記者｜張喬遇
時隔一年后，浙江海森藥業股份有限公司（簡稱：海森藥業）再次更新招股書，擬在深交所主板上市。
海森藥業從事化學藥品原料藥及中間體研發、生產和銷售，主要產品為仿制藥。公司產品涵蓋了疫情期間大受關注的解熱鎮痛類原料藥的銷售，即安乃近。該藥物可用于急性高熱時的退熱，也可用于急性疼痛的短期治療，如頭痛、偏頭痛、肌肉痛、關節痛、痛經等。但報告期公司安乃近業績表現平平，原因是在疫情爆發初期，安乃近的生產就遭到了境內外的注銷和限用。
核心產品的業績增速預期不明朗，上市前通過現金分紅抽走了公司8200萬元現金。公司底色如何？
規模較小，核心產品被限用
《首次公開發行股票注冊管理辦法》第三條及《深圳交易所股票發行上市審核規則》第三條要求主板上市公司得突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。
目前，海森藥業的業績規模還比較小。2019年至2022年上半年（報告期各期），公司營業務收入分別為2.67億元、2.85億元、3.89億元和2.11億元；扣非后歸母凈利潤分別為6328.11萬元、5769.02萬元、9006.64萬元和5176.81萬元。
本次IPO，公司擬以不低于25%的股份募集資金6.00億元，按此計算公司對應估值僅24億元。
海森藥業的主營業務為化學藥品原料藥及中間體的研發、生產和銷售，2019年至2021年原料藥業務收入占主營業務收入的比重均在80%以上，是海森藥業主要收入來源。公司原料藥主要為安乃近、硫糖鋁和阿托伐他汀鈣及其他。
目前，安乃近被境內外限用。2020年3月，國家藥品監督管理局發布《關于注銷安乃近注射液等品種藥品注冊證書的公告》和《關于修訂安乃近相關品種說明書的公告》，停止安乃近注射液等品種藥品在我國的生產、銷售和使用，注銷藥品注冊證書（藥品批準文號），修訂安乃近片等安乃近相關藥品品種說明書。
同時，歷史上部分境外國家因使用該產品可能產生的風險對安乃近相關產品陸續出臺了有限使用、有限注冊或全面禁止的規定。海森藥業稱，報告期公司安乃近內銷業務下游主要客戶為口服片劑生產商，外銷業務下游主要客戶所在市場對安乃近相關制劑的需求較大，限制程度較低。
財務資料顯示，報告期各期，公司安乃近的銷售收入分別為8270.62萬元、8378.38萬元、1.02億元和4729.17萬元，占各期主營業務收入的比例分別為31.06%、29.56%、26.34%和22.50%，呈逐年降低趨勢。
報告期各期，安乃近的銷售毛利分別為2141.67萬元、1580.10萬元、2512.68萬元和1083.54萬元，占各期毛利的比例分別為16.74%、14.17%、16.22%和13.71%。雖然公司目前受上述政策的影響相對較小，但如果境內外進一步升級對安乃近限制使用的相關政策，則公司安乃近原料藥業務將受到不利影響。
此外，公司的原料藥產品氨基比林和副產品硫酸銨還涉及《“高污染、高環境風險”產品名錄（2017年版）》中的高污染、高環境風險產品。
家族持股，上市前“套現”
海森藥業前身系化學制藥，為王式躍及其妹妹王冬艷共同出資設立。2005年，吸收合并王式躍與其妻郭海燕共同出資設立的另一家公司浙江海森藥業有限公司，新主體名為“浙江海森藥業有限公司”。
發行前，公司股權高度集中于“王氏”一家人手中。公司共有七名股東。控股股東海森控股系王式躍、王式躍妻子郭海燕，以及二人的女兒王雨瀟共同全資持股。股東泰齊投資為王雨瀟持有64.23%份額且擔任普通合伙人的合伙企業，是公司員工持股平臺。此外，郭海燕直接持股4.50%，王雨瀟直接持有公司3.41%的股份，王冬艷直接持股1.55%。
因此，王式躍、王雨瀟和郭海燕直接、間接控制公司93.18%的股份，系公司實際控制人。本次發行完成后，王式躍、王雨瀟和郭海燕仍將直接、間接控制69.88%的股份。同時王式躍還擔任公司董事長，王雨瀟擔任公司董事。
財務資料顯示，2019年至2021年三年海森藥業均進行了現金分紅，金額分別為1958.40萬元、5100.00萬元和1142.40萬元，合計8200.80萬元。由于公司股權高度集中，意味著公司這筆錢基本進入了“王氏”家族的口袋中，按比例可獲得分紅7641.50萬元。
公司真的缺錢嗎？本次上市海森藥業擬募資6.00億元，其中1.65億元用于補充流動資金。但目前公司賬上資金充足，報告期經營活動產生的現金流量凈額分別為4690.81萬元、7649.21萬元、1.07億元和2583.18萬元。各期貨幣資金及理財賬戶的（交易性金融資產）資金合計分別為1.38億元、1.40億元、2.06億元和2.24億元。
另公司還將擬募集資金的1.15億元用于蓋房子，具體為研發中心和綜合辦公樓的建設。
招股書顯示，報告期公司研發費用率分別為3.53%、3.80%、3.10%和2.74%。遠低于美諾華（603538.SH）、天宇股份（300702.SZ）、普洛藥業（000739.SZ）、富祥藥業（300497.SZ）、奧翔藥業（603229.SH）等同行業可比公司對應的的平均研發費用率6.90%、6.82%、7.70%和5.92%。
公司表示系由于目前未上市，資金實力較弱，并稱上述募投項目——“研發中心和綜合辦公樓的建設項目”建成后，研發實力將進一步增強。
