文｜DT財(cái)經(jīng)

“2022年是特斯拉史上最好的一年?！?/p>

在1月26日的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，特斯拉的CEO埃隆 馬斯克如此總結(jié)過去的一年。當(dāng)天同時(shí)公布的，還有特斯拉2022年Q4財(cái)報(bào)和未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)。它們似乎也佐證了這個(gè)結(jié)論：

財(cái)報(bào)顯示，特斯拉2022年總營收814.6億美元，同比增長51.4%；歸母凈利潤125.6億美元，同比增長127.5%，也是特斯拉史上最高年度利潤。

一邊銷量乏力密集降價(jià)，一邊利潤創(chuàng)新高，特斯拉的生意到底是什么狀況？DT財(cái)經(jīng)結(jié)合特斯拉的財(cái)報(bào)，進(jìn)行了一些分析：

特斯拉史上最好的一年，超8成收入靠賣車

光從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，特斯拉過去一年確實(shí)成績(jī)優(yōu)異：2022年?duì)I收上漲51.4%，首次突破800億美元，并創(chuàng)下了125.6億美元的史上最高年利潤，利潤同比增長達(dá)到127.5%。

這么多錢是怎么賺到的？

從業(yè)務(wù)模塊來看，特斯拉的營收主要有五個(gè)來源：汽車銷售、汽車租賃、政策補(bǔ)貼、能源生產(chǎn)與儲(chǔ)存、服務(wù)及其他。

其中汽車銷售是大多數(shù)消費(fèi)者最熟悉的業(yè)務(wù)：這部分營收除了全款售賣特斯拉旗下不同車型所得收入之外，也包括提供自動(dòng)駕駛功能使用權(quán)限、網(wǎng)絡(luò)連接、免費(fèi)超級(jí)充電項(xiàng)目以及無線軟件更新等所得到的收入。汽車租賃的營收則主要包括了通過分期付款出售不同車型所帶來的收入。政策補(bǔ)貼指的是特斯拉作為新能源公司，會(huì)得到不同政府不同形式的積分補(bǔ)貼支持。特斯拉會(huì)把多余的積分售賣給積分不足、需要更多碳排放量的傳統(tǒng)燃油車廠商，并由此獲得額外收入。能源版塊營收主要來自生產(chǎn)儲(chǔ)能電池、銷售太陽能系統(tǒng)等業(yè)務(wù)。服務(wù)及其它營收包括保修期外的售后維修服務(wù)及零部件、付費(fèi)超級(jí)充電、二手車售賣、周邊商品及保險(xiǎn)收入。

特斯拉的首席財(cái)務(wù)官扎克 柯克霍恩在電話會(huì)議上重點(diǎn)指出能源業(yè)務(wù)的營收增速已經(jīng)超過汽車業(yè)務(wù)：能源生產(chǎn)及儲(chǔ)存版塊的業(yè)務(wù)增長迅速，2022年第4季度同比增長超90%。

不過，被專門提出來表揚(yáng)的能源版塊，目前在特斯拉的總營收體量中只占到5.39%（2022年Q4數(shù)據(jù)），而汽車銷售業(yè)務(wù)占到特斯拉營收總量的8成以上。說白了，讓特斯拉賺錢的，主要還是賣車。

特斯拉賣車，毛利率在下降

DT財(cái)經(jīng)注意到，盡管以年為單位，特斯拉每年的毛利率仍呈上升趨勢(shì)。但細(xì)看特斯拉2022年每季度的毛利率，從第1季度最高的29.1%跌落至第四季度的23.8%。相當(dāng)于每賣出100元，就少賺5.3元。

如果只看特斯拉賺錢核心的汽車業(yè)務(wù)，毛利率下滑幅度更大，從第1季度最高點(diǎn)的32.9%下滑至第4季度的25.9%，降了7個(gè)百分點(diǎn)。不過，特斯拉整體收入?yún)s在上升。

這與特斯拉在第4季度大幅降價(jià)有一定關(guān)系——每賣出一輛車能賺到的利潤更少了，但因?yàn)榻祪r(jià)帶來更高銷量，整體還是賺到了更多錢。

比起其它車企，特斯拉一直以來都以高毛利率見長。

一方面，特斯拉在成本控制上，從設(shè)計(jì)（主售專攻兩個(gè)車型，且每輛車需要的零部件是普通汽車的1/3）到生產(chǎn)（完整的內(nèi)部供應(yīng)鏈，以及超級(jí)工廠的自動(dòng)化流水線），都做到了極致簡(jiǎn)單。

