文|翠鳥資本

一紙“內幕消息”的公告，擾動中國市場。

2月16日晚，諸多中國投資人可謂經歷“不眠夜”,因為中國資本圈的王牌級人物包凡失聯的消息得到了證實。

他究竟去哪里了？一時間眾說紛紜。

這場“變故”讓權益資產投資人遐想頗多。

作為華興資本（1911.HK）的創辦人，包凡在中國資本圈可謂呼風喚雨,他是與沈南鵬、張磊平起平坐的大V。

包凡操盤的巨頭眾多，比如京東、美團點評、快手、滴滴出行、藥明康德、嗶哩嗶哩等。

而華興資本的公告也是“一問三不知”，稱董事會并不知悉任何數據顯示包先生失去聯絡一事與或可能與本集團的業務和/或運作有關。有趣的是，這則公告的標題用的是“內幕消息”4個字。

包凡的失聯或與華興資本“悶聲發大財”的路徑有關。

包凡的“資本馬車”

包凡于2005年創建華興資本集團。在創建華興資本集團之前，他曾任亞信科技（集團）首席戰略官，擁有七年華爾街投資銀行經驗，先后服務于摩根士丹利和瑞士信貸。

可以看出，包凡是投資銀行背景出身。

拆解包凡的個人背景，離不開他的“資本馬車”——華興資本集團，該集團現如今是港股上市公司。

華興資本集團的定位是綜合性金融服務機構，業務涵蓋投資管理、私募融資、并購、證券發行與承銷、證券研究與交易、財富管理及其他服務，在北京、上海、香港、新加坡和紐約等地設有辦公室，擁有逾700位員工。

最為關鍵的是，華興資本的私募投資是重要支點，主要覆蓋科技賽道、醫療、企業服務賽道。

此外，華興資本有諸多牌照，旗下華興證券能夠開展投資銀行、固定收益、資產管理、財富管理、證券經紀、證券研究等多項業務。

實際上，包凡的“生意”在2021年還相當賺錢，以2021年業績為例，華興資本凈利潤同比增長56.5%至16.24億元。

包凡持有49.36%的華興資本，截至2月17日，華興資本市值為41億港元。

民企投行的路徑

包凡的投資重點與其早期職業發展有很大因果聯系。

實際上在2000年初，包凡曾經在亞信科技任職，負責投資與并購，當時介入的資產就是中國早期互聯網公司。

這為包凡投資中國互聯網“半壁江山”埋下伏筆。

據媒體報道，包凡早期對創立華興資本的原因有如下表述：“我創業的時候我說我做中國人自己的投行，很多人說我瘋了，說民企不可能做投行。當時我一沒錢，二沒關系。”

實際上，在中國市場，“國家隊”是投行生意的絕對主力。

包凡的“資本馬車”承載力如何？

公開信息顯示，2021年華興資本操刀的上市項目14個，包括京東物流、快手、商湯、百融云創、BOSS直聘、理想汽車、心通醫療、納微、科美診斷、知乎、每日優鮮等，實現退出回報倍數3.6倍，投資收益凈額達到4.74億元。

2021年，包凡更一度進行“短線操作”，公告曾披露“華興在動蕩的市場中把握了稍縱即逝的窗口，通過積極項目退出減少了資產管理組合在中概股的風險敞口，并實現了合理的投資收益。”

換言之，華興資本一方面是中概股IPO的操盤手，一方面也在“躲避”中概股。

過去一年華興資本亦遭遇不順。

公司2022年半年報顯示，2022年上半年港美股IPO市場和二級市場近乎于過去十年最嚴峻的時刻，這些給華興的私募融資、港美股IPO業務和資管業務持倉的估值都帶來了一定壓力。

截至2022年6月末，公司實現總收入6.04億元，實現總收入與凈投資收益為5.12億元，凈虧損為1.54億元。華興資本資管業務期末資產管理規模為486億人民幣，水平對比上年期末維持在相對穩定水平。

貸款疑云

關于包凡失聯的真實原因，目前沒有官方說法。

但多家媒體報道，包凡或與華興資本前總裁叢林在船舶租賃業務上的違規操作有關。叢林2020年7月出任華興資本集團總裁，年薪過千萬。在此之前，叢林先后擔任工銀金融租賃、工銀國際的高管。

據悉，2017年10月，華興資本從工銀租賃借了一筆2億美元貸款。2018年9月，華興資本登陸港股市場后，在當月償還了這筆貸款。

包凡事件究竟和工銀貸款事件是否有關聯，還不得而知。但是，在2022年9月，叢林被有關部門帶走調查。

有一個信息可以關注：華興資本IPO之后獲得首筆融資，未來可能遭遇很多不確定性。

2021年5月26日，華興資本發布公告，華興資本作為借款人與交通銀行（香港）（作為授權牽頭經辦人及賬簿管理人）及作為貸款人的銀團（包括但不限于中信銀行國際、招商銀行港分行、中國銀行澳門分行、華夏銀行香港分行、南洋商業銀行、葡京國際銀行及浦發銀行香港分行）就本金總額最高為3億美元的銀團定期存款訂立一份融資協議。

那么，這筆銀團融資的風險在哪里？

上述融資協議的規定：“倘首席執行官、董事會主席兼我們的控股股東包凡先生不再為本公司的單一最大股東（直接或間接）；或擔任董事會主席，則此乃允許大部分貸款人取消其承諾并要求立即強制預付融資項下所有未償還貸款的事件之一。”

這個融資協議可以簡單點解讀為：包凡有事，我們會要求馬上還錢。

這個時點下，多家銀團可能“心急如焚”，未來華興資本關于還款的公告，可能是窺探包凡命運的信號。