文 | 財富質(zhì)點 李婷

編輯 | 高楊

2022年，小康人壽依然虧損。

近日，小康人壽最新償付能力報告公布，2022年，其實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入31.1億元，凈虧損達(dá)4296萬元。

作為我國第一家銀行系保險公司，小康人壽的前身中法人壽曾創(chuàng)造過成立第四年便實現(xiàn)盈利的成長速度。然而，輝煌終歸要成為過去。算上2022年，小康人壽持續(xù)虧損長達(dá)13年。

在幾年前經(jīng)歷了股權(quán)大換血后，昔日的中法人壽引入了青山控股、寧德時代、貴州貴星三家新股東。而鴻商集團(tuán)，是其最大股東。

對鴻商集團(tuán)而言，小康人壽承載著其在現(xiàn)代金融服務(wù)板塊的主體角色，鴻商欲將小康人壽打造成國內(nèi)中型壽險公司并成功上市的企業(yè)。但眼下的小康人壽，還面臨一系列問題，包括償付能力下降，幾款壽險產(chǎn)品的停售，以及持續(xù)的虧損。

“屋漏偏逢連夜雨”，小康人壽背后，一路乘風(fēng)破浪的資本巨頭鴻商集團(tuán)在去年前三季度迎來虧損，虧損金額高達(dá)25億元。背后大樹業(yè)績動搖，而根基尚不穩(wěn)固的小康人壽，如何在當(dāng)下競爭激烈的保險市場中站穩(wěn)腳跟？

01、13年持續(xù)虧損

1月30日，小康人壽2022年第4季度償付能力報告摘要出爐。根據(jù)報告，2022年，小康人壽總資產(chǎn)達(dá)68.71億元，凈資產(chǎn)22.47億元，取得年度保險業(yè)務(wù)收入31.11億元，凈利潤虧損4296萬元，虧損額度較上一年大幅增加。

報告顯示，小康人壽目前退保金額位居前三的產(chǎn)品分別是小康悅悅享兩全保險（萬能型）、小康美好人生終身壽險、小康豐盈人生終身壽險，三大產(chǎn)品4季度退保規(guī)模分別為117.21萬元、108.52萬元、47.99萬元，年度累計退保規(guī)模分別達(dá)117.21萬元、153.79萬元、101.23萬元。

此外，報告顯示，小康人壽2022年第二季度風(fēng)險綜合評級為B類，第三季度為BB類。公司操作風(fēng)險整體可控、聲譽(yù)風(fēng)險可控、未見明顯流動風(fēng)險，且無重大戰(zhàn)略風(fēng)險發(fā)生。

對于流動風(fēng)險，公告披露，小康人壽本年度累計凈現(xiàn)金流為3.84億元，較上季度末累計凈現(xiàn)金流顯著增長:在基本情景下公司整體未來3個月流動性覆蓋率LCR1為105.17%，在必測壓力情景下公司整體未來3個月流動性蓋率LCR2為1691.06%，在自測壓力情景下公司整體未來3個月流動性覆蓋率LCR2為3714.13%，流動性水平充足；2022年四季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率為 367.38%，未發(fā)生不利偏差。

在償付能力方面，2022年第四季度，小康人壽綜合償付能力充足率390.27%，較上季度末下降357.72%。

對于變動原因，報告稱，與上季度相比，小康人壽實際資本下降了27659.23 萬元，降幅為12.44%，同時最低資本上升了20.162.91萬元，漲幅為67.82%，導(dǎo)致償付能力有所下降。

實際資本下降主要是業(yè)務(wù)開展導(dǎo)致的保單未來盈余下降，以及投資資產(chǎn)浮虧造成的凈資產(chǎn)下降；最低資本上升主要是新業(yè)務(wù)銷售帶來的利率風(fēng)險增加，以及投資資產(chǎn)配置帶來的權(quán)益價格風(fēng)險和信用風(fēng)險增加。

