文|動脈網

2023年1月，生物醫藥創新藥公司邦順制藥完成了由深創投領投的B輪融資。這家公司專注開發小分子靶向藥物與抗體類藥物，已建立了十余條創新藥管線，其中多個重點品種和適應癥已進入關鍵注冊臨床和2期臨床階段。

有意思的是，在查看此輪融資的投資機構時，一家“西湖創新投資”吸引了動脈網的注意。在醫療投資領域，這家機構成立時間雖不長，但卻大有來頭。

眾多周知，由施一公教授創辦的西湖大學，開創了中國社會力量舉辦新型研究型大學的先河，自成立起，就帶著科技成果轉化的使命和投資基因。而背靠西湖大學的西湖創新投資，正是一個為科學家的科技成果產業化保駕護航的投資載體。

此次被西湖創新投資看中的邦順制藥，身后站的是一個科學家創業團隊。2020年，呂裕斌博士和殷建明博士聯合創辦了邦順制藥，都擁有20多年的新藥開發與管理經驗。

即將三歲的西湖創新投資，投資或孵化的西湖生物醫藥、西湖歐米、西湖維泰、藥物牧場、瑞奧生物、豪思生物和諾一邁爾等企業，或由西湖大學的科學家主導，或與西湖大學存在著深度淵源。“科學家”也成為了西湖創新投資的一個投資標簽。

而在整個創投圈，有高校背景的西湖創新投資并不是個例，如清華系的啟迪之星、清華控股，浙江大學創新技術研究院有限公司（下簡稱“浙大創新院”）成立多年且已有成熟布局，“年輕”的北京大學科技成果轉化基金也在頻頻出手；2022年，武漢大學、北京大學、中南大學相繼發起或設立科技成果轉化基金……不知不覺，高校VC這股創新力，已經繪就了一張不小的醫療投資版圖。

VC排隊“搶”教授，這些高校坐不住了

在北京，“科技成果轉化”不是一個新詞。追溯至1980年，清華大學成立了全國高校第一個科技型公司——清華技術服務公司。之后，隨著改革的深化和市場的逐步開放，清華大學出現了創業熱潮，從各院系到學生群體和團委組織等，都開始積極創辦企業。

1999年8月20日，清華創業園成立，擔負起了孵化清華大學分離出的高科技企業責任。隨后，啟迪之星、清華控股相繼誕生。20年多年時間，荷塘創投（原啟迪創投）、啟迪種子、水木創投、清源德豐、清控銀杏創投、華控基金、清華X-lab創業DNA基金等多家投資機構、孵化器陸續出現并活躍在中國的創投市場上。

在由國家科技評估中心等機構編纂的《中國科技成果轉化2021年度報告》榜單中，清華大學位居我國高校所有科研成果轉化的金額排名第一。這離不開清華大學過去數十年在科研力量、政策完善、技術轉移體系、產業化投融資等方面的步步積累。

2021年4月，在距離清華約1.5公里的北大校園里，成立僅一個月的北大科技成果轉化基金迅速地投出了第一個項目——由北大材料學博士創辦的金羽新能。迅速而果斷的行動背后，是北京大學對推動學校原始創新與成果轉化的信心和決心。

這支基金被寄予厚望。它是北大第一支科技成果轉化基金，又名“元培基金”，一為紀念北大校長蔡元培先生，二取 “培育原始創新”之意；再看LP投資組合，該基金匯聚了北京市政府主導的北京科技創新基金、北大教育基金會、方正和生和其他知名VC等優質力量，共同為高端“硬科技”領域的原始創新階段項目助力。

過去兩年里，北大科技成果轉化基金運行效果明顯，僅在醫療領域便領投或參投了血霽生物、宜明昂科、泰阿科技、丹序生物、超目科技、士澤生物、金竟科技等具有高成長性的項目，陪伴一批科學家跨出了成果轉化第一步。

從北京沿著京杭大運河踏水向南，來到杭州城，一粒科技成果轉化的種子早在十年前就被灑在了浙大。

2023年，浙江大學旗下的科技成果投資轉化平臺--“浙大創新院”迎來了“第二個十年的”開端。在過去的十年里，浙大創新院收獲頗豐，醫療健康成績單上不僅有柔靈科技、晟視科技、領腦科技、碧泰醫療、普昂醫療、凱實生物等一批高潛力科技企業，還有明峰醫療、歸創醫療、聯川生物、微泰醫療等上市企業的身影。

現在，依托浙江大學的科研力量和科技成果、人才優勢，浙大創新院已成長為浙大控股旗下一家集技術創新、模式創新、科技成果產業化、市場投資、人才培養、企業孵化于一體的早期科技項目的綜合性科創平臺。