特斯拉能從5、6年前的產(chǎn)能地獄中涅槃重生，多少要?dú)w功于馬斯克一直以來對(duì)于量產(chǎn)制造的重視。早在2014年的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，他就公開強(qiáng)調(diào)：“做出一個(gè)什么東西其實(shí)很簡(jiǎn)單，但要大量地、穩(wěn)定地生產(chǎn)一個(gè)可以持續(xù)（使用）很久的東西是非常困難的?！?/p>

另一方面，特斯拉出身就自帶創(chuàng)新前沿的品牌形象，更有創(chuàng)始人馬斯克帶來的巨大流量加持，一直以來擁有比較高的品牌溢價(jià)。

這讓它有擁有更大的價(jià)格調(diào)整空間。

可以說，用降價(jià)換銷量，就是特斯拉如今保證自己賺錢能力的武器。

大力出奇跡的降價(jià)武器

在去年10月24日之前，特斯拉已經(jīng)將近1年零3個(gè)月沒有降價(jià)了。相反，在此期間，特斯拉共計(jì)向上調(diào)價(jià)8次。

扭轉(zhuǎn)局面的，是供需失衡。

2014年，馬斯克曾自信滿滿地說過：“需求不是我們的問題，生產(chǎn)才是。我們的需求多于我們能夠解決的，而且我們有許多可以利用的杠桿去增加需求，只是我們沒有利用它們?！?/p>

后來，這些杠桿終于有了用武之地。

據(jù)長期關(guān)注特斯拉的數(shù)據(jù)分析師Troy Teslike統(tǒng)計(jì)，特斯拉全球工廠的訂單積壓量，從2022年7月開始就在迅速減少。

一般來說，積壓訂單量越多、訂單等待時(shí)長越長，代表市場(chǎng)需求旺盛、產(chǎn)能不足。

當(dāng)然這個(gè)局面在一定程度上跟疫情有關(guān)。2022年，特斯拉在上海的超級(jí)工廠產(chǎn)能不穩(wěn)定。尤其是3-7月，大量訂單積壓。

2022年3月，特斯拉官網(wǎng)顯示Model 3交付時(shí)間在16-20周。也就是說，平均每一單都需要126天以上的等待時(shí)間才能提車。而很多消費(fèi)者的實(shí)際等待時(shí)間會(huì)更久：“延遲交付”一度也是車主投訴特斯拉的主要問題。

但到了下半年，上海工廠產(chǎn)能逐步恢復(fù)、積壓訂單陸續(xù)交付后，提車的平均等候天數(shù)也開始減少。

在9、10月份價(jià)格調(diào)整前，特斯拉平均提車時(shí)長已經(jīng)回落到了1個(gè)月左右。而10月開始的連續(xù)降價(jià)后，雖然銷量上升，但平均等候時(shí)間依然在縮短，直到2022年12月，官網(wǎng)顯示最快1周就能提車。

廣東車主@特斯拉老司機(jī)（小紅書ID）今年1月6日下定Model Y，1月11日就開上了新車。作為一名前特斯拉員工，她也不禁感慨：“雖然降價(jià)了，但產(chǎn)能真的足。”

此前因?yàn)橛唵畏e壓量的迅速清空，有不少行業(yè)觀察者分析特斯拉上海工廠產(chǎn)能已經(jīng)供大于需。10月至今降價(jià)兩次，最高降幅分別為3.7萬與4.8萬，并接連推出多種優(yōu)惠促銷手段，也從側(cè)面佐證了供需失衡的觀點(diǎn)。

去年12月，包括彭博社在內(nèi)的多家媒體曾報(bào)道，特斯拉上海工廠計(jì)劃削減最高20%的產(chǎn)能。雖然這個(gè)消息最后被特斯拉官方辟謠，但各方對(duì)于特斯拉需求的擔(dān)憂可見一斑。

促銷手段確實(shí)在短期內(nèi)解決了這種擔(dān)憂。

在1月26日的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克透露，目前特斯拉工廠1月接到的訂單量已創(chuàng)歷史新高，幾乎是總產(chǎn)能的兩倍。而此前不久，特斯拉官網(wǎng)已經(jīng)將預(yù)估交付時(shí)間延長到了2-5周。

降價(jià)促銷所帶來的需求回升肉眼可見。展望2023年，馬斯克表現(xiàn)出了十足的信心，并強(qiáng)調(diào)：“價(jià)格真的很重要。”

不可持續(xù)的降價(jià)，以及競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國市場(chǎng)