02、股權(quán)更迭

小康人壽前身為中法人壽（即“中法人壽保險有限責(zé)任公司”），成立于2005年，由中國郵政與法國國家人壽合資組建，二者各持股50%。

2006年3月，這家企業(yè)正式對外營業(yè)，成立四年便實現(xiàn)盈利。然而在這之后，中法人壽的發(fā)展卻并不理想，甚至長期虧損。

2017年第四季度和2018年第一季度，中法人壽的監(jiān)管分類均為D類，屬于行業(yè)墊底。在2018年第二季度償付能力報告中，中法人壽提到，公司自2005年成立以來，資本金從未得到過補(bǔ)充，資本金已消耗殆盡，現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司自2017年4月即出現(xiàn)流動性枯竭情形。

數(shù)據(jù)顯示，2010年至2021年，中法人壽分別虧損約1643萬元、2560萬元、1773萬元、698萬元、2493萬元、4500萬元、8154萬元、7410萬元、6698萬元、6229萬元、5523萬元、2756萬元。

這期間，中法人壽經(jīng)歷股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2015年，中國郵政退出中法人壽股東之列，鴻商集團(tuán)、北京人濟(jì)九鼎成為新股東。2020年11月，中法人壽發(fā)布變更股東有關(guān)情況的信息披露，其中，法國國家人壽、北京人濟(jì)九鼎兩股東退出，青山控股、寧德時代、貴州貴星成為新晉股東。

本次變更后，鴻商集團(tuán)持股33%，成為最大股東。青山控股和寧德時代分別持股30%，貴州貴星持股7%。

官網(wǎng)顯示，鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司是一家國際性的專業(yè)股權(quán)投資及控股集團(tuán)，成立于2003年，注冊資本18181萬元人民幣。投資涵蓋了礦產(chǎn)資源、生物制藥、數(shù)據(jù)通信設(shè)備等多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。鴻商旗下香港和上海兩地上市公司洛陽鉬業(yè)，是全球前五大鉬生產(chǎn)商及最大鎢生產(chǎn)商、全球第二大鈷、鈮生產(chǎn)商和全球領(lǐng)先的銅生產(chǎn)商。鴻商背后掌門人于泳一直被視作“上海隱形巨富”。

青山控股和寧德時代也大有來頭。據(jù)小康人壽介紹，青山控股成立于2003年，注冊資本28億元。現(xiàn)已圍繞不銹鋼形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)居世界不銹鋼行業(yè)龍頭地位。2022年，青山控股位列《財富》世界500強(qiáng)企業(yè)第238位。寧德時代成立于2011年，注冊資本232947萬元人民幣。2018年6月，寧德時代在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，2019年上榜《財富》中國500強(qiáng)，位列290位。作為全球動力電池的絕對霸主，寧德時代市值過萬億元。

鴻商集團(tuán)與寧德時代的交集，不止于中法人壽，其還是寧德時代背后的股東。據(jù)寧德時代招股書，發(fā)行后西藏鴻商（鴻商集團(tuán)旗下三級子公司）持股數(shù)量為6275萬股，持股比例為2.89%。到了2021年末，寧德時代年報顯示，西藏鴻商持股數(shù)量為39,330,361股，持股比例為1.69%。

03、起死回生？

被鴻商集團(tuán)納入“麾下”后，中法人壽的命運迎來轉(zhuǎn)折。

作為資本市場的黑馬，鴻商集團(tuán)鮮少入資保險金融服務(wù)業(yè)，而中法人壽作為鴻商集團(tuán)保險金融服務(wù)板塊的核心主體，受到鴻商集團(tuán)的格外重視。在中法人壽多年困境中，曾多次向股東鴻商集團(tuán)借錢度日。據(jù)媒體報道，中法人壽于2017年借款9次，累計1.3億元；2018年借款9次，累計6910萬元；2019年借款5次，累計5400萬元；2020年借款4次，累計3700萬元。四年累計借款27次，借款本息合計3.25億元。鴻商集團(tuán)2020年公司債券半年度報告表示，從總體布局看，發(fā)行人正在打造三個業(yè)務(wù)板塊，即以洛陽鉬業(yè)為主體的國際化礦產(chǎn)資源行業(yè)運營板塊、以中法人壽為主體的現(xiàn)代金融服務(wù)板塊和以鴻商資本為主體的新興產(chǎn)業(yè)投資板塊。

