文 | 獨角金融 李海霞

編輯| 付影

全國看廣東，廣東看順德。

順德僅為廣東佛山市的一個區，巔峰時期卻曾包攬了全國20%左右的電器生產量，美的集團（000333.SZ），廣東萬和集團有限公司（下稱“萬和集團”）就誕生于此地。

當地發達的制造業，帶動周邊租賃、商務服務業，以及房地產業、批發和零售業的快速發展，順德經濟實現騰飛。

根植于這塊寶地的廣東順德農村商業銀行股份有限公司（下稱“順德農商行”）是一家有著70余年歷史的農商行，早在2019年時，順德農商行就向深交所遞交了招股書，在排隊等候4年后，IPO之路有了新進展。

近日，順德農商行更新了招股書，其為主板在審企業平移至交易所受理，保薦機構和主承銷商機構均為中金公司（601995.SH）。

據招股書披露，順德農商行擬發行不超過16.94億股，占發行后總股本的25%。募集資金將全部用于充實該行資本金，以提高資本充足水平，增強綜合競爭力。

靠著順德區天然穩定的企業客戶資源，背后又有著順德“大佬”何亨健、盧氏三兄弟等作股東，順德農商行此次能否敲開深交所的大門呢？

1 背靠美的、萬和集團，碧桂園創始人妹妹也持股

順德農商行前身是始建于1952年的順德農村信用合作社，距今已有70余年歷史。2009年12月底，順德農商行改制為農村商業銀行，是廣東省三家首批成功改制的農村商業銀行之一。

順德農商行營業網點主要在順德地區，截至2022年6月30日，該行在順德地區設有274家分支機構。

遍布順德地區的順德農商行少不了一眾順德“大佬”身影，包括何亨健的美的集團、盧氏三兄弟（盧楚鵬、盧礎其和盧楚隆）的萬和集團等，與順德農商行有著千絲萬縷的關系。

順德農商行完成改制的第二年，2010年，美的集團，萬和集團，廣東博意建筑設計院有限公司（下稱“博意建筑”）即成為其股東，后續幾年，經過不斷增持，上述三家公司均成為持有5%以上股份的股東。

據招股書披露，截至2022年6月30日，美的集團及其子公司美的集團財務有限公司，以及何劍鋒合計持股9.71%，為第一大股東；佛山市順德區誠順資產管理有限公司（下稱“誠順資產”）及其全資子公司廣東順控城網建設投資有限公司合計持股8.02%，位列第二大股東；萬和集團及其控股上市公司萬和電氣（002543.SZ）合計持股5.79%，為第三大股東。

來源：順德農商行招股書

此外，博意建筑及其實控人楊美容合計持股5.51%，為第四大股東。博意建筑原名順德市碧桂園建筑設計院有限公司，隸屬于博實樂教育（原名碧桂園教育），實控人楊美容為碧桂園（2007.HK）創始人楊國強的妹妹，現任董事會主席楊惠妍的姑姑。

值得注意的是，2022年9月5日，博意建筑分別將所持順德農商行6858萬股，合計1.37億股權質押給了佛山市地鐵集團有限公司和佛山市交通投資集團有限公司，占其持有順德農商行股份的近一半。

一般來說，股權質押是股東正常的一種融資行為，不過股權質押也可能會導致股權結構的變動。在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，按照監管部門的要求，一般而言銀行的股權會比較分散，單一股東很難實現對銀行的實際控制，因此即使出現股權結構變動原則上也不會波及銀行的運營層面，除非是股權變動引發了銀行發展戰略和經營策略方面的改變。

2 存貸款規模增速放緩，貸款集中度超80%

作為銀行核心的存貸款業務，近年來順德農商行存貸款規模出現增速放緩。

據招股書披露，2019年-2022年上半年末，順德農商行吸收存款余額分別為2320.14億元、2482.19億元、2661.05億元、2968.4億元，2019至2021年年均復合增長率為7.09%。

貸款業務方面，2019年-2022年上半年末，順德農商行發放貸款和墊款總額分別為1601.95億元、1863.83億元、2059.52億元、2195.89億元，2019至2021年年均復合增長率為13.39%。

