文|旗幟財經  芳華

外媒消息稱，當?shù)貢r間3月9日，硅谷銀行為了彌補迅速下降的客戶存款，不得不虧本出售投資組合中價值17.5億美元的部分證券，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，該舉被華爾街視為恐慌性的資產拋售和對股權的猛烈稀釋。恐慌情緒籠罩了華爾街，也引發(fā)了整個銀行股的整體震蕩，美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌2.05%，標普500指數(shù)跌1.85%，道指跌1.66%；標普500銀行指數(shù)暴跌近6%，創(chuàng)下兩年多來最大單日跌幅。

3月10日，根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布的一份聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）當日宣布關閉美國硅谷銀行。

據(jù)新聞網站San José Spotlight報道，3月13日，硅谷銀行加利福尼亞州圣克拉拉分行門前，近50人排著長隊取款。其中一些人還拿來露營椅，坐著等候。

然后，美團等中國公司紛紛發(fā)聲表示，硅谷銀行的危機不會影響到自身。連SOHO中國董事長潘石屹都發(fā)微博稱：“我們從來沒有在硅谷銀行開過戶，從來沒有存過款。謝謝大家的關心！”

于是，一個位于太平洋另一端的極具地域特色的銀行的一舉一動被無限放大了。

在硅谷銀行破產事件發(fā)生以來的短短幾天里，各大媒體和各路專業(yè)人士們幾乎扒光了它所有的“底褲”。

我們也從中發(fā)現(xiàn)兩個有意思的細節(jié)。

一方面是各年份的財報和資產負債表顯示，過去40年以來，無論是上世紀九十年代加州房地產危機，還是2008年席卷全球的次貸危機，硅谷銀行都一路打怪渡劫，并保持經營持續(xù)穩(wěn)健。甚至在宣布破產的前三天，還登上了福布斯年度美國最佳銀行榜單。

另一方面是硅谷銀行的首席行政官JosephGentile，曾在2007年之前，擔任過雷曼兄弟的CFO（首席財務官）。公開資料顯示，他在雷曼兄弟倒閉之前，及時轉身離開，后又到了硅谷銀行工作。（一個人能接連經歷兩家銀行破產，職業(yè)生涯也算輝煌，該說不說，還真是一位大神級的滅霸。）

更讓人吃驚的是，閃崩、接管、破產，硅谷銀行這三步走只用了48小時。似乎大家的瓜還沒吃飽，硅谷銀行已經回復了正常業(yè)務。

到底發(fā)生了什么？

我只能說，有的時候，故事就如表面上看起來的這么簡單。

01、危機早有預兆

一家看來很穩(wěn)健的銀行，怎么就破產了？問題還要從疫情期間的美聯(lián)儲瘋狂印鈔助推資本市場的非理性繁榮說起。

2020年3月，為了刺激消費，應對疫情的影響，美聯(lián)儲幾乎將利率降至歷史最低點的0。于是，科技創(chuàng)業(yè)公司的大量的低息存款，也就投桃報李地涌入了硅谷銀行。到了2021年，硅谷銀行的客戶存款規(guī)模增長到了782億美元。

面對潮水般涌來的錢和因美國經濟明顯疲弱而造成的銀行貸款需求不旺，銀行管理層犯了難，錢太多了放在哪兒？所以，就出現(xiàn)了空轉問題。

從財務數(shù)據(jù)看，在硅谷銀行2117億美元的總資產中，商業(yè)貸款只有584億美元，占比27.5%。按揭貸款131億美元，占比6.2%；而投資證券共1200億美元，占比高達57%，其中按公允價值（AFS）計價的可供出售資產260億美元，以攤余成本計價的持有到期類資產（HTM）913億美元，還有26億美元流動性差的、無法交易的證券或股權投資基金。

過去40年間，這些比重不大的操作手法曾若干次給硅谷銀行帶來可觀的回報，但審慎的經營層一直把它們控制在很小規(guī)模的范圍內。

危機發(fā)生后，這些流動性差的資產就會大幅貶值甩賣，而甩賣資產的行為又會撩撥市場敏感的神經。于是，引發(fā)擠兌的流言，就像病毒一樣傳播開來。這對任何一家金融機構來說，都是致命的。

