文|英財商業 蝸殼
去年年底光伏板塊硅料價格下跌，引發產業鏈降價潮，年前多晶硅致密料的均價在2023年1月18日下跌至150元/千克，相比去年11月的300元/千克出現腰斬，也引發市場的不安；但年后硅料價格有陡然上漲，大幅波動的硅料價格使得市場對光伏板塊多頭情緒逐漸減弱。
連漲兩周后，讓光伏產業鏈最“揪心”的硅料價格終于企穩。3月1日，中國有色金屬工業協會硅業分會公布了最新的國內太陽能級多晶硅成交價。多晶硅致密料的價格已經連續三周穩定在230元/千克。硅業分會在公布數據的同時表示，近期各硅料企業簽單價差較大，部分訂單以上周區間高價成交，部分訂單以區間低價成交，故本周硅料成交均價基本持穩。
而在硅料價格前期暴漲和后面暴跌的時候，一邊是放量的終端市場，一邊是過山車般的原材料價格，如此進退兩難的環境下，光伏各環節廠商開始積極找尋其他出路。鈣鈦礦材料的出現，則給了整個光伏產業全新的解題思路。正是依靠結構可定制化設計的優勢，前期，光伏板塊最關心的轉化率的問題被鈣鈦礦材料輕松解決，實現了對太陽光更高效率的吸收，在實驗室中表現出了驚人的轉換效率。對于光伏產業鏈來說，如此廉價、高效且生產難度低的鈣鈦礦，自然成了光伏電池領域爭相布局的新星，更成為了資本市場炒作的話題。
01 鈣鈦礦未商業化
事實上，鈣鈦礦是2022年年中進入資本市場后被炒作的，作為一種新型吸光材料，鈣鈦礦以其所具有的高效率、低成本、低能耗、多應用場景等優勢，被學界、市場乃至行業內部分企業視為下一代光伏組件的主流材料，甚至有可能將傳統“晶硅”組件徹底淘汰。面對這一顛覆性材料的出現，多家產業內外的上市公司表現出了濃厚的興趣，包括隆基綠能、天合光能、通威股份在內的光伏巨頭，均對外披露了其在鈣鈦礦領域的技術布局或搭建中試線的情況，包括協鑫光電、纖納光電和極電光能等光伏行業的新秀也在積極推動這一新型材料的落地量產。其中技術和計劃產能較領先的要數是寧德時代很早就投資的協鑫光電。
協鑫光電于2020年起投建100MW鈣鈦礦組件量產線，2022年5月宣布完成數億元B輪融資，用于進一步完善100MW產線；2022年5月，纖納光電宣布首發鈣鈦礦α組件；2022 年7月在浙江衢州舉行了首批α組件的發貨儀式，發貨數量為5000 片，用于浙江省內工商業分布式鈣鈦礦電站；杭蕭鋼構旗下子公司合特光電在建100MW鈣鈦礦/晶硅疊層電池中試線，目標在不晚于2023年5 月投產，轉換效率28%以上。
但就鈣鈦礦最新的產線投產和成本來看，協鑫光電籌建的100 MW量產生產線，投資約2億；極電光能150MW鈣鈦礦電池生產線，產值3億；以此計算，每瓦鈣鈦礦電池/組件未來的平均市場售價為2元。而相比目前硅料電池的平均價格年前組件報價落在1.6元/瓦左右，最近硅料價格反彈后在1.8元/瓦，而鈣鈦礦的轉化率僅有18.2%，可見如果以目前的鈣鈦礦來對比成熟的硅料電池，鈣鈦礦的商業化暫時并沒有任何優勢和動力。
可以確定鈣鈦礦目前尚未實現商業化，瓶頸不止于穩定性與尺寸那么簡單。
02 奧聯電子堪稱“熱門概念收集器”
借熱門概念炒作公司轉型的上市公司并不占少數，借熱門概念股價狂飆的不止是比比皆是，不過是資本市場的一個縮影。但短期就暴雷的并不多見，近期奧聯電子（300585.SZ）借新能源板塊的鈣鈦礦炒作，但公司因涉嫌信息披露違法違規，2月23日中國證監會決定對其立案調查。
公司是從2022年12月9日高調公告將要在2023年實現“50MW鈣鈦礦太陽能電池中試線投產”，奧聯電子的股價從14元附近一路狂飆至歷史最高的45.24元，40個交易日股價翻了3倍多。直到2023年2月21日被華能方面一紙澄清聲明刺破“新能源夢”，華能清潔能源研究院發布公告稱，其與奧聯電子無任何合作協議、技術交流和業務往來，奧聯電子公布的合作方胥明軍簡歷中有關華能清能院的描述嚴重不實,使得奧聯電子在上午收盤前10分鐘，股價暴跌約16%，后面幾日也持續下挫。