繼續一路南下，科技成果轉化的腳步來到了粵港澳大灣區。深圳大學、南方科技大學、暨南大學等高校紛紛成立創業投資基金，從投資視角在“學”和“產”之間搭建起一架橋梁，助力科學家從“0”成長到1，然后到正無窮。

一個屬于科學家的時代在崛起。隨之而來的是，越來越多的高校VC正在走上中國的創投舞臺。

不同高校VC的錢，從哪來？花哪去？

資金是投資機構的彈藥，是推動成果轉化的基本要素。基于學校背景的差異，各高校VC的投資組合和投資策略也各有特點。

豐富的LP資源組合，為高校VC帶來資金支持、技術幫助、市場渠道等多樣的產業資源。

高校VC的資金募集渠道豐富，除了自有“資金池”，還會獲得政府引導基金支持，也能向市場募資。政府出資是希望被投項目能夠來到本地，創造稅收和就業；上市公司則希望被投項目能與自身業務協同。

于2018年成立的深圳大學科技創新創業基金，就首創了“高校+政府+上市公司+校友企業”的創新模式，引入四家上市公司作為產業戰略投資者，結合深圳大學及龍崗區的區位優勢，導入一系列市場、技術、生產資源，投資或孵化校友企業的持續發展。

中國科學院科技成果轉化母基金、湖南湘投執君生命科學產業基金（中南大學）、深控投南科天使基金（南方科技大學）等大多高校VC都擁有不同的LP資源組合。此外，企業捐贈、大學校友基金出資也是高校VC的募資方式。

在投資偏好上，高校VC偏好“自家人”的硬科技，且主要在原始創新階段進入。由北京大學人民醫院眼科王樂今教授與清華大學、北京工業大學和中科院理化所幾位教授聯合創辦的超目科技，獲得了清華水木創投、北大科技成果轉化基金等知名機構的投資；荷塘創投投資組合中，清華等高校轉化及醫院孵化項目超過三分之一；在浙大創新院的醫療投資項目里，80%的被投項目由浙大教授或校友創辦，覆蓋了生物技術、制藥、高值耗材、醫療器械和腦科學等高潛力領域，且大多在天使輪或首輪融資時加入。

在項目的選擇和賦能上，每家機構各有側重，既有廣泛投資的綜合型VC，也包含了對特定行業、特定地區進行投資的垂直VC。

對于那些學科豐富且完善的高校而言，旗下VC的投資領域比較廣泛，如醫療健康、智能制造、半導體和新一代信息技術等。但也有一些高校為了促進醫療領域的成果轉化，設立了醫療垂直VC，如同北京大學百洋科技成果轉化基金關注北大醫學領域的創新成果；中南大學的湖南湘投執君生命科學產業基金重點關注和投資中南大學的醫療科技成果轉化項目。

在特定地區上，復旦大學的復創投資落地珠海橫琴，旨在推動相關科技項目在珠海落地轉化；南方科技大學的深投控南科天使基金則著力促進深圳基礎研究的科技成果產業化；暨南大學的廣東暨科科技成果轉化創業投資基金，重點投資粵港澳大灣區高校科研院所的優質科研成果轉化項目。

此外，各個高校VC在基金規模、組織形式（公司型或有限合伙）、管理形式（基金管理人或高校自建團隊管理）上也會有一些不同。

政策鼓勵、技術變革、科學家需求，推動高校加入VC隊伍

高校深入參與VC事業的背后，是國家層面、產業資本層面、基礎科研層面正在實現三位一體，劍指核心科技的原始創新。

首先，高校是科研成果的重要來源，是實現創新驅動發展戰略的重要組成部分。科技創新已成為十四五規劃的重中之重，我國也先后圍繞國家戰略、法律法規、行業指導三個維度出臺了多項關鍵性政策，完成了科研成果轉化在政策端的“三部曲”。在一系列鼓勵科技創新成果轉化的宏觀政策及配套文件不斷出臺的背景下，作為重要源頭的高校也開始不斷完善校內成果轉化體制機制。伴隨政策體系的逐步完善，醫學創新轉化工作已從國家層面的政策呼吁，逐步轉變為地方和高校、醫療機構層面的行動自覺。

技術變革帶來了巨大的產業機會，科學家在醫療領域創業的大時代正在來臨。如2010-2020年間，移動互聯網迎來大發展，互聯網醫療、醫療AI等領域誕生了諸多行業巨頭。此時的中國正處在從“模式創新”到“科技創新”轉型的拐點，從過去的要素驅動 、投資驅動轉向創新驅動，從人口紅利轉向創新紅利，從工人紅利轉向工程師紅利。進入2021年后，下游行業逐漸成熟，“低垂的果實”無處可摘時，具有原始創新能力的科學家被資本市場瘋搶。科學家創業項目競爭激烈，市場熱情持續高漲，越來越多的科學家和教授主動或被動地走出象牙塔出來創業。

