文｜面包財經
監管部門明確反對“規模情節”、損害投資者利益的行為。基金業協會相關文件要求“合理調配同一基金經理管理的公募基金和私募資產管理計劃數量，原則上不超過 10只”。
本系列將對標監管文件及財報數據，逐一透視基金經理一拖多的問題。本文是系列文章第四篇，案例為國泰基金。
研究顯示，國泰基金百億基金經理程洲“一拖十”，在管產品有“克隆化”痕跡，2022年業績表現較差卻收取較高管理費，持有人受到較大凈值損失。
基金經理一拖多的背后可能存在發展“規模情結”、依賴明星基金經理等問題，其合理性、合規性值得商榷。
國泰基金程洲“一拖十”
公開信息顯示，國泰基金成立于1998年。按照初始基金口徑，2022年末國泰基金旗下產品共239只，較2021年末增加31只，總資產規模5596.11億元，相較2021年末增加了272.84億元。
基金經理程洲2004年加入國泰基金，參與管理的產品共10只，除了國泰通利9個月持有期混合屬于偏債混合型，其他9只皆為主動權益類產品（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）。
同一位基金經理管理數量較多的產品，精力如何分配？是否會對投資業績造成影響？產品間會否存在利益沖突？
在管多只中風險產品回撤超2成，累計虧損超37億
國泰基金程洲，歷任高級策略分析師、基金經理助理等職位。目前參與管理的產品總規模過百億，是國泰基金權益類基金經理中在管規模居前的基金經理。
2022年，除去成立時間不到一年的國泰睿毅三年持有A，其他在管產品平均回報率為-18.17%，國泰大制造兩年持有期混合等6只中風險產品回撤超20%。
截至2022年12月31日，其代表產品國泰聚信價值優勢混合A，也是在管產品中規模最大的一只，2022年回報率為-25.37%，跑輸業績基準8.51個百分點，同類排名1698/2151。
伴隨著凈值回撤，上述產品2022年都出現了不同程度的虧損，十只產品合計凈利潤為-37.58億元。其中，國泰聚信價值優勢混合浮虧額度最大，單只產品浮虧高達15.31億元，其次是國泰大制造兩年持有期混合，浮虧達6.36億元。
持倉趨同：在管產品有“克隆化”現象
上述9只主動權益類產品（初始基金口徑，包括共同管理）近期均發布了2022年4季度報告，披露了各自的十大重倉股。
研究發現，相關產品持倉同質化比較明顯，比如國泰大制造兩年持有與國泰鑫睿前三大重倉股完全一致。整體上，上述9只基金十大重倉股前五名出現較高的重復率，主要集中于皇馬科技、聯化科技、賽輪輪胎、苑東生物、華貿物流等標的，持倉風格偏向于小盤成長，持倉標的相對小眾。
半年已收取管理費上億元
盡管業績不理想，國泰基金作為基金管理人仍然能夠憑借管理費收入實現旱澇保收。上述10只產品，總規模高達129億元，除了國泰通利9個月持有期混合（偏債混合型）管理費率為1%，其余9只權益類產品均為1.5%。
2022中報數據顯示，國泰基金僅在上半年就從這些產品中收取高達1.14億元的管理費用。按照基金規模及收費標準測算，下半年仍將收取可觀管理費，全年管理費總額或將超過1.5億元。
