文｜網經社 王添蓉

審稿｜勇全

3月7日，工業品電商“震坤行”正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股書，計劃在紐約證券交易所掛牌上市。代碼為“ZKH”，承銷商為高盛和華興。這意味著，震坤行或將成為第一家在美上市的中國工業品電商。

一、遞交紐交所，擬沖刺IPO

本次IPO募集所得資金凈額的約30%將用于進一步擴大業務，尤其是繼續發展行家精選產品線；約30%用于加強供應鏈能力和進一步提高履約效率；約30%用于潛在戰略投資和收購；剩下部分則用于一般公司用途，包括營運資金需求、投資研發以繼續建設基礎設施和改善數字服務，以及拓展海外市場。

文件提到，發行完成后，股本將由A類普通股和B類普通股組成，該公司董事會主席兼首席執行官陳龍將持有總投票權的50%以上。

據悉，震坤行工業超市是一家數字化的工業用品服務平臺，為客戶提供一站式的工業用品采購與管理服務。震坤行工業超市主要經營輔料、易耗品、通用設備、備品備件等工業用品，目前擁有32條優勢產線，500萬+SKU，與超過20000家先進制造業客戶保持長期合作。震坤行工業超市現已建成35個全國總倉、70個中轉站，著力搭建覆蓋全國“最后一公里”的交付網絡。

截至2022年12月31日，震坤行在中國的履約網絡包括30個庫存存儲和大宗運輸配送中心，90個快速產品配送的中轉倉庫，以及放置在客戶現場的約3600臺EVM智能自動售貨機，用于按需訂購。

二、3年營收超206億元，保持增長態勢

招股書顯示，震坤行2020年至2022年營收保持增長態勢，2020年營收46.864億元；2021年為76.546億元，同比增長63.3%；2022年為83.152億元，同比增長8.6%。同期，公司GMV（商品交易總額）分別為50億元、86億元和94億元，復合年增長率為37.3％。

此外，震坤行的前500大客戶的平均支出在逐年增加，2020年至2022年分別為590萬元、970萬元和1010萬元。在2020年GMV排名前500的客戶中，約91%在2022年繼續在震坤行平臺完成了交易；2018年至2021年，震坤行客戶的一年金額留存率 ( 以 GMV 計算 ) 分別約為140%、約130%、約150%和約100%。

三年間，公司毛利率分別為14.5%、13.6％和15.8%。盈虧方面，隨著毛利額的增厚，以及各項費用的優化，2022年第四季度虧損收窄至3.6%。目前看來，震坤行整體盈利趨勢向好。

現金流方面，震坤行現金周轉天數穩定，2022年全年的經營性活動現金流得到大幅改善。2021年經營性活動現金流流出約13.8億元，2022年只流出約5億元，減少流出8.8億元。2022年的第三季度和第四季度，已獲得經營性活動現金流流入。

三、6起融資達46億元，鐘鼎資本為最大機構投資方

成立至今，震坤行已獲得鐘鼎資本、元生資本、騰訊、老虎環球基金、加拿大養老基金（CPPIB）、經緯創投、君聯資本、云鋒基金、中國國有企業結構調整基金、中投海外、富達基金（FMR）、殼牌等知名機構的投資。

IPO前，鐘鼎資本持有震坤行14.7%的股份，為最大機構投資方；元生資本、騰訊以及老虎環球基金分別持有震坤行10.5%、9.4%以及5.4%的股份，亦為持股超5%的股東。

據網經社旗下電商大數據庫“電數寶”（DATA.100EC.CN）監測數據顯示，自2016年2月至2020年10月，5年內震坤行已經有過六輪融資，截至目前共獲超46.9億元融資。六輪融資分別為：2016年2月獲A輪融資；2017年7月獲3.6億人民幣B輪融資；2017年12月獲2億人民幣B1輪、2018年8月獲1.29億美元C輪融資；2019年6月獲1.6億美元D輪融資；2020年10月獲3.15億美元E輪融資。

目前，震坤行旗下擁有震坤行以及工邦邦兩大平臺——在發展初期，震坤行首先通過在震坤行平臺上為企業客戶提供服務，進而基于自己構建的產品洞察能力、技術研發能力等全面基礎設施，于2018年12月推出了面向微型企業的工邦邦平臺。

這意味著，震坤行一方面可以通過震坤行平臺繼續吸引企業客戶，另一方面亦可通過工邦邦平臺挖掘來自眾多微型企業的MRO采購需求，并以低成本效益的方式擴大規模，從而形成高度的可擴展性和互補性。用戶數據上。2021年，震坤行平臺擁有超35,000 名客戶，工邦邦平臺擁有超16,000名客戶。到了2022年，震坤行直接服務于超過40,000個震坤行平臺客戶以及超過17,000個工邦邦平臺客戶。

“震坤行”平臺又包括兩種收入模式：產品銷售模式和市場模式。產品銷售模式：向供應商采購產品，管理庫存，并向客戶銷售，亦可以理解為“自營”模式。2022年，來自震坤行平臺產品銷售收入為72.77億元，在凈收入中所占比例為87.5%。

市場模式：供應商通過震坤行平臺向客戶銷售產品，并向震坤行支付銷售傭金，亦可以理解為“平臺”模式。市場模式于2019年6月推出，截至2022年12月31日，有2400多家供應商，累計售出約220萬個SKU，GMV達到14.44億元。

隨著震坤行的業務規模持續擴大、盈利能力明顯改善，震坤行或將通過本次赴美IPO進一步放大頭部效應，乃至協同中國制造業更多MRO出海、推動整個中國制造業的發展。

當前，工業品電商行業蓬勃發展，“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網經社電子商務研究中心發布的《2022年度中國產業電商市場數據報告》顯示，2022年中國工業品電商市場規模達9500億元，較2021年的8600億元同比增長10.46%。未來隨著國家政策對陽光化采購的推動、技術應用、企業自身對降本需求的增加及工業品B2B電商平臺自身設施及服務的完善，工業品B2B電商市場規模將持續增長。

網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，工業品電商整體仍處于較低維度發展階段。在商品數字化、運營管理數字化和服務數字化方面，還有較大的發展及提升空間。

據網經社企業庫（COP.100EC.CN）顯示，當前，工業品電商產業鏈中的玩家包括：京東工業品、震坤行、西域、銳錮商城、鑫方盛、工品一號、思貝克、好工品、易買工品、工控貓、萬千緊固件、海智在線。