界面新聞記者 | 黃昱

伴隨著不少小股東的質疑聲，萬科A股定增方案順利通過了股東大會的審議。

3月8日，在為審議A股定增方案召開的萬科2023年第一次臨時股東大會上，參會股東的第一個問題便指向了外界最關心的發行股價的問題。

該股東希望萬科管理層回應為何在銀行、債券等融資渠道已逐漸暢通的情況下，萬科仍選擇在近期以遠低于每股凈資產的價格發行H股，同時對A股定增價格是否同樣會低價發行表示擔憂。

萬科總裁祝九勝表示理解近期一些股東的疑問，“我們在做這個決定之前，內部也經過多輪討論，也非常糾結。但公司不是因為缺錢而發的H股。”

對于接下來A股定增的價格，祝九勝稱，“我們會以更慎重的態度在價格、時機上反復權衡，希望能讓股東滿意。短期大家可能關注價格和攤薄，長期還是看能不能創造價值。”

祝九勝也強調了進行股權融資的主要原因，一是部分一二線城市出現了結構性的機會，重新啟動投資布局應該能帶來比較好的兌現；二是優化資債結構，他將債權類的資金比作水，股權類的資金比作茶，茶和水的比例一定要合適。

對于股權融資的時機問題，祝九勝表示有兩方面的考慮，一是抓住政策的窗口機會，二是出于資債替換的考量。

“A股增發資金的用途主要用于現有的項目，就是保交付，多余的部分用于補流。發H股拿到的資金60%用于置換原有的借款，剩下40%用于補充流動性，相對而言H股拿到的資金使用上更靈活一些。”

祝九勝指出，過去一年境外融資，特別是美元的升息很快，現在的境外貸款利率達到5.3%左右的水平，比曾經的3個多點提高了很多，選擇這個時機發H股也是希望償還部分境外債務性融資，降低財務費用。

在此次股東大會上，祝九勝也透露了H股的配售情況，稱發行獲得7.5倍的名義覆蓋，有來自美國、歐洲、香港、新加坡等100多家投資人參與，包括一些長線的基金和主權基金。

“我們感覺到海外投資人對中國的房地產市場的信心在恢復，萬科作為行業藍籌也得到了這部分長線投資人的認可。”

對于股權融資的重要性，祝九勝比喻道，股權性資金和利潤留存形成的凈資產基本上就是種子，債性資金相當于化肥農藥。“股權融資的錢是金種子，我們會加倍珍惜，跟化肥農藥配合好，更努力種好地，提高糧食產量和出產質量。”

自今年2月12日萬科A股定增方案發布后，就陸續有投資者質疑萬科低價增發，攤薄了原有股東的權益。

據萬科初步擬定的A股定增方案，其計劃募集資金不超過150億元，總發行股份數不超過11億股，發行價格為不低于定價基準日前20個交易日公司A股股票交易均價的80%。

折價發行是企業配售新股的常態，受地產行業整體下行影響，萬科股價持續承壓，去年以來基本低于20.73元的每股凈資產，3月8日收盤價為16.09元/股，處于股價低位區間。

因為萬科A股定增的發行價格和定價方式，不少小股東公開發表反對意見，認為萬科低位增發攤薄了股東權益。

有投資者在股票交流平臺上指出，目前已發布A股定增預案的頭部房企中招商蛇口定價為15.06元/股，顯著高于其每股凈資產，保利發展的定增方案中則明確發行價不低于每股凈資產。

萬科不僅A股發行價格沒有像保利發展那樣明確不低于每股凈資產，H股增發定價則較每股凈資產打約5.7折。

相較于A股定增，萬科對外發布H股定增方案的時間更晚，但完成配售的速度明顯會更快。據萬科3月2日公告，其將以每股13.05港元的價格配售3億股H股，已獲得包括證監會在內的監管部門批準，預計配售將在3月9日完成。

A股的定增則需要更長時間，在相關方案通過此次股東大會的審批通過后，還需要經過證監會等監管部門的審批通過。

中信證券分析師陳聰也指出，股權融資本身無好壞之分，關鍵是時間點是否合理。當前監管穩妥放開地產企業股權再融資，且資產價格處于相對低位，盡快獲得股權融資不僅有望優化企業資產負債表，還有望提升ROE（凈資產收益率）水平。

萬科董事會主席郁亮在本次股東大會上僅回答了一個股東問題，是關于長租公寓業務的，因為年初，萬科與建信租賃合資成立了一個百億規模的住房租賃投資基金。

“我們希望給泊寓的資產找到解題思路。”郁亮表示，萬科做長租業務、做經營性業務最大的苦惱是不能夠光有投入而沒有退出渠道，這個基金安排提供了一種退出渠道。

從與建行成立的這個基金，到未來發行公募REITs，再到未來可能獲取長期低息的經營性貸款等，在郁亮看來，這些對于萬科租賃住房業務發展一定有很大的支持作用。

去年以來，萬科提高地產開發業務生產質量的核心舉措在于開發經營本部的統籌協調、拉通底線。

祝九勝表示，在此做法下，開發經營業務較過去有了長足進步；在經營服務方面，萬科今年對各個經營性業務都提出了要為集團形成正向利潤的要求。

完成股權融資只是第一步，為了完成今年的業績目標，萬科必須盡快加大拿地的步伐，以彌補當前產能不足的問題。

萬科首席運營官劉肖表示，1、2月份萬科廣泛參與了很多項目，有一些是搖號沒有搖中，有一些還在談判過程中，所以體現在披露上沒有獲取項目。

“基于我們對政策、行業和市場更積極的判斷，隨著后續股權融資的到位，在確保安全的前提下，我們會以更加積極的態度去捕捉新的項目機會。但我們同時也會堅持公司長期以來的投資原則，包括量入為出，也包括合理倉位。”劉肖說道

在這次股東大會上，也有投資者提到未來三年萬科的股東分紅情況。

萬科董秘朱旭表示，“我們會爭取把股息分紅像以往一樣維持在35%左右，為長期投資者規劃現金流提供一個比較好的預期，即使極端情況下我們也會守住分紅30%的底線。”