基于順德農商行在順德地區廣泛的營業網點布局，截至2022年6月30日，順德區在該行的存款占比達76.24%。其中，大股東美的集團貢獻存款95億元，占關聯方存款總額的3.2%。

來源：順德農商行招股書

貸款業務方面，順德農商行不良率有所抬頭，撥備覆蓋率出現下降。2019年-2022年6月末，順德農商行不良貸款余額分別為16.03億元、17.73億元、19.72億元、29.99億元；不良貸款率分別為1%、0.94%、0.96%、1.37%；撥備覆蓋率分別為357.93%、335.81%、338.39%、258.89%。

其中，2022年上半年，順德農商行不良貸款余額較上年末增加52.07%。招股書披露新增個別大型集團系列不良貸款，涉及金額8億元。該集團企業受行業政策調整，疊加新冠疫情爆發以及經濟下行帶來的壓力，出現融資困難和投資款回籠慢的狀況，導致債務違約。

這并非順德農商行首涉大金額不良貸款。2019年時，海航集團財務有限公司的4億元票據轉貼現形成不良，順德農商行通過置換和核銷方式分別處置0.5億元和2.5億元，剩余1億元在2021年末時計提100%減值。

從貸款的行業來看，順德農商行貸款主要集中在制造業、租賃和商務服務業、房地產業以及批發和零售業四個行業，且最大十家貸款客戶中有七家均屬于上述四個行業。

據招股書披露，2019年-2022年上半年末，該行在上述四個行業的貸款余額合計分別為707.69億元、785.3億元、946.63億元、1022.14億元，占企業總額的比例分別為89.35%、85.37%、83.61%、83.47%。

證監會針對順德農商行首次披露招股書的反饋意見中，就曾要求補充披露貸款主要集中在前述4個行業的原因及合理性。

實際上，順德農商行企業客戶主要集中于順德區。截至2022年6月30日，該行共有企業客戶9.5萬戶，其中順德本地支行有9萬戶，占總客戶數的94.73%。涉及企業貸款的品種主要包括流動資金貸款、固定資產貸款及項目融資、票據貼現和貿易融資等，滿足不同企業的需求。

以貸款企業大小來看，順德農商行中小微企業貸款占比較高。2019年-2022年上半年末，中小微企業貸款占企業貸款的比重分別為7.15%、86.98%、88.37%、90.26%。順德農商行表示，相對于大型企業而言，中小微企業的規模較小、抗風險能力較弱、財務信息的透明度較低。如果不能有效控制中小微企業借款人的信用風險，可能會導致不良貸款增加。

3 臨陣換“掌門人”，能否成為廣東首家A股農商行？

除公司業務外，包括個人貸款及存款業務、銀行卡業務及中間業務等服務的零售業務也是順德農商行的主營業務之一。截至2022年6月30日，該行有492.65萬個人金融業務客戶，累計發放借記卡數量逾988.54萬張。

2019年-2022年上半年，順德農商行零售業務分別實現營收33.37億元、36.53億元、34.47億元、20.54億元，分別占總營收的比例為38.99%、57.58%、41.01%、45.97%。

來源：順德農商行招股書

從業績來看，2019年-2022年上半年，順德農商行營業收入分別為85.57億元、63.44億元、84.05億元、44.68億元；實現凈利潤分別為37.78億元、27.54億元、35.71億元、18.02億元。

截至2022年6月30日，該行資產總額為4221.27億元，資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為14.34%、11.89%和11.89%。

屬于佛山市，同步重啟上市計劃的廣東南海農村商業銀行股份有限公司（下稱“南海農商行”），資產規模為2696億元，凈利潤為23.49億元。從資產規模、凈利潤等經營指標來看，順德農商行均高于南海農商行。如果順德農商行先一步敲鐘上市，將成為廣東省首家A股上市農商行。

此外，2023年2月，正值IPO關鍵期，姚真勇辭任順德農商行董事長，由南海農商行董事長李宜心代為履行董事長職責。如此，沖刺IPO的重任放在了李宜心身上。

順德農商行能否率先填補廣東省內農商行在A股市場的空白？歡迎留言討論吧。