文|投資界PEdaily

2023，國家中小企業發展基金又開始出資了。

投資界-解碼LP從國家中小企業發展基金官網獲悉，近日第四批第一支子基金完成簽約落地，落子聚源海河中小企業發展創業投資基金（天津）合伙企業（有限合伙），管理機構為中芯聚源。

國家中小企業發展基金，一直被視為創投圈出手最為頻繁的母基金。2023年，VC/PE陸續開始了募資工作，而國家中小企業發展基金第五批子基金遴選工作也開始了。

中芯聚源新基金，30億，落地天津

具體來看，該子基金名稱為：聚源海河中小企業發展創業投資基金（天津）合伙企業（有限合伙），注冊地：天津市西青區，管理機構為中芯聚源，認繳規模30億元，主要投向半導體、5G、人工智能、工業互聯、汽車電子、物聯網、新材料、新能源等領域的中小企業。

中芯聚源是中芯國際旗下的產業基金，也是業內赫赫有名的半導體投資平臺。從成立之初，中芯聚源的目標就是培育中國的集成電路半導體產業，投資標的從材料、裝備、零部件、軟件、制造、封裝、測試、芯片設計等諸多環節，覆蓋了集成電路的整個產業鏈。

目前，中芯聚源管理資產規模超過300億元，曾投資了芯華章、思特威、比亞迪半導體、韋爾半導體、中科藍訊等眾多優質半導體項目，已累計投資企業超過270家，部分已登陸資本市場。

而中芯聚源此次將基金落在天津，背后有何考量？實際上，天津是一座集成電路老城，曾在上世紀50年代生產出我國第一個硅單晶。作為半導體生產的重要材料，硅單晶為天津的半導體乃至半導體材料產業發展奠定了基礎。

2003年，中芯國際從摩托羅拉手中收購了一座8英寸芯片代工廠。隨后，中芯國際天津成為中芯國際集成電路晶圓代工業務的重要經營主體之一，運營8英寸晶圓生產線，主要技術節點為0.35um-90nm。而后，中芯國際還與天津市政府引導基金“海河產業基金”聯合設立母基金，淵源深厚。

2022年，天津還跑出國產CPU第一股——海光信息。該公司成立于2014年10月，產品主要包括海光通用處理器（CPU）和海光協處理器（DCU）。與大多數國產CPU不同的是，海光信息獲得了全球第二大CPU芯片企業AMD的多項專利授權和相關技術支持。2022年8月，海光信息正式登陸科創板。締造了當年最大的半導體IPO。

這只是天津發力硬科技產業的一縷縮影。如今，天津不僅已經成為中國五大集成電路產業中心之一，形成了IC設計、芯片制造、封裝測試三業并舉的產業格局，更是制造業重鎮和科技創新、智能制造的最前沿陣地。近幾年，合成生物學、現代中醫藥、物質綠色創造與制造、信創、細胞生態等5個海河實驗室全部揭牌運行，天津版“國之重器”進入實質性建設階段。

隨著各地引導基金從南到北大爆發，不設地域限制的國家中小企業發展基金也將觸角伸向了祖國大地。除了天津，各個子基金的注冊地還包括合肥、武漢、重慶、成都、廈門、宜興等城市，四處開花。

最活躍母基金，第五批子基金遴選工作開始了

人民幣募資圈應該無人不熟國家中小企業發展基金。

時間回到2020年6月，國家中小企業發展基金有限公司在上海浦東陸家嘴成立，這意味著國家級的中小企業引導基金運營實體正式落地。該基金注冊資本357.5億元，主要采取“母基金”方式運作，通過投資子基金和直接投資方式支持中小企業發展。

隨后，國家中小企業發展基金有限公司在同年7月發布第一批子基金管理機構遴選公告。根據《申報指南》，每支子基金認繳總規模不低于15億元，其中國家中小企業發展基金出資比例原則上不超過 30%，其余向社會募集。管理機構收到中選通知后，需在6個月內完成設立任務，原則上9個月內啟動并落實首批投資。據悉，國家中小企業發展基金吸引了181家管理機構提交申報材料，其中不乏頭部VC/PE機構，最終于2021年5月完成8支子基金簽約設立。

短短兩年時間里，國家中小企業發展基金已成功開展了四批子基金管理機構的公開遴選，共有近500家次知名投資機構提交申報材料，受到業界的高度關注和積極響應。截至2022年末，已累計簽約并管理27支子基金，認繳總規模超過800億元，子基金累計投資項目1028個，投資金額約365億元，60%以上資金投向初創期成長型中小企業。

在投資方向上，以扶持中小企業發展為目的的基金依舊圍繞國家關于促進中小企業創新發展的政策目標，通過市場化手段擴大對中小企業的股權投資規模，支持投早投小投創新，重點支持種子期、初創期成長型中小企業的加快發展。

不過，國家中小企業發展基金對子基金的考核也越來越嚴格。第三批子基金開始，申報指南明確指出：優先支持（子基金）在中西部地區注冊設立。可以看出，該母基金也在引導投資機構更多關注中西部地區的優質項目。同樣，這也是對GP的項目挖掘能力和產業敏銳度的考驗。目前，有30%的子基金注冊在中西部地區，對推動區域協調發展起到積極作用。

此外，在第五批子基金遴選條件中，公告對子基金管理機構以及核心成員的歷史業績做出了規定。在已投資的項目中，已退出的符合“ 522 ”條件中小企業項目數量不低于5個，累計已退出項目的平均收益率不低于50%。

甚至國家中小基金也強調了DPI數據考核標準。在累計管理的與子基金具有相同性質的基金產品中，已清算的加權平均DPI不低于100%；處于退出期的加權平均DPI不低于60%；處于投資期的加權平均DPI不低于10%（持有的IPO流通市值視同投資收益）。

總而言之，國家中小企業發展基金偏好市場化程度高、歷史投資業績好、行業公信力強、專業化程度高的GP。回溯兩次中標歷程，國中資本首席合伙人、董事長施安平曾告訴投資界：“最重要的是，該基金希望選拔一批深刻理解中小企業發展的GP，撬動社會資本，使得更多資本開始關注中小企業。”

時至今日，國家中小企業發展基金已經成為人民幣募資的一股重要活水。2023年，不知哪些VC機構又將獲得這個超級LP的出資呢？