文|直通IPO 王非
創業二十多年，始終服務制造業的陳龍，即將收獲一個美股IPO。
美東時間2023年3月7日，工業用品（MRO）采購服務平臺震坤行向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，高盛和華興資本擔任聯席主承銷商。
震坤行在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額的約30%將用于進一步擴大業務，尤其是繼續發展行家精選產品線；約30%用于加強供應鏈能力和進一步提高履約效率；約30%用于潛在戰略投資和收購；剩下部分則用于一般公司用途，包括營運資金需求、投資研發以繼續建設基礎設施和改善數字服務，以及拓展海外市場。
如果上市進程順利，震坤行也將成為中國MRO企業赴美上市的第一股。
歷經“經銷產品電商平臺”四次升級，鐘鼎騰訊云鋒等約47億投資
畢業于上海外國語大學的陳龍，早在1996年5月便注冊成立了上海震坤行貿易有限公司。短短兩年后，陳龍為找準了自身定位——“經銷”。此時，震坤行獲得多家國際知名品牌膠粘劑、潤滑劑的代理權。
又經過十年的摸索，陳龍成立了深圳軸心自控，開始專注做——“產品”。該公司專注于點膠自動化設備的研發生產，并逐漸成為國內一流的點膠自動化設備制造商。
2014年，已經創業18年的陳龍進行了第三次升級——“電商”，提出服務制造業的“一站式工業用品超市”。上海震坤行貿易有限公司也在當年7月正式更名為震坤行工業超市（上海）有限公司，并憑借著此前十幾年的積累，將膠粘劑和潤滑劑客戶轉變為種子客戶，開始發力MRO業務。
為了更專注于震坤行工業超市的發展，2016年，深圳軸心自控被國際龍頭Mycronic收購，陳龍也就此獲得了足夠的啟動資金。
有過“深圳軸心自控”創業的成功經歷，投資方聞訊而來。工商變更信息顯示，紅橋創投早在2016年5月，便完成了對震坤行工業超市的早期投資。
此后，在短短兩年內，震坤行工業超市獲得了三輪投資，鐘鼎創投、同創偉業、元生資本、經緯中國、惠友資本、老虎環球基金、君聯資本、元禾母基金紛紛支持。
值得一提的是，在2018年8月的C輪融資中，殼牌中國也作為跟投方出現在了投資者名單中。從客戶轉變為投資方，不難看出，震坤行工業超市已獲得了足夠的行業認可度。
時間轉眼來到2019年6月，騰訊作為領投方，參與了震坤行工業超市的1.6億美元D輪融資。憑借于此，公司也正式躋身獨角獸行列。
獲得互聯網巨頭的鼎力支持，也讓陳龍有底氣進行了第四次升級——做平臺，公司的對外名稱也簡化為“震坤行”。
來源：震坤行
2020年10月，震坤行也順利完成了由云鋒基金、國調基金、中投海外領投的3.15億美元E輪融資。
至此，震坤行已公開的融資金額已累計約47億元。
IPO前，震坤行董事長、CEO陳龍持股約16.6%，董事Xiaoyi Wu持股約1.1%，董事、副總裁Junyu Li持股約0.9%。
此外，B輪領投方鐘鼎資本持股約14.7%，是震坤行最大機構投資方；元生資本、騰訊、老虎環球基金分別持股約10.5%、9.4%、5.4%，為震坤行持股超5%的股東。
SKU約1730萬、服務超5.8萬名客戶，去年營收超83億元
根據CIC報告，中國是世界上工業產值最大的國家，預計到2027年中國MRO采購市場規模將近4萬億元，復合增長率為5.8%。
中國傳統的MRO采購服務行業相對分散，且數字化水平較低，行業參與者之間溝通鏈條長，存在缺乏透明度、交易流程低效和管理成本高等特點。此外，MRO訂單執行流程復雜，許多產品需要專業人員進行技術溝通，因此MRO行業對一站式的數字化供應鏈服務平臺有巨大需求。
經過近30年的積累，震坤行通過建立行業基礎設施，為客戶提供一站式的MRO采購和管理服務，以及行業上下游企業提供數字化和履約解決方案。通過MRO行業的數字化供應鏈建設，服務中國制造業和實體經濟，幫助客戶降低成本、提升效率以及供應鏈的數字化轉型。
截至2022年12月31日，震坤行平臺上的產品擁有備品備件、通用耗材、行政物資、加工制造、化學品等五大品類，涵蓋了大約1730萬個SKU和所有主要MRO產品線。同時，震坤行在中國的履約網絡包括30個庫存存儲和大宗運輸配送中心，90個快速產品配送的中轉倉庫，以及放置在客戶現場的約3600臺EVM智能自動售貨機，用于按需訂購。
值得一提的是，2018年12月，利用自身建立的綜合基礎設施，震坤行又專門為微型企業推出了工邦邦平臺。這兩個平臺具有巨大的協同作用：震坤行平臺繼續吸引企業客戶，并為公司的大部分銷售做出了貢獻；工邦邦平臺使公司能夠利用眾多微型企業龐大但細碎的MRO采購需求，并以具有成本效益的方式擴大公司的整體規模，并降低周轉資金要求。
也正是伴隨著2019年升級定位為“平臺”，并推出了“工邦邦”平臺，震坤行迎來了快速發展期。
2021年，震坤行平臺擁有超3.5萬名客戶，工邦邦平臺擁有超1.6萬名客戶。2022年，震坤行直接服務于超4萬個震坤行平臺客戶以及超過1.7萬個工邦邦平臺客戶。
值得一提的是，2020年最大的500家客戶中，約有91%在2022年繼續交易，也從側面體現了震坤行擁有高質量和高黏度的客戶群。
招股書顯示，2020-2022年，震坤行的GMV分別為50億、86億、94億元，復合年增長率為37.3%；營收分別為46.86億、76.55億、83.15億元；運營虧損分別為4.00億、11.10億、6.86億元；凈虧損分別為3.97億、10.94億、7.31億元；毛利率分別為14.5%、13.6％、15.8%。
來源：震坤行招股書
2022年第四季度，震坤行營收為22.6億元，上一季度為23.33億元，上年同期為22.54億元；凈虧損為8353萬元，上一季度凈虧為2.04億元，上年同期的凈虧為4.3億元。
隨著毛利額的增厚，以及各項費用的優化，震坤行2022年第四季度虧損收窄至3.6%。
現金流方面，震坤行現金周轉天數穩定，2022年全年的經營性活動現金流得到大幅改善。2021年經營性活動現金流流出約13.8億元，2022年流出約5億元，減少流出8.8億元。
值得一提的是，2022年第三和第四季度，震坤行已獲得經營性活動現金流流入。
（首圖來源：震坤行）