界面新聞記者 | 牛其昌

在產銷量雙雙下降的情況下，得益于煤炭供需格局偏緊，產品價格保持高位，兗礦能源（600188.SH）2022年業績大增。

3月6日晚間，兗礦能源發布2022年度業績快報顯示，2022年，公司營業收入2031.83億元，同比增長33.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤307.61億元，同比增長89.20%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤304.65億元，同比增長87.92%。

兗礦能源表示，營業收入同比增加主要是由于煤炭業務銷售價格同比上漲。2022年度受全球能源供應緊張以及國內保供和價格政策等影響，集團煤炭價格維持高位運行，系公司業績大增的主要原因。

從2022年煤炭市場價格來看，秦皇島港5500大卡煤價、京唐港主焦煤均價同比上漲23%和13%，動力煤港口均價達到1200元/噸以上。此外，各煤種長協價同比上漲10-40%。

不過在“報喜”的同時，從商品煤的產量和銷量來看，兗礦能源2022年出現雙降。其中，兗礦能源1-4季度商品煤產量為9953萬噸，同比下降5.23%；商品煤銷量為10469萬噸，同比下降0.90%。尤其是去年四季度降幅明顯，產量和銷量分別下降15.74%和8.41%。

相對應的，兗礦能源四季度業績“失速”，導致全年凈利潤低于此前分析師普遍預測的339億元預期。據界面新聞測算，兗礦能源2022年第四季度實現營收518.36億元，盡管較2021年同期增長10.40%，但第四季度實現的歸母凈利潤僅為36.33億元，同比及環比同時降速。其中同比2021年同期下滑23.14%，較2022年三季度環比下滑60.04%。

兗礦能源對此表示，由于諸多因素影響，包括但不限于國家宏觀政策調整、國內外市場環境變化、季節性因素、惡劣天氣及災害、設備檢修和安全檢查等，各個季度的運營數據可能存在較大差異。

除了煤炭價格對業績的支撐，兗礦能源還表示，報告期內，兗礦能源計提資產減值準備約24億元，將影響2022年度凈利潤同比減少約12億元。而一次性計入未確認融資費用約11億元，影響歸母凈利潤同比減少約5億元。另外，其化工板塊受原材料價格上漲以及下游需求走弱等影響，盈利能力同比下降。

無獨有偶，另一家煤礦巨頭陜西煤業（601225.SH）同一天發布的業績快報顯示，公司2022年實現營收1692.09億元，同比增長11.10%；實現歸母凈利潤351.49億元，同比增長64.10%。而單從四季度來看，陜西煤業的歸母凈利潤同樣難掩“失速”。

從供給端來看，國家統計局數據顯示，2021和2022年國內規模以上企業原煤產量分別為40.7和45.0億噸，同比增長4.7%和9.0%。其中2022年日均產量達到1232萬噸，11和12月日均產量分別為1304和1299萬噸，同比增速已降至3.1%和2.4%。

反映到二級市場上，兗礦能源的股價也猶如坐上了過山車。2022年8月25日，兗礦能源以漲停報收于50.55元/股，市值達到2070億元，這是其上市以來首次突破2000億元大關。然而好景不長，股價在觸及56.14元/股的新高后便一路下滑，截至目前累計跌幅近40%。

值得一提的是，興業證券研報指出，2022年四季度，公募基金持倉煤炭板塊市值242億元，環比減少250億元，幾乎是“腰斬”式減倉。通過對過去一年公募持倉煤炭的變化分析，與2019年至2021上半年相比，板塊持倉變動愈發明顯。因此，在煤價波動的背景下，持倉基金對煤價變化的預期更加敏銳，調倉行為較過往趨于頻繁。

進入2023年，支撐兗礦能源業績的煤炭價格還能繼續維持高位運行嗎？界面新聞注意到，受供需雙弱、庫存高企，進口沖擊等多重因素影響，近期煤價走勢較為疲軟。

據中國煤炭運銷協會的數據顯示，今年2月份，中國北方主要港口的煤炭庫存達到3465萬噸，為六個月以來的最高水平。其中 秦皇島港5500大卡一度跌破1000元/噸大關。

國盛證券研報認為，節后產地煤礦陸續復產，供應逐步向好，但需求端情緒低迷，疊加中下游環節庫存高位，短期煤價承壓下跌。

不過，也有機構對于煤炭行業仍然持樂觀態度。廣發證券認為，去年煤價屢超預期，均價再創新高，認為2023年煤價或仍維持高位，階段性具備彈性。

“當前煤炭下游需求加速復蘇，電廠日耗不斷攀升，沿海八省動力煤日耗已經高于往年同期水平，非電煤下游開工率亦穩步提高，煤炭價格有望迎來企穩回升。”信達證券研報則認為，在能源大通漲背景下，疊加下游需求的復蘇回暖，優質煤炭企業依然具有高壁壘，高現金、高分紅的屬性，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。