記者 | 藍麗琦
小體量的涂料上游企業凌瑋科技上市首日股價上漲，擺脫了這兩年泛家居圈企業上市即破發的“魔咒”。
2月8日，凌瑋科技（301373.SZ）登陸深交所創業板，首日股價漲28.52%，報價43.55元/股。至2月10日午間收盤，股價繼續上漲9.03%，達到44.18元/股。
凌瑋科技在A股里體量偏小，2021年的營收還不到5億元，其IPO卻定價在33.73元/股，普遍高于泛家居圈的上市企業。
這家來自廣州番禺的企業成立于2007年，前期主要是負責化工產品的貿易業務，2009年開始與國際添加劑和測量儀器供應商——BYK（畢克化學）合作，代理銷售涂層助劑。 2013年，公司收購一家湖南的化學制品企業——冷水江三A（全稱“冷水江三Ａ新材料科技有限公司”），開始擁有了自產產品的能力。
隨后，凌瑋科技研發并量產開口劑、防銹顏料、消光劑，逐漸成為國內的中高端納米二氧化硅產品龍頭廠商，廣泛應用于涂料、家具、木器、噴墨相紙等多個領域，銷售模式以直銷為主。
消光劑產品占亞太市場份額超1/10
在2019至2021年的報告期內，凌瑋科技實現總營收3.33億元、3.5億元、4.1億元；歸母凈利潤約6000萬元、7300萬元、6700萬元。2022前三季度，公司實現總營收2.95億元，歸母凈利潤約6800萬元。
從業務構成來看，凌瑋科技的主營業務為納米新材料和前文提到代銷BYK的涂層助劑。公司最新的收入情況顯示，在納米新材料產品中，消光劑給主營業務貢獻了超過一半的收入，其次是吸附劑（15%）、防銹涂料（7%）和開口劑（5%）。
雖然體量不算大，產品種類也并非十分豐富和全面，但凌瑋科技對目前所用的技術卻顯得十分自信。
根據公司招股書，2021亞太地區消光劑市場規模為17.59億元，公司的消光劑銷售收入為2.25億元，占整個亞太市場規模12.81%，超出十分之一。
公司還表示，在液相法二氧化硅的高附加值應用品種中，如涂料用特種二氧化硅、打印介質吸附劑、塑料薄膜開口劑，牙膏用磨擦劑與增稠劑，食品用二氧化硅，電池隔板用二氧化硅等，在我國市場有所發展。但目前國內能生產用于涂料、數碼相紙、塑料薄膜等特種用途的納米二氧化硅的企業并不多。
國信證券分析師黃盈、姜明認為，目前國內這些領域的產品主要由海外企業生產，凌瑋科技的產品性能參數與海外企業差距很小，且價格普遍具有優勢，因此在開口劑、防銹顏料領域公司毛利率超50%且營收增速較快。
不過，凌瑋科技的產品在下游企業的生產中屬于添加劑，成本占比約5%，客戶較為分散。但隨著公司自產產品收入占比提升，客戶有集中趨勢。在報告期內，公司前五大客戶的收入占從11.49%提升至13.11%，2022上半年提升至17.11%。
同時，公司還表示，在2022全球頂級涂料制造企業銷售額排行榜上，前10家品牌中有7家品牌（PPG、宣偉、阿克蘇諾貝爾等）是公司的客戶，在已上榜的8家中國涂料品牌中有7家（嘉寶莉、巴德士、大寶漆等）也是公司的客戶。但公司還未公布合作的進度和收入的具體情況。
理財產品逾期未兌付，實控人出手填補近八千萬
讓人感到意外的是，這一家每年還賺不到1億元的企業，曾“鐘愛”挪用巨款去非銀理財，也因此“吃過大虧”。
2021年初，民生財富“尊系列”資金池產品陷入逾期無法兌付的風波，波及多個企業，凌瑋科技就是其中的一個。
彼時，公司購買民生財富尊享6號投資私募基金產品（以下簡稱“尊享6號”），產品為中風險等級，花費共7500萬元，已超出2020年所得的7300萬凈利。公司表示，此前已經購買了5筆尊享6號產品共計6000萬元，并如期收回了本金及收益。
2021年8月13日，被民生財富通知逾期無法兌付的一周后，凌瑋科技與其實控人胡穎妮簽訂合約，把民生財富系列理財產品轉讓給胡穎妮本人，產品賬面價值為5331.25 萬元，此次交易轉讓金額共7818.37萬元。
公司表示，超過賬面價值的2487.12萬元，作為大股東對發行人捐贈計入所有者權益（資本公積），具有合理性，轉讓金額來源為胡穎妮本人的自有資金和親朋好友的借款。
換個角度去想，為了不影響公司的上市進程，且讓公司2021年的財務數據“不那么難看”，實控人親自出面承接了此次理財的風險。
公司在招股書中透露，目前胡穎妮本人尚未歸還的借款金額合計3200萬元，尚未贖回的金融資產合計1.37億元，其中7300萬元（包括公司原始投資7500萬元受讓的民生財富系列理財產品）仍存在逾期情況，其余6300萬元尚未到期，此外，胡穎妮在廣州、上海、長沙、東莞、佛山等地擁有房產。
公司強調，實控人胡穎妮未來可以通過上述金融資產的資金回籠或房產出售進行償還，不存在無法償還大額到期債務的情形。
天眼查APP顯示，截止2022年9月，凌瑋科技注冊資本已超過8000萬元，胡穎妮持股數量為5075.56萬股，占公司總股本46.79%。第二大股東為新余高凌投資合伙企業（有限合伙），持股比例為6.45%。
不過，凌瑋科技也因此“學乖”，在經歷此次逾期兌付后，決定不再購買非銀理財產品。深交所也曾對此事進行問詢，公司表示進一步規范內部對外投資制度。