記者 樊旭

今年政府工作報告特別提到防范化解地方政府債務風險。周五，在廣州舉行的中國首席經濟學家論壇暨第二屆大灣區經濟峰會上，與會經濟學家指出，用負債率或債務率衡量債務風險意義不大，化解債務風險的關鍵在于發展經濟。

界面新聞根據財政部的數據測算，2022年，中國地方政府債務率達到125.3%，超過120%的國際警戒線和財政部確定的100%的警戒線。

不過，在當天的會上，與會經濟學家均認為，用負債率或債務率等指標衡量一個主體的債務風險，其實沒有太大意義。

“非洲的一些國家債務率很低，只有20%、30%，但是還是沒人借給他們，因為他還不上，你說這個指標有什么意義？”京東集團首席經濟學家沈建光表示。

工銀國際首席經濟學家程實也表示，負債率高低與這個國家的債務風險高低完全是兩碼事，大家更關心的是這個國家能否有足夠的能力去應對相應的負債水平。

“美國的負債率100%，日本200%，但他們的債務風險在市場看來不是很高，原因是他們有足夠的能力支撐起這樣一個債務的游戲。這個能力主要有兩點：一是這個國家經濟增長的實力能否有足夠的償債水平，二是這個國家的金融市場是否能完全承擔起債務周轉的體量。”程實說。

對于中國未來如何化解地方債務風險，程實給出了三個思路，分別是開源節流、金融支持和堅守財政信心。

“第一條，開源節流，這是毫無疑問的。好在今年的經濟恢復某種程度上是超預期的，一定程度上給開源創造了更多的機會。從節流的角度來看，財政整頓對成本的節約還是有一定幫助的。”他說。

其次是采取必要的金融手段來防范潛在的流動性風險。“債務的存續永遠都是一個流動的問題，流水不腐，讓風險不要集中在某一點爆發出來這是必須的。從大的方向來看，風險潛在的因素都在不斷疊加，這并不意味著我們可以允許它以某一個點的方式來爆發，這是非常不經濟，也是不集約的方式。”

第三是堅守財政信心。程實說：“國家的財政安排還是有自己的辦法、自己的思路，對解決問題也有自己的探討和嘗試。任何事情都是在（實）干中學（習），這對于中國地方政府債務風險的管理是一個有益的方向。”

此外，與會分析師還就今年城投債風險分享了各自觀點。

富安達基金首席經濟學家鄭良海表示，今年城投公開債暴雷可能性很低。“這是首先要強調的一點。今年政府換屆已經完成，還要穩增長，財政還要加力，宏觀經濟在變好，流動性也在變好。”

不過，他也強調，隨著時間的推移，“城投信仰”被打破是遲早的問題。“如果問什么地方會先破，按照傳統邏輯，肯定是債務可持續性、經濟差、財政差、市場溝通又不夠健全、金融的資源又不多的地方。”

西京研究院院長趙建則表示，“國家債務的復雜性特別像環境污染，你要發展肯定犧牲一部分環境，但是你說環境污染排碳什么時候爆發出來，我們也不知道，它可能在各種各樣氣候極端的條件下爆發出來。現在的指標沒辦法完全監測短期的危機。”

雖然沒有確切的答案，不過，趙建認為，所有的危機都是流動性危機。“你的資產負債率、杠桿率再高，你擁有現金怕什么呢？今年中央通過預算約束來保證地方債健康發展，我覺得中央可能刻意地讓地方去感受現金流的約束，否則沒有這種約束，地方政府還認為可以發展。”