奧聯電子的主業汽車動力控制零部件相關，也涉及車身控制系統部件。其主要產品有電子油門踏板總成、換擋控制器、車用空調控制器、低溫啟動裝置、電子節氣門、后視鏡、螺線管、新能源整車控制器、新能源高壓配電箱等汽車關鍵部件。公司聲稱是一汽、上汽、廣汽、長城、長安、比亞迪等知名整車廠的一級供應商。但是從業績層面來看，公司2022年前三季度營收僅為2.75億元，扣非凈利潤為負，且2021年業績巔峰也才4.51億收入，1800萬扣非凈利潤的公司。
奧聯電子“碰瓷”熱門概念并非第一次，從2020年2月奧聯電子原實控人劉軍勝和劉愛群將19.37%股權以每股約14.38元，略高于收盤價，合計作價4.46億轉讓給瑞盈資產后，瑞盈資產就成為了控股股東，實控人也變更為錢明飛，隨后，上市公司定增，錢明飛包攬全部份額，順勢將持股比例提高至30.34%。
然后公司就開始“神操作”：
先是在2020年9月，以5600萬元收購一曜生物20%的股權，跨入生物醫藥領域。根據公告來看，標的公司主要開發動物疫苗，擬生產的主要產品是“狂犬病滅活疫苗”，該疫苗已經取得《新獸藥注冊證書》，但當時產品生產線處于調試過程中，尚未正式投產，因此并未產生實際收入；
按照5600萬收購20%股權計算，公司估值在2.8億，暫且不說收購是否溢價，標的公司沒有業績支撐這點就令人咋舌，雖然一曜生物給出2020-2022年合計收入不低于1億，凈利潤不低于2500萬的業績承諾，且承諾“狂犬病滅活疫苗（PV/BHK-21 株）”在2021年6月30日之前具備產業化條件，但是從上市公司2020-2021年的利潤表其他經營收益來看，大概率并未實現。
再者是2022年以后，新能源板塊爆火。奧聯電子也進行了跨界布局。2022年4月底，公司擬在寧淮智能制造產業園投資建設新能源動力系統生產基地，總投資1億元，預計達產后年銷售約2億元；幾天后，公司又布局能源金屬鋰，公司宣布以7500萬元收購平江縣鴻源礦業15%的股權，后者主要出產鋰輝石，公司再添鋰礦概念。
然后，公司又布局了最前沿的機器人。去年6月15日，公司與洛必德科技簽署戰略合作協議，打算未來3年內合作生產10萬臺商用機器人，包括配送類機器人4萬臺、醫療消殺類機器人4萬臺及服務接待類機器人2萬臺。不僅如此，未來5年內還將開發家用機器人，生產規模在百萬臺級別。自此，奧聯電子便擁有了生物醫藥、新能源動力系統、鋰礦、光伏鈣鈦礦電池以及商用機器人，資本市場各大熱門概念的5大產品線。
然而無論“餅”畫的如何，都得落到上市公司業績層面。雖然公司并未公告2022年的業績預告，也未預告最新的業績公告時間，但從三季度來看，新實控人的動作并未給上市公司的業績帶來任何改善，2022年前三季度營收和歸母凈利潤分別為2.8億和-0.07億，同比下跌21.3%和124%。更重要的是，2021年公司合計已經計提了0.147億的資產減值，一看明細，600多萬的存貨跌價（2020年存貨跌價高達1500萬）和864萬的長期股權投資減值損失，“禍不單行”，一方面公司原汽車動力控制零部件已經出現賣不出去或者訂單縮水的情況，另一方面對外的股權投資也并不理想，這800多萬大概率就是一曜生物的問題。
目前三季度并未披露資產減值損失，因為一般年底合計披露，但總體比較悲觀，預計公司2022年資產減值損失不會小，對公司業績影響較大。公司原業務基本沒太大的增長空間，盈利能力毛利率不及25%，凈利率不足10%，推測是傳統燃油車需要的動力零件和系統，電動車瘋狂吞噬燃油車的市場份額背景下，公司原有業務壓力很大。
虛驚一場，由此看并非鈣鈦礦電池技術“暴雷”，而是蹭概念的上市公司被“現實打臉”。雖然鈣鈦礦電池技術目前尚未達到商用，對比硅料電池還差點火候。從產業發展周期來看，鈣鈦礦電池的研發并走向產業化就說明還是有市場需求，但就目前硅料電池都被市場詬病“疑似過剩”的情況下，更何況鈣鈦礦電池概念也不是全新的概念了，在資本市場上還是掀不起什么大的水花。