文｜時代周報 何明俊
編輯｜邱月燁
ChatGPT概念大熱，賽為智能（300044.SZ）打開連板空間，智能自控（002877.SZ）、海天瑞聲（688787.SH）、漢王科技（002362.SZ）等一眾概念股連番大漲。2月6日，ChatGPT概念股持續活躍，海天瑞聲、科大國創（300520.SZ）漲超10%，漢王科技6連板。
ChatGPT大熱之下，迎來股價拉升的董監高們馬上進行新一輪減持。
2月5日晚，ChatGPT連板龍二智能自控披露減持公告，持有約474萬股的董事陳彥因個人資金需求，計劃自3月1日至8月31日，以集中競價方式減持公司股份不超118萬股，減持價格不低于發行價。據同花順iFind顯示，截至2月3日收盤，當周，智能自控股價從7.40元/股漲至11.75元/股，漲幅為60.96%，股價高于發行價8.40元/股。
時代周報記者注意到，今年以來，副總裁仲佩亞、高管杜學軍、董事吳畏、監事孫明東以及董秘沈劍飛輪番減持公司股份，合計套現近7000萬元。截至目前，陳彥、孫明東的減持計劃仍在進行中，其余董監高則已完成減持。
減持屬利空，董監高輪番減持更是容易放大利空信號，特別是減持名單中還包括實控人沈劍標弟弟——沈劍飛。2月6日，時代周報記者致電智能自控證券部，相關工作人員回復稱：“減持并不是高管們不看好公司未來發展，董監高可能是對個人資金有需求才會做出減持操作。”
2月6日開盤后，智能自控股價快速跳水。同花順iFind顯示，早盤10點33分，智能自控跌停，午后翻紅，收盤報價12.10元/股。截至2022年11月10日，智能自控股東總人數為2.08萬。
近6年增收不增利
智能自控是專業化設計、研發、生產和銷售全系列智能控制閥產品的國家級專精特新企業，擁有全資子公司5家，在全國多個城市設立 4S售后服務站。
智能自控所處的控制閥行業，上游為鑄件、鍛件、密封件和集成控制單元器件等工業原材料生產行業，下游行業包括石化行業、鋼鐵行業、冶金行業、電力能源行業、新能源（太陽能）新材料（多晶硅）行業、環保行業等國民經濟基礎和支柱行業。
據時代周報記者了解，智能控制閥產品應用范圍較廣、行業集中度較低，產品技術水平要求較高，而且替代產品競爭力相對有限，加上行業進入壁壘較高，因此競爭主要集中在行業內玩家。
智能自控公告顯示，國內控制閥行業產品分高端、中高端和普通三個層級，其中國外品牌占據份額最大的中高端市場，目前行業已初步形成“中間大兩頭小”的市場競爭格局。
2018年，東興證券曾點評智能自控2017年財報。東興證券研報觀點認為，石化和能源行業在國家“去產能”的政策背景下，不再像以前一樣盲目擴張，而是走向高端化、高效化的良性道路，整體發展緩中趨穩，有利于公司高端智能控制閥的市場需求。
然而，上市近6年，智能自控一直處于“增收不增利”的狀態，完全打破了機構和投資者的預期。
財報顯示，2017年至2021年，智能自控實現營業收入3.07億元、3.76億元、4.77億元、5.52億元和7.34億元；實現歸母凈利潤0.48億元、0.63億元、0.70億元、0.57億元和0.63億元。而最新的2022年三季報顯示，公司實現營業收入6.18億元、實現歸母凈利潤0.48億元。
毛利率的逐年下降，或許是智能自控“增收不增利”的原因之一。時代周報記者梳理業績報告后發現，智能自控毛利率從2017年的40.65%下滑至2021年的32.50%，2022年中則回升至32.79%。
對于毛利率下滑問題，前述工作人員表示，“橫向來看，公司毛利率一直高于同行業平均水平，其實已是維持一個較高的盈利水平；縱向來看，過去三年毛利率有所下降，主要是原材料成本上升、固定投資產能爬坡期折舊增加所致，隨著公司內部優化管理和產能逐步爬升，我們的效能會進一步提升。從2022年三季度來看，公司毛利率是有所回升的。”
截至2022年三季報，智能自控所處行業毛利率中位數約22.40%。
新能源業務拉動業績？
據智能自控數據，2021年國內控制閥市場總體規模約500億元左右，保持5%-6%的年均增長率，但公司整體市場占有率僅2%左右。國內控制閥行業產品從價格總量上來分析，大約超6成被國外產品所壟斷。對于頭部企業而言，市場空間非常大。
財報顯示，截至2022年中，公司主要產品控制閥貢獻收入3.37億元，占比為87.48%；檢維修業務貢獻收入3554.15萬元，占比9.21%；配件業務收入1156.54萬元，占比3%。此外，檢維修業務是智能自控毛利率最高的業務，截至2022年中，該業務毛利率為63.07%。
“檢維修服務是我們業務構成的重要部分，這種服務不是產品出了問題之后的服務，而是客戶在運行期間必須要的周期性的檢維修業務需求。”智能自控管理層在1月4日的《投資者關系活動記錄表》中表示，“公司近幾年檢修業務規模均保持較快增長。后續公司將繼續加大檢修業務投入。”
為破解“增收不增利”困局，智能自控開始積極拓寬業務面。
據智能自控公告，目前公司在石油化工領域的業務占比約62%，新能源新材料業務占比約20%，其他領域占比約18%。其中，石化領域業務增長速度平穩，約10%-20%；新能源領域業務為近年來公司新的業務增長點，2022年增長非常迅速，縱跳銷售額預計超過1億元。
“我們在新能源領域，主要是應用于基礎材料，比如單晶硅、多晶硅的生產制造過程。”前述工作人員對時代周報記者說，“光伏行業的話，公司有專門研究開發如特殊耐磨球閥等一些新型產品，也專門投資建設了適用于生產新能源新材料行業產品的生產設施，所以說近兩年在新能源新材料業務上會持續擴大，公司產品應用領域也是非常寬廣的。”