記者｜張喬遇

蕪湖三聯鍛造股份有限公司（簡稱：三聯鍛造）欲沖擊資本市場。

公司從事鍛造零部件的生產，產品主要應用于汽車動力系統、傳動系統、轉向系統以及懸掛支撐等系統。報告期（2019年至2022年上半年），三聯鍛造的前五大客戶包含舍弗勒、采埃孚、利納馬等全球汽車零部件供應商。

公司終端客戶涵蓋奔馳、寶馬、奧迪、上汽通用等知名整車廠商，同時也向比亞迪、小鵬、理想、蔚來等新能源汽車供貨，但目前公司來自新能源領域收入還比較低。

界面新聞注意到，公司實則為“家族企業”，股權高度集中于四名實控人手中。

股權在親屬間頻繁轉讓

2004年6月1日，孫國奉、孫國敏和張松滿出資500萬元設立了三聯有限（三聯鍛造前身），孫國奉與孫國敏系兄弟關系，張松滿為孫國奉之妹孫娟麗的配偶。

設立以來至報告期期初（2019年初），三聯有限進行了四次股權轉讓和四次增資，幾次股本演變幾乎都是在親屬之間展開。

2007年12月，三聯有限第一次增資1500萬元，由溫州三聯出資620萬元、張愛連出資400萬元，孫國奉之妹孫娟麗出資380萬元，孫國奉出資100萬元。

一個月后，公司進行了第一次股權轉讓，孫娟麗將前次出資額380萬元轉讓予配偶張松滿，同時張愛連也將400萬元出資額轉讓予孫國敏。但孫國敏在第二次股權轉讓時又將其對公司擁有的的所有出資額660萬元全部轉讓給了孫國奉，轉讓后孫國敏不再持有公司股份。

2018年2月公司第三次股權轉讓時，孫國奉將出資額163萬元轉讓予其子孫仁豪，張松滿則將出資額2345萬元轉讓給了張一衡。據披露，孫國奉、孫國敏與張一衡系舅甥關系。

五個月后，三聯有限進行了第四次股權轉讓，已退出公司股東陣容的孫國敏再次接受了孫國奉、張一衡轉讓的合計2275萬元出資額。

截至招股書簽署日，公司共同實際控制人為孫國奉、張一衡、孫國敏、孫仁豪四人。四人簽訂一致行動人協議約定，當各方在對相關議案或表決、決策事項進行協商過程中存在意見不一致的情況時，均按照孫國奉的意見進行表決或決策。

發行前，前四名實控人實際控制公司86.47%股份表決權，股權高度集中于孫氏家族手中。

銷量增速下滑

三聯鍛造主要從事汽車鍛造零部件的研發、生產和銷售。產品按照收入占比可分成輪轂軸承類（軸輪與外輪、齒輪、軸套）、高壓共軌類（高壓共軌）、球頭拉桿類（球頭、拉桿）、轉向節類（轉向節、控制臂）、節叉類（節叉）、軸類（曲軸、平衡軸、空心軸）、其他類（連桿、泵體、門鉸鏈、鎖爪、內齒套）。

2019年至2022年上半年（報告期），三聯鍛造的營業收入分別為5.30億元、6.18億元、9.29億元和4.72億元；扣非后歸母凈利潤分別為4773.07萬元、6481.55萬元、6676.15萬元和2601.33萬元。

2020年、2021年三聯鍛造的營收增速分別為16.60%、50.32%，扣非后歸母凈利潤增速分別為35.79%、3.00%。

可以看到，2021年公司利潤增速遠低于營收增速。主要系該年公司綜合毛利率從2020年的26.64%下滑至21.15%，其中主營業務毛利率從2020年的27.71%下滑至22.70%。公司稱，2021年原材料成本、海運費、人工成本大幅提升，公司與主要客戶進行協商調整產品銷售價格需要一定時間導致當年度產品毛利出現一定幅度下降。

不僅如此，公司部分產品出現了銷量增速下滑的現象。2021年公司第一大輪轂軸承類產品銷量為1456.34萬件，同比增長28.58%，較2020年銷量增速38.37%有所下滑；同時，第二大產品高壓共軌類產品2021年銷售224.95萬件，同比增長14.18%，也較2020年銷量增速22.27%出現下滑。

雖然銷量增速在下滑，但得益于平均單價的提高，上述兩大產品的銷售金額增速暫未下滑。但根據公司財務報告審計截至日后主要財務信息披露來看，2022年，三連鍛造的營業收入為10.50億元，同比增長12.97%，較2021年50.32%的收入增速已大幅下滑。

此外，根據中國鍛壓協會統計，國內骨干鍛造企業數量約460家，我國2019年、2020年汽車鍛件產量分別為489.00萬噸和584.00萬噸，公司對應汽車鍛件產量分別為3.20萬噸、3.85萬噸，市場占有率不足1%。

新能源領域拓展不足

目前，新能源汽車仍是汽車行業新的增長點。2021年度全球和國內新能源汽車行業均處于高速增長期，新能源汽車銷量分別增長107.92%和157.57%。

中國汽車工業協會數據顯示，2019年至2021年，國內汽車銷量分別為2576.9萬輛、2531.1萬輛和2627.5萬輛，國內新能源汽車銷量分別為120.6萬輛、136.7萬輛和352.1萬輛，新能源汽車市場滲透率分別為4.68%、5.40%和13.40%。

國務院2021年10月發布的《2030年前碳達峰行動方案》指出，到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。未來新能源汽車市場滲透率仍有較大的提升空間。

目前三聯鍛造的產品中，除了高壓共軌、泵體外均可用于新能源汽車，但只有電驅空心軸產品為新能源車專用，主要應用于新能源汽車的電驅動系統以及傳動系統的齒輪箱中。此外，公司鎖爪產品用于混動和電動汽車的換擋執行機構，實現撥頭的選擋和換擋功能。

鎖爪和空心軸產品是公司2019年、2020年新增的產品，空心軸屬于軸類產品，2020、2021年公司軸類產品前五大客戶采購中未見空心軸的銷售，直至2022年上半年，無錫威孚高科技集團股份有限公司對三聯鍛造的采購中才出現了空心軸產品的采購，采購電機軸、空心軸的數量合計為5.75萬件。

截至2022年6月30日，公司已進入戴姆勒、大眾、通用、奧迪、寶馬、比亞迪、比亞迪豐田、蔚來、理想、小鵬、上汽大眾、上汽通用、上汽、長城、奇瑞和吉利等知名整車廠商新能源汽車零部件的定點開發項目。

但大多數項目還處于APQP、PPAP認證階段，且涉及的零部件產品不少為節叉類的采購，2021年及2022年上半年，公司節叉單位毛利率分別只有11.00%、12.45%，利潤較薄。

目前，三聯鍛造來自新能源領域拓展不足。報告期內，三聯鍛造來自新能源汽車的產品收入分別為329.70萬元、512.18萬元、2360.42萬元和2283.66萬元，占主營業務收入的比例分別為0.65%、0.87%、2.74%和5.18%。