當(dāng)然，2023年，特斯拉還能再降。

自特斯拉車型上市售賣以來，汽車業(yè)務(wù)毛利率從未跌破過20%。在情勢(shì)所迫下，特斯拉能夠切入以挽回市占率的利潤并不容小覷。

畢竟因?yàn)閾屨剂诵履茉词袌?chǎng)的先機(jī)，特斯拉從一開始，就被定位成了一個(gè)相對(duì)高端、更有科技感和未來感的品牌。溢價(jià)也理所當(dāng)然。而最初的幾年，特斯拉無論技術(shù)還是設(shè)計(jì)，也確實(shí)占據(jù)了行業(yè)絕對(duì)的領(lǐng)先地位。

但2023年的新能源車市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)之激烈已經(jīng)今非昔比：新勢(shì)力不斷洗牌，傳統(tǒng)燃油車陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)大廠深耕智能駕駛……如今的消費(fèi)者正在逐漸失去“非特斯拉不可”的理由。

這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局也反應(yīng)在了銷量上：2022年特斯拉全球交付量131萬，遠(yuǎn)低于比亞迪的186萬輛。

但去年底到1月的優(yōu)惠促銷確實(shí)有了比較明顯的效果：10月降價(jià)后，11月特斯拉市占率從3.1%回升到了10.45%；雖然12月市占率回落到6.56%，但1月的新一波降價(jià)刺激下，市占率達(dá)到了16.18%。

但頻繁降價(jià)對(duì)品牌帶來的傷害也非常明顯。

據(jù)上游新聞1月14日?qǐng)?bào)道，廣州一家二手車市場(chǎng)門口豎起了“不收特斯拉”的大幅標(biāo)語。負(fù)責(zé)人溫先生解釋，受近期特斯拉兩次調(diào)價(jià)影響，“收特斯拉的同行基本上一輛車平均要虧3萬到4萬。”

據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)評(píng)估，特斯拉Model Y和Model 3（1年車齡）的保值率，2022年上半年都還各自排在中型SUV和中型轎車的1位；到了12月就分別跌到了第9和第14位。長期來看，特斯拉毛利率空間確實(shí)更大，但這個(gè)空間有限。而靠降價(jià)刺激銷量增長，帶來的利潤增長幅度也在減少。

從財(cái)報(bào)上看，特斯拉近幾年在中國的營收增速明顯放緩：2021年特斯拉在中國的營收增長109.69%，整整翻了一倍還多。到了2022年，中國市場(chǎng)的營收增長只有31.07%，不到美國和其它地區(qū)的一半。

如何在2023年刺激中國市場(chǎng)的營收增長，將是特斯拉的一大要?jiǎng)?wù)。

同樣在今年，特斯拉與上海政府的對(duì)賭協(xié)議也將于年底生效：據(jù)特斯拉財(cái)報(bào)記錄，特斯拉在2021和2022年共收到了上海政府8200萬美元（約合5.57億人民幣）的補(bǔ)貼資助。作為交換條件，特斯拉必須從2023年底開始達(dá)到一定規(guī)模的營收并上繳相應(yīng)稅額。

一旦市場(chǎng)需求再顯疲態(tài)，這樣的營收壓力，也加大了特斯拉在中短期內(nèi)再次推出降價(jià)和優(yōu)惠策略的可能性：起碼從2022年的價(jià)格變化來看，特斯拉對(duì)于汽車業(yè)務(wù)毛利潤空間的調(diào)整，基本上與市場(chǎng)需求的起伏是保持一致的。

另一方面，雖然動(dòng)力電池原材料碳酸鋰的價(jià)格在近幾個(gè)月有所回落，但金融證券公司摩根 斯坦利預(yù)測(cè)2023上半年的碳酸鋰價(jià)格仍然會(huì)維持在6.75萬美元（45.82萬人民幣）/噸的價(jià)格。也就是說，2022年因?yàn)樘妓徜噧r(jià)格暴漲而增加的新能源車生產(chǎn)成本，在2023年（上半年）仍然會(huì)持續(xù)擠壓新能源車企的利潤空間。

雖然在短期內(nèi)，特斯拉仍然能靠削減現(xiàn)有的利率空間刺激銷量；但這條所有人都知道不可持續(xù)的路徑，在尤其不可捉摸的中國市場(chǎng)，特斯拉到底能走多久，或許才是許多人真正關(guān)心的問題。

文 字：菜乙己 編 輯：唐也欽

數(shù) 據(jù)：菜乙己 設(shè) 計(jì)：戚桐琿

運(yùn) 營：蘇洪銳 監(jiān) 制：唐也欽