定增上海醫藥，成為持股18%的第二大股東。

公司的炒股收益在2021后開始出現虧損，因炒股虧損公司沖上微博熱搜。財報顯示，當年云南白藥證券投資損失16.14億元，云南白藥稱，因持有的小米集團、恒瑞醫藥、騰訊控股股票市值在報告期內大跌。

云南白藥也因此表示，會嚴格控制二級市場投資規模，逐步減倉，不繼續增持。

業績一路維持高增長的云南白藥，開始有了乏力的跡象。年報顯示，2021年，云南白藥實現營收363.74億元，同比增長11.09%；但凈利潤28.04億元，同比下滑49.17%。

2022年前三季度，云南白藥的營收和凈利潤雙雙負增長，其中營收為269.16億元，同比下滑5.10%；歸母凈利潤為23.05億元，同比下滑5.94%。

作為中藥板塊龍頭的云南白藥，自身業績乏力的同時，也在被市場上的競爭者趕超，云南白藥“中藥一哥”的地位已然不保。

根據胡潤品牌價值榜數據，2020年片仔癀以375億元的品牌價值首次超越云南白藥的295億元，成為最具價值的中藥品牌。

王明輝“后”時代，云南白藥何去何從？

在過去幾年，作為云南白藥起家的核心板塊，藥品業務一直在萎縮，數據顯示，云南白藥的藥品業務占整體營收比例從2015年的24%下降到2020年的14%。

王明輝“后”時代，云南白藥也在積極布局其他多元化業務。

2022年1月，云南白藥發布公告稱，擬增資5億元入股下屬醫美公司，推進醫美產業鏈的生態布局。在發布公告的第二天，云南白藥早盤漲近6%，反映出了資本市場對于云南白藥入局醫美的看好。

上個月，云南白藥發布的調研紀要中，再次提及醫美業務穩步推進，表示上海云臻妮醫療美容門診部、昆明云臻醫療科技呈貢綜合門診均已進入試運營階段。但就此前承諾的“開設門診數”等內容公司卻絕口未提。

除了醫美，云南白藥還瞄準了放射性藥物賽道。2022年9月，云南白藥發布公告，與北京大學第一醫院、北京市腫瘤防治研究所簽訂《技術轉讓與合作開發協議》，后者將其合作研發的前列腺特異性膜抗原（PSMA）靶向核藥相關專利轉讓給云南白藥。

目前來看，多元化業務掀起的水花并不大。如何再造“牙膏神話”？云南白藥或許還需要更多的思考，而并非飲鴆止渴。

2022年11月7日，云南白藥宣布，王明輝擔任第十屆董事會董事長，任期3年。

在新任期剛開始的四個月，今年3月初，王明輝送達的《辭職報告》顯示，王明輝因個人原因，申請辭去公司第十屆董事會董事長及在云南白藥及其控股子公司的一切職務，公告給出的理由是“個人原因”。

王明輝執掌云南白藥20來年，其間經歷了國有企業改革的陣痛，帶領著這家百年老店創造了新的輝煌，資本運作可圈可點；也在任職晚期屢陷爭議，如今匆匆謝幕，被外界猜測想要積極抽身。“靈魂人物”退場之后，云南白藥的船舵又將駛向何方？