文|大摩財經

隨著疫情影響逐漸退去，餐飲行業走過三年至暗期。但從國內玩家的角度來看，2022年底防疫政策放松帶來的利好，還未明顯體現在業績上。

3月7日，呷哺呷哺公布了最新的盈利預警，經初步評估，2022年呷哺呷哺營收47.2億元，同比減少23.1%。同時，虧損進一步擴大，由2021年的凈虧損2.83億元擴大至3.2億至3.4億元。

呷哺呷哺將虧損仍歸因于疫情，但有海底撈扭虧的例子在前，市場對于這個說法并不買賬。

3月8日、9日，呷哺呷哺連續大跌，最新股價只有7.3港元，相比2021年2月26.5港元的歷史高點，折讓70%以上，最新市值只有79億港元。

業績失速

疫情爆發后，餐飲受影響最嚴重的的行業之一。在大環境不理想的背景下，餐飲企業幾乎都遇到了不同程度的挫折，行業整體洗牌。但對于呷哺呷哺來說，疫情只是放大了其經營頹勢。

自2019年起，呷哺呷哺的同店銷售增長率就開始下滑，2019年至2022年上半年，分別下滑1.4%、23.9%、8.3%和44.1%。

2016年，呷哺呷哺拋出了“千百十計劃”（即2020年實現千家門店，營收100億元，凈利潤10億元），進入高速擴張期。到2019年底時，呷哺呷哺門店已經達到1124家，已經提前達標，但業績增速并沒有跟上。2019年，呷哺呷哺營收60.61億元，同比增長27.35%，凈利潤2.88億元，相比上年下滑37.71%。

疫情頭一年，呷哺呷哺拿出了54.55億元營收、183.7萬元歸母凈利和調整后1.31億元凈利的業績，在一眾虧損品牌面前，面子上還看得過去。但呷哺呷哺保住盈利面子靠的其實是疫情補助。2020年，疫情帶來的免稅和政府補貼為主的其他收入達到1.71億元，相比上年大增218.8%。扣除這部分非經常性收入后，呷哺呷哺在2020年已經由盈轉虧。

2021年，呷哺呷哺創始人賀光啟重回CEO之位，隨即宣布關閉200多家虧損門店。但是這波收縮策略并沒有改變呷哺呷哺虧損擴大的局面。2021年，呷哺呷哺營收進一步增長，但虧損卻越來越大，當年凈虧損2.83億元。

2022年上半年，呷哺呷哺營收21.56億元，凈虧損2.78億元。以此計算，呷哺呷哺在2022年下半年經營狀況有所好轉，通過管控費用支出，以及免租或減租談判等措施，將凈虧損控制在0.42億至0.62億元之間，環比明顯收窄，但距離盈利仍有一定距離。

值得注意的是，長期的虧損讓呷哺呷哺手頭資金逐漸拮據。截至2022年6月末，呷哺呷哺在手現金只有2.4億元，相比年初的9.21億元縮水70%多。.

能彎道超車嗎？

近期，呷哺呷哺宣布了2023年擴張計劃，計劃新開230多家門店，其中，呷哺呷哺品牌新開120家，湊湊火鍋新開超70家，燒烤品牌“趁燒”新開20家。

2022年9月底，呷哺呷哺跨界進入燒烤賽道，在上海開設首家趁燒門店。趁燒是集“燒肉+酒吧+茶飲”一體的復合式餐飲店，定位于高端餐飲市場，目標消費群體為一線城市的年輕人。趁燒成立后，與呷哺呷哺、湊湊基本可以覆蓋大眾到高端的餐飲消費場景。

2022年12月，呷哺呷哺曾公布趁燒品牌運營數據。趁燒上海首店月均營收超250萬元，最高翻臺率破6番，單店全年營收預計破3000萬元，年坪效預破9萬元。根據計劃，趁燒將在三年內開設百家以上門店。

火鍋與燒烤都是夜經濟的主要部分，相比于火鍋賽道龍頭領先、群雄割據的局面，燒烤賽道目前尚未出現具有明顯優勢的頭部連鎖品牌。燒烤市場在2021年就已經達到2000億元以上規模，且主要集中在大眾消費領域，趁燒切入的高端賽道目前競爭并不激烈。

不過，火鍋+燒烤這一模式并不新鮮，此前海底撈此前也曾做出跨界嘗試。趁燒目前開業的僅有上海一家門店，此時談規模和模式還為時尚早。至于呷哺呷哺能否憑借趁燒實現彎道超車，還要看品牌對其集團供應鏈的利用和消費群體的運營。

押注海外

疫情暫時遠去后，餐飲行業重現“煙火氣”，呷哺呷哺似乎也迎來久違的曙光。

此前，呷哺呷哺方面曾表示，2023年春節，呷哺呷哺總體營收同比增長126%，且1月多家餐廳營業額突破歷史同期紀錄。

2023年春節期間，呷哺呷哺順利“出海”，在新加坡開出首家呷哺呷哺海外店。據公開媒體報道，呷哺呷哺新加坡首店試營業的前3天，客流量日復合增長率達到40％，目前接待消費者人數在千人左右，高峰期等位時長超過40分鐘。

呷哺呷哺的“出海”計劃并非一蹴而就。早在去年年初，呷哺呷哺旗下的湊湊火鍋就先行進入了新加坡市場，目前在新加坡已經開設3家餐廳。據公開報道，呷哺呷哺已經成立海外事業部，計劃在中國香港、中國臺灣、新加坡及馬來西亞等市場進行多品牌布局。

看中海外市場的不止呷哺呷哺。火鍋行業在國內早已處于競爭紅海，去海外尋找藍海增量市場，早已是一大趨勢。

相比剛剛開始海外業務的呷哺呷哺，海底撈早在2012年就進軍海外，到2022年6月末時，已經在中國大陸之外開設了125家門店。2022年底，”火鍋一哥”海底撈拆分海外業務特海國際上市。上市之后，特海國際受到資本熱捧，最新股價達到22.1港元，相比7港元的發行價大漲216%。

特海國際也交出了一份比較體面的財報。2022年，特海國際收入預計5.58億元，同比增長78.6%，預計虧損在3600萬美元至4500萬美元之間，相比上年的1.15億美元虧損大幅收窄。

除了海底撈之外，小肥羊、大龍燚、小龍坎、味蜀吾等各品牌火鍋也都在海外進行了布局。

相比這些已經在海外立足的“前輩”，呷哺呷哺想要后來居上并不容易。目前，呷哺呷哺在新加坡首店仍保留了吧臺與特色的單人小鍋模式，并且推出了“大火鍋+小火鍋”的雙重打法，可以應對聚會和一人食的雙重消費場景。