科學家創業需要專業的孵化投資和天使投資的大力扶持。科學家創業往往面臨“長板特別長、短板比較短”的問題，需要產業資源深厚且經驗豐富的孵化器和天使投資機構，來幫助科學家彌補管理和運營短板，包括搭建團隊、尋找創業伙伴、尋找商業應用以及運營和商業拓展等，陪伴科學家創業者們順利渡過初創期，獲得高速發展。

高校VC支持科學家創業“最初一公里”

高校VC依靠學科優勢、醫療資源、科研技術實力和產業網絡等資源，能夠更好地支持科學家創業的“最初一公里”。

不同于相對成熟且經過市場驗證的中后期成熟項目，早期醫療項目不可控性強，評判的維度也更多更復雜。優秀的原始創新項目往往隱蔽性強、風險高。

一方面，高校相對封閉，科研項目的原始創新能力被低估，且教授的主要時間和精力在實驗室和教學工作上，與產業缺少溝通橋梁和機會，項目與市場需求存在信息不對等，產業化存在非常大的不確定性；另一方面，項目團隊的不穩定性，如科研人員兼職工作，缺乏生產制造、企業運營、商業拓展等相關團隊的配合，成果項目一波三折，成功率相對不高。而且，并非所有的顛覆性創新都適合轉化。

高校VC依靠與教授、校友之間的天然聯系，則更容易發現和篩選貼合臨床需求、具有高潛力和成長性的原始創新項目。另外，高校VC在提供資金支持之外，依托高校的人才教育、科研技術資源，為項目團隊提供創新技術方案設計，并基于市場/臨床需求調研，指導科研轉化與需求緊密結合，提高科技成果的實用性、新穎性和轉化價值，提高項目產業化成功率。

高知識壁壘行業，技術保密極其重要。對于長期浸潤在科學研究環境的科學家們，他們或許不太能夠分辨出哪些投資機構是做實事，哪些機構是“撈快錢”的。北大一位教授接受采訪時表示：“有一些科研創業朋友在引入投資機構后，就很難按照自己的思路去決定公司的發展方向。有些資本會要求他們快速實現盈利，而這就背離科學家們創業的初衷了。”

高校VC將學校利益與科學家團隊利益達成一致，獲得科學家的信任，優先獲得技術信息，進而幫助科學家探索商業價值，尋找市場定位等。在項目挖掘方面，如北京大學科技開發部發布了長期征集儲備項目，實現校本部、醫學部、附屬醫院、深圳研究生院、北大各校地產學研平臺在內的創新團隊和項目全覆蓋。

高校科技成果管理專利審批程序復雜，專利轉化進度周期長、速度較慢。比如在一些項目中，學校和醫院都握有一定的知識產權比例，在轉化過程中就得通過兩個不同部門不同的判斷體系，步驟相當復雜。出身于高校的VC，熟悉學校的技術轉化流程，降低與技術轉移部門等相關部門的溝通成本，順利解決科學家的專利申請、政策咨詢、投資談判、團隊搭建等問題，提高項目轉化成果率。

比如清華大學構建起的技術成果轉移轉化的工作體系，包含OTL、OTT、科研院、校地合作辦公室、技術轉移研究院和投資機構等，讓政策體系、轉移體系、科研創新體系形成了一個良性循環。

基于此，對于那些具有豐富科技成果的高校而言，建設一支具有高效執行力、早期重大原始創新識別能力強、深受科學家信任且有耐心陪伴的早期股權投資基金，對于推動本校的原始創新和科技成果轉化具有重大意義。

高校VC在人才建設、運營管理上還有待改善

在投后環節，高校VC也不是被動跟隨企業發展，而是依托在高校、臨床醫院及醫療產業界的深度積累，主動搭建技術、臨床及醫療產業多方資源整合，并以深度的投后管理和資源導入孵化其成長。后續，高校VC也需要積極和行業中的政、產、學、研、醫各方參與者合作，推動產學研深度融合，實現科技成果從實驗室到市場的落地。

但同時，高校VC也存在一些待改善的地方。一位資深高校VC投資人介紹，早期醫療項目不可控強，且科技成果轉化涉及技術、法律、金融等多方面，需要投資人具備更多元化的項目篩選審核和服務能力。但國內沒有形成高水平的職業化培養體系，科技成果轉化服務人才培養主要依靠短期培訓，專業化隊伍極為緊缺，且一些高校VC有著不同于市場的運行機制，在決策流程、團隊建設、收益分配、投資人才梯隊建設上都會存在一些困難。

總的來說，高校VC已成為科技創新大勢里不可或缺的存在。在整個醫療創新大發展的時代，他們乘著時代風云，以微毫中詮釋盛大。