硅谷銀行的主要服務對象，是硅谷的科技企業(yè)。從20世紀初至今，這些科技企業(yè)已經歷了20年的繁榮、，科技企業(yè)的估值和股價算是水漲船高，形成了不小的泡沫。

但進入2021年，此前那些被流動性推高的科技企業(yè)估值，開始持續(xù)回落，全球科技行業(yè)一夜入冬，創(chuàng)業(yè)投資風潮迅速降溫。互聯(lián)網和移動互聯(lián)網的紅利，正在被吃干抹凈，更別提什么創(chuàng)新了。去年以來，美國的科技企業(yè)接連大規(guī)模的裁員，也側面說明了美國科技巨頭們正面臨著巨大的壓力。于是，硅谷銀行的資產、負債健康狀況也開始急轉直下。

此后，美聯(lián)儲狂飆式加息導致債券價格大跌，流動性變得稀薄。美國30年期按揭利率從2.7%上升到6.7%，短短一年上升400個基點。

這也成為壓垮硅谷銀行的最后一棵稻草。

02、與雷曼不一樣

硅谷銀行的危機引起廣泛關注，不僅是因為它與美國硅谷的高科技企業(yè)關聯(lián)甚密，還因為有人將硅谷破產事件跟雷曼進行了對比。

但硅谷畢竟跟2008年的“雷曼危機”不一樣，因為一直到破產前，硅谷銀行都是個優(yōu)等生。硅谷銀行底層資產質量良好，持有的國債和房屋抵押貸款證券都是優(yōu)質資產，這和次貸危機時期是完全不同的，它的銀行同業(yè)借貸不過是200億美元。它也不過度依賴短期融資，本身業(yè)務并沒有太大問題。截至2022年底，硅谷銀行總資產為2090億美元，存款超過1750億美元。

而且它是一家特殊的銀行，在美國銀行業(yè)不具有普遍性。它和硅谷共同成長，做了別的銀行做不來的事情，即向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款（高風險企業(yè)也可以借點錢）。

但是它的問題在于，最近兩年規(guī)模膨脹太快了，被動進入了不熟悉的投資領域。截至目前，它上千億的持有到期類資產（HTM）都是以政府債券為主，所以，據(jù)傳美財政部率銀行監(jiān)管部門、聯(lián)邦存款保險機構上門簡單翻看一下賬冊，當天就宣布接管。

3月14日，九安醫(yī)療公告稱，截至本公告日，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失。

03、全球危機？

硅谷銀行宣告破產之后，美國大量的企業(yè)家聯(lián)名簽署請愿書，要求美國政府出手救市，支持存款者的權益。

對于是否會引發(fā)新一輪全球危機，華爾街的從業(yè)人士們相對樂觀——政府的迅速反應有效制止了系統(tǒng)性風險的發(fā)生，同時，硅谷銀行的客戶類型相對單一，主要集中在科創(chuàng)板塊，不至于引發(fā)全面崩盤。

確實，從體量來上看，硅谷銀行只屬于中等規(guī)模銀行，尚不具備“系統(tǒng)重要性”，至多是一個區(qū)域性、邊緣性的風險事件。而作為對比，2008年金融危機中倒下，是全美乃至全球最大的金融機構，AIG，雷曼、花旗、貝爾斯登，摩根史丹利和高盛也一度處于破產邊緣。

而且，當前美國的銀行資產負債表情況遠好于2008年金融危機前。無論是從貸存比、流動資產比例，還是一級資本充足率來看，歐美大銀行財務指標遠勝于2008年金融危機期間。而且，從基本面看，美國經濟各部門資產負債表仍較健康。

顯然，目前來看，硅谷銀行的破產不會給整個銀行業(yè)帶來太大的影響。

但是，樂觀歸樂觀，表態(tài)歸表態(tài)，怕的是“廚房里還有別的蟑螂。”

美國《商業(yè)內幕》今日報道稱，美國前總統(tǒng)特朗普表示，鑒于美國經濟當前走勢，以及有關美國史上最大增稅的提議，不難發(fā)現(xiàn)拜登政府或將成為現(xiàn)代版的胡佛政府。“我們將經歷一場比1929年更大、更嚴重的大蕭條，作為證據(jù)，銀行已經開始倒閉。”