文|新財域
農歷春節前，各地新冠感染人數激增，血氧儀“一機難求”的同時，價格也“一夜暴漲”。
2月1日，江蘇省鎮江市市場監管局官網顯示，因哄抬血氧儀價格，江蘇魚躍醫療設備股份有限公司被罰款270萬元。
此前魚躍醫療因產品問題被多次處罰，在產品生產及銷售方面紕漏頻出，而從產品結構來看，當下其核心盈利產品銷售增長受限，新轉型戰略尚未帶來新增長，如何找準未來長期發展方向，更是該公司亟需突破的困境。
01 四年被處罰四次，產品質量問題頻發
魚躍醫療是一家以提供家用醫療器械、醫用臨床產品以及與之相關的醫療服務為主要業務的企業，現市值300億，其核心業務和公司業績主要來源于研發、制造和銷售醫療器械產品及提供相關解決方案。
魚躍醫療產品生產經營出現問題并非首次。
2019年1月，該公司違反《醫療器械監督管理條例》被罰3萬元；2020年9月，國家藥監局核查中心于飛行檢查時發現，魚躍醫療生產在血糖試紙（葡萄糖氧化酶法）在廠房與設施、文件管理、質量管理方面存在5大不符合要求的瑕疵問題。魚躍醫療針對上述問題在投資者提問中表示，已對上述問題整改完畢并通過復查，生產經營與產品質量符合相關法規要求。
而在2021年5月和12月，因“魚躍”睡眠呼吸機未經審查發布廣告及電動洗胃機“流量”不符合規定等問題，魚躍醫療再次被上海市楊浦區市場監督管理局及蘇省藥監局行政處罰。
產品質量問題頻發風波尚未平息，該公司此次又因疫情期間哄抬物價被罰，造成了消費者情緒反彈。處罰信息公布后，“魚躍醫療被罰270萬元”“魚躍醫療被罰后消費者能否退差價”話題登上微博熱搜，消費者權益保護成為熱議話題。
02 凈利潤連續下滑，核心產品增長乏力
除了產品生產及銷售不規范，在業務布局方面，魚躍醫療還面臨著核心產品銷售增長乏力的問題。資料顯示，魚躍醫療的核心產品包括呼吸治療方面的呼吸機、制氧機，家用醫療方面的電子血壓計等。
2020年，受疫情影響，再加上海外銷售渠道建設，該公司業績實現快速增長，當年營業收入67.26億元，同比增長45.08%；歸母凈利潤17.59億元，同比增長133.74%。其中，醫用呼吸與供氧產品營收同比大增85.51%，家用醫療產品營收同比大增49.00%。
疫情“紅利”之下，魚躍醫療加大了銷售力度。2020年、2021年、2022年上半年，該公司銷售費用分別同比增長19.68%、25.32%、11.96%。但從核心產品營業收入和毛利率水平來看，銷售效果并未達到預期。
2021年，該公司呼吸治療解決方案產品當年營收僅同比增長16.04%，毛利率同比減少6.45%；家用類電子檢測及體外診斷產品營收則同比下降18.11%，毛利率同比減少8.94%。2022年上半年，上述兩項業務經營情況仍不理想，營收同比增幅分別為-16.85%、7.38%，毛利率分別同比減少9.38%、2.02%。
核心產品營收增長乏力的同時，該公司的整體凈利潤水平亦連續下跌。2021全年、2022年上半年，該公司歸母凈利潤總額分別為14.82億元、7.88億元，分別同比減少15.73%、18.16%。
從產品特征來看，制氧機正常維護使用壽命一般為3-5年，電子血壓計設計壽命一般為5年，具有耐耗的特點，且日常應用場景有限。隨著后疫情時代到來，魚躍醫療的核心產品經營或將迎更大挑戰。
03 兼并模式推動業績增長遇瓶頸，新業務增長點發掘困難
在鞏固主營產品優勢的同時，通過外延式并購豐富產品結構，是魚躍醫療的一大特點。但涉足領域過于豐富，新業務發展速度緩慢，亦為該公司帶來了新的問題。
資料顯示，魚躍醫療2015年以來相繼收購優閱光學、蘇州日精、上械集團、中優醫藥、優科骨科、魚躍器材、江蘇視準凱立特等多家公司，現該公司已擁有600余種產品品類，近萬個產品規格。完成收購后，魚躍醫療業務覆蓋家庭醫療器械、專業消毒與感染控制、醫院設備、臨床耗材、急救設備、中醫器械、手術器械，眼科器械及眼部健康等各方面。
但從企業年報中營收結構上來看，頻頻收購對魚躍醫療業務增長影響有限。據2021年年報顯示，其總營收59%依舊主要來自呼吸治療解決方案和家用類電子檢測及體外診斷業務。
或為意識到其業務支線繁雜，盈利能力不強的問題，2021年，魚躍醫療制定了全新戰略方向，將業務重點聚焦于呼吸與制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心賽道。
近幾年，該公司亦加大了研發投入力度，以尋求業績增長。2022年前三季度，該公司研發費用為3.814億元，同比增長22.32%。2021年、2020年和2019年研發費用分別同比增長6.02%、70.81%和54.53%。
但就研發效果來看，該公司新冠抗原檢測產品尚未獲取歐盟的醫療器械CE認證，自主研發的血糖監測產品屬于指血血糖（BGM）類別，僅可以測試某個時間點的血糖值，相較于市場中能夠進行動態血糖監測的產品有較大差距，其研發效果不足預期。
告別疫情“紅利”，魚躍醫療能否突破現有桎梏，創造新的業績增長動力，從而實現“魚躍”龍門，仍待進一步關注。