界面新聞記者 | 姜菁玲
商湯科技、云從科技成功上市后，又一只AI獨角獸即將IPO。
公開資料顯示，深圳云天勵飛技術股份有限公司（簡稱：“云天勵飛”）已于近日通過注冊，將在科創板上市。
招股書顯示，云天勵飛計劃募資30億。其中，8億用于城市AI計算中樞及智慧應用研發項目，3億用于面向場景的下一代AI技術研發項目，5億元用于基于神經網絡處理器的視覺計算AI芯片項目，14億元用于補充流動資金項目。
自2020年12月遞交上市申請后，云天勵飛的科創板上市路幾經波折。2022年1月26日，云天勵飛聘請的相關證券服務機構曾被中國證監會立案調查，根據《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》第三十條第一款第二項規定，中止其發行注冊程序。2022年2月底，云天勵飛聘請的相關證券服務機構已按規定履行復核程序，云天勵飛被恢復發行注冊程序。
由于AI公司前期投入巨大，財務上多顯示巨額虧損狀態，且難以衡量盈利時間。從目前已經上市AI公司的股價來看，二級資本市場對AI視覺公司的熱情度較低。以商湯科技為例，商湯股價在上市后快速拉漲至8-9港元高點，隨后迎來近一年的連續下跌，截至發稿商湯股價報2.55港元。
而值得注意的是，作為該賽道的中腰部玩家，云天勵飛有著和AI四小龍相似的問題。
五年虧損近20億
云天勵飛主要以人工智能算法、芯片技術為核心，為客戶提供算法軟件、芯片等自研產品，同時可根據客戶需求，將自身產品、外購定制化/標準化產品、安裝施工服務等打包以解決方案的方式交付給客戶。
人臉識別賽道競爭激烈，目前云天勵飛的競爭對手不僅包括“AI四小龍”商湯科技、云從科技、曠視科技、依圖科技，還包括從硬件角度切入的海康威視、大華股份以及華為、浪潮等傳統廠商。
從招股書所披露的市場份額來看，云天勵飛與AI四小龍等相比還有一定差距。根據招股書顯示，根據沙利文咨詢的統計和預測，2020年和2021年中國計算機視覺行業市場規模分別約為406.3億元和669.1億元人民幣，按此規模計算，云天勵飛近兩年的計算機視覺解決方案市場份額預計僅為1%左右。
從財務上看，大多數AI視覺公司一樣，由于前期技術研發成本高昂，云天勵飛在財務上連年虧損。招股書顯示，云天勵飛在2017年、2018年、2019年、2020年營收分別為5023.33萬元、1.33億元、2.3億元、4.26億元；凈虧損分別為5479.63萬元、1.99億元、5.1億元、9.42億元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為6456萬、2.1億、3.1億、2.56億。
但橫向對比，從虧損規模來看，AI四小龍中率先上市的商湯科技、云從科技，在近5年的時間內已經分別累虧超400億元、30億元。也可側面看出，云天勵飛的業務規模比之商湯和云從要小很多。
針對持續虧損問題，云天勵飛曾對外回復稱，“目前公司虧損情況正在逐步好轉。2021年1-6月，歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.57億元，較去年同期虧損金額減少7.84億元，虧損明顯收窄；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.80億元，虧損幅度同比降低38.94%。雖然報告期內公司凈利潤為負并存在未彌補虧損，但對公司的持續經營能力不產生重大不利影響。”
大客戶依賴以及毛利率低
從招股書中看，2019-2022年上半年，云天勵飛的前五大客戶收入占比分別為52.11%、59.70%、44.77%與52.19%，有較為嚴重的大客戶依賴問題。同時，云天勵飛前五大客戶的穩定性較低，報告期內各期均存在若干個新增的重要客戶。
此外，根據招股書，2019-2022年上半年，云天勵飛的毛利率分別為43.71%、36.74%、38.82%與35.72%，顯著低于行業平均值的58.81%、56.69%、58.40%與52.40%，幾乎均在行業內最低。
從不同業務來看，云天勵飛的業務分為數字城市運營管理、人居生活智慧化升級以及AI芯片銷售及IP授權，其中數字城市運營管理的業務占比均在70%以上，是云天勵飛的最主要業務，對綜合毛利率的影響最大，但該業務近年來毛利率波動下滑近12個百分點。
招股書顯示，云天勵飛主營業務包括有數字城市運營管理AI產品及整體解決方案、人居生活智慧化升級AI產品及整體解決方案和AI芯片銷售及IP授權。2018年-2020年，數字城市運營管理AI產品及整體解決方案占主營業務收入的比例分別為91.36%、87.63%和84.80%，同期毛利率分別為55.93%、41.90%和33.68%；人居生活智慧化升級AI產品及整體解決方案占主營業務收入的比例分別為8.64%、12.37%和14.56%，同期毛利率分別為60.83%、55.39%和45.11%。
至于2019年新增的AI芯片銷售及IP授權業務，盡管2020年毛利率高達71.77%，但占主營業務收入的比例卻僅為0.64%。整體而言，2018年-2020年，云天勵飛主營業務綜合毛利率分別為56.35%、43.57%和35.59%，呈現下降趨勢。