文 | 新消費財研社

業績連年虧損的金種子酒，被華潤大動“一刀”。

金種子酒（600199.SH）日前公告，董事長賈光明因工作調整原因，不再擔任公司第七屆董事會董事、董事長及董事會專業委員會的相應職務，亦不再擔任公司其他任何職務。

自華潤入主后，金種子酒高層持續震蕩。在賈光明離任前已有多名高管變動，履新高管皆有華潤系背景。

2022年7月，金種子酒總經理張向陽辭職，新任總經理何秀俠在華潤啤酒相關單位工作超21年。同年8月，副總經理杜宜平辭職、何武勇履新，他也在華潤雪花啤酒相關單位工作超18年。此外，新任財務總監金昊也有20多年的華潤雪花啤酒工作經驗。

從2022年度業績預告看，金種子酒虧損進一步擴大，經營情況不容樂觀。這次賈光明的離職，也意味著華潤將要重新梳理金種子酒原有戰略規劃、營銷策略，對公司管理團隊進行優化調整，以求改變公司近年來業績不佳的狀況。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，賈光明的離任是在意料之中。因為隨著華潤系的入駐，賈光明的使命已經結束了，所以未來會有更多重要職位留給華潤系人員，這也標志著金種子進入了華潤時代。

預虧近2億，金種子酒頹勢難掩

公開資料顯示，賈光明1971年12月出生，今年52歲，在空降金種子之前長期在阜陽政府部門工作，于2019年10月調任金種子集團董事長、總經理職務，首次從當地政府部門轉到企業任職。

賈光明來到金種子酒后就進行了一系列變革，啟動高端化戰略，以次高端白酒金種子馥合香、文化白酒醉三秋1507以及金種子系列為主力，試圖帶動金種子酒向中高端市場發展。

但遺憾的是，這位董事長并未能給金種子酒帶來一個光明的發展前景。主要是由于金種子酒業績已下滑多年、安徽省內名酒擠壓再加上遭遇疫情等因素影響，賈光明想要扭轉乾坤并不是一件容易的事。

金種子酒的業績高點是2012年，當年營收22.9億元，凈利潤達5.6億元。然而此后金種子酒的營收規模一路下滑。到了2017年，營收降至12.90億元，扣非凈利潤為-250.3萬元，開始出現虧損。

雖然在2018年利潤數據短暫回升，但自2019年以來，金種子酒扣非凈利潤連續3年出現大額虧損。2019年至2021年，金種子酒營收分別為9.14億元、10.38億元、12.11億元，扣非凈利潤分別凈虧損2.28億元、1.14億元、1.96億元。

而到了2022年，在華潤入主金種子酒的首個年份，金種子酒虧損幅度進一步拉大，預計虧損達到1.75億元到1.95億元。

對此，金種子酒在財報中解釋道，報告期內公司啟動了組織、品牌、產品等業務的重塑工作，市場處于適應調整期。

但這個解釋似乎顯得有些蒼白。作為馥郁香型白酒的代表之一，金種子酒曾與古井貢酒、口子窖酒、迎駕貢酒一同被業內稱為“徽酒四杰”。

可是對比最新業績可以發現，無論是在收入規模、還是盈利能力，金種子酒都已被其他3家酒企甩下，并且差距越來越大，而這種差距并不是一朝一夕拉開的。

在2022年前三季度，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖3家酒企分別實現營收127.6億元、38.92億元、37.62億元，而金種子收入僅有8.15億元；凈利潤方面，前述三家酒企均為正值，唯金種子虧損了1.36億元。

去年華潤系收購金種子酒股權之初，有業內人士認為，這次合作對于金種子酒來說，可以助力公司扭轉經營虧損局勢，解決渠道萎縮的問題，推進高端化全國化，加速企業改革進程。

但是，當白酒行業競正在進入新階段，頭部名酒與區域龍頭將面臨更多直接競爭。未來留給金種子酒的調整時間還有多少仍未可知。

中高端轉型難度大、低端市場份額被擠壓

從目前的情況看來，華潤的入局還并未給金種子酒帶來中高端轉型賦能。而事實上，金種子酒高端化轉型也絕非易事。

2019年以前，金種子酒一直以低端酒為主，直至2020年開啟中高端轉型之路。對此，金種子酒也曾坦言道：“公司低端產品占比高、毛利低，而中高端產品培育市場尚需時間。在中國酒類消費整體升級趨勢下，低端產品市場需求斷層式下降，原有優勢產品成為拖累；同時，中高端產品尚未能占領市場，企業急需找到破局之路。”

為了“破局”，金種子推出了金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507三種中高檔產品。其中，金種子馥合香被公司定位為徽酒中第一款聚焦次高端高度白酒的戰略性產品。

但財報顯示，2021年金種子中高端白酒的營收僅3.43億元。而在2022年前三季度，公司中高檔白酒收入更是只有5078.88萬元，并未給公司營收帶來太大助益。

對此，酒類營銷專家蔡學飛認為，金種子目前正圍繞以馥合香為主的高端化以及新的產品線布局，但實際上這對于企業的前置性投入和品牌力要求非常高。金種子酒也曾提到，公司普通白酒長期占據主導地位，形成了消費者對公司普通白酒品牌認知較深，公司推廣次高端白酒難度大。

更讓投資者擔憂的是，金種子酒不僅中高端轉型之路困難重重，原本占據一席之地的低端產品也在市場競爭中被不斷擠壓。

在安徽省內，“徽酒四杰”市占率約54%，而金種子酒市占率僅為2%。而在全國范圍內，公司省外市場對整體營收貢獻極低。2021年財報顯示，省內營收約11.07億元，省外營收約0.89億元，約占總營收的7.39%。

從經銷商數量來看，2018-2021年金種子酒省內外經銷商數量均呈遞減趨勢，省內由388個減少為351個，省外由92個減少至75個。

對此，朱丹蓬表示，金種子酒是計劃經濟時代的產物，并沒有太高的品牌、產品、渠道、消費端服務的運營能力。在市場經濟的激烈競爭下，金種子的發展可想而知。

不過，新消費財研社注意到，在華潤正式入局后，盡管金種子酒業績仍然持續下降，但二級市場對于這家徽酒的信心明顯增強。

近一年來，金種子酒的市值提升近90億元。在金種子酒宣布引入華潤系之后的兩個交易日，其公司股票收盤價格漲幅累計超過20%。一個月內，其股價股價由最低點12.83元上漲至31.13元，股價變動近142.6%。在2022年3月1日至2023年2月22日，金種子酒股價盤中最低為19.65元，而盤中最高達32.87元，股價變動約67.28%。

有業內人士表示，通過金種子酒2022年度業績預虧可以看出，華潤對于金種子酒的賦能極為有限。對于金種子酒來說，資本入股可能只是錦上添花，打鐵還需自身硬。

朱丹蓬表示，華潤集團的入局能很好解決資源問題，對于金種子酒未來的發展有很大推動價值。但他同時也認為，隔行如隔山，華潤系的入駐效果仍需要市場來檢驗。

在雙方合作“深度調整期”結束后，金種子酒能否咸魚翻身？新消費財研社將持續關注。