對于中法人壽，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是：在資本實力、業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)品質(zhì)、投資回報方面成為中國壽險業(yè)第三集團(tuán)的領(lǐng)先企業(yè)，在公司治理、風(fēng)險管理方面成為中國保險業(yè)的典范，三年內(nèi)將公司建設(shè)成為具有較為健全的管理體系、作業(yè)體系、成本控制體系的精品保險公司，為公司公眾化奠定基礎(chǔ)，未來躋身中國中型壽險公司行列并上市成為公眾公司。

2021年7月，經(jīng)銀保監(jiān)會審核批準(zhǔn)，“中法人壽”正式更名為“小康人壽”，這被認(rèn)為是公司重新出發(fā)的起點，小康人壽定位于新一代精品人壽保險公司。

據(jù)小康人壽官網(wǎng)媒體報道顯示，直到2021年9月，小康人壽順利重啟業(yè)務(wù)發(fā)展，正式回歸市場，恢復(fù)到正常經(jīng)營狀態(tài)。這一年，小康人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入2536.04萬元，凈虧損2755.6萬元，同比減虧50.1%。

重組后的小康人壽，將眼光聚焦在了中產(chǎn)家庭身上。據(jù)官網(wǎng)介紹，小康人壽將精準(zhǔn)洞悉中產(chǎn)家庭各階段的人身險配置需求，進(jìn)階式匹配兼顧性價比與場景針對性的精品保障方案，通過高效率的精細(xì)化運營和一站式的保險服務(wù)體驗，充分轉(zhuǎn)化實力股東的賦能優(yōu)勢，為廣大客戶在“小康大道”保駕護(hù)航，全力打造新一代精品人壽保險公司。

不過轉(zhuǎn)型后的小康人壽，風(fēng)波猶在。

2022年11月，小康人壽保險兩款增額終身壽險產(chǎn)品被監(jiān)管叫停，根據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于近期人身保險產(chǎn)品問題的通報》顯示，小康人壽的兩款增額終身壽險，因存在利潤測試的投資收益假設(shè)與經(jīng)營實際情況存在較大偏差的問題，被銀保監(jiān)會要求立即停止銷售有關(guān)產(chǎn)品，并進(jìn)行全面排查整改。

此外，2022年1月底，銀保監(jiān)會公布的《關(guān)于近期人身保險產(chǎn)品問題的通報》中指出，小康人壽報送的增額終身壽險增額利率超過3.5%，易與產(chǎn)品定價利率混淆，存在噱頭營銷風(fēng)險。

據(jù)媒體報道，這兩年，小康人壽已停售4款增額終身壽險產(chǎn)品，包括“小康滿溢人生終身壽險”“小康鴻富人生（悅享版）終身壽險”“小康康滿溢終身壽險”和“中法臻愛永承B款終身壽險”。4款產(chǎn)品均有較高的增額比例，分別達(dá)3.5%、3.5%、3.6%和3%。

目前，小康人壽官網(wǎng)上依然有不少產(chǎn)品仍以"保額高增長"為賣點。比如"豐盈人生終身壽險"和"美好人生終身壽險"兩款增額終身壽險，其有效保額均以3.5%逐年遞增。

自身問題之外，小康人壽的大股東鴻商集團(tuán)也遇到不曾預(yù)料的業(yè)績問題。財報顯示，2022年1-9月，鴻商集團(tuán)凈利潤虧損已經(jīng)近25億，而去年同期是盈利129億，與此同時，鴻商集團(tuán)的資產(chǎn)總規(guī)模躍升至2105億元。