記者 | 沈溦

業績再次面臨巨虧的興源環境（300266.SZ）有望迎來新“主人”。

經營三年卻在新冠疫情影響下業績不見起色，民企五百強新希望近期萌生“退意”。

日前，興源環境公告，控股股東新希望投資集團有限公司(以下簡稱“新希望投資”)擬籌劃公司控制權變更相關事項。

值得注意的是，本次變更并非新希望完全轉讓股份，而是以上市公司定增加委托表決權方式，退居“幕后”。

公告顯示，公司擬向特定對象發行股票，同時新希望投資擬將表決權委托給特定對象，特定對象為浙江省內財政體系控股投資平臺，所屬行業為投資行業。

據悉，上述事項實施完畢后，該特定對象將獲得公司20%-25%的股份，表決權比例將超過40%，公司的實際控制人將發生變更。目前公司仍處于停牌階段。

浙江某環保行業上市公司高管對界面新聞記者表示，從環保產業大環境來看，環保企業由原來的技術驅動第一，更注重資本的驅動，進而實現規模化效益。

“環保市場在擴容，參與企業也在增加，競爭在加劇，企業需要保證足夠的訂單量去占據市場份額，但同時特別對于民企來說，經歷了疫情影響的三年，巨額資金沉淀下，再去加杠桿擴大規模，無疑有巨大的風險。”上述人士表示，這也是近年來不少環保企業選擇賣殼國資的原因，引入國資一方面資金方面有保證，另一方面，環保行業本身多與地方政府部門和大型國企密切關聯，業務協同性上有增益。

入主后已連虧三年

資料顯示，興源環境總部位于浙江杭州，2011年登陸創業板，主營業務包括：環保裝備的制造、銷售及工程、江河湖庫的疏浚及治理、市政污水及工業廢水治理、生態環境建設、水質監測物聯網管控平臺。

值得注意的是，公司最早主營為壓濾機制造，上市業績連續下滑之后，公司2014年開始轉型，先后并購了浙江省疏浚工程股份有限公司、浙江水美環保工程有限公司、杭州中藝生態環境工程有限公司、浙江源態環保科技服務有限公司等在內的9家環保領域標的公司。

逐步實現環境治理綜合服務商的轉型升級后。2015年，公司正式更名為興源環境。

然而好景不長，2018年開始，公司大步擴張的并購后遺癥爆發，由于控股股東資金危機等原因，2019年3月，興源環境上市后首次易主，四川前首富劉永好旗下新希望投資以14.49億元拿下公司控制權。

經營三年，新希望執掌下的興源環境并未走出持續虧損泥潭，其中，2019年凈利潤收獲3544.24萬元盈利，但扣非后依然虧損了2332.8萬元，2020年虧損擴大至5.29億元，扣非后虧損5.30億元，2021虧損3603.39萬元，扣非后虧損2.13億元。

1月30日晚間，興源環境發布2022年業績預告，公司預計去年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.8億至5.8億元， 扣除非經常性損益后的凈利潤虧損進一步擴大到4.97億至5.97億元。

從公司公告的業績變動原因來看，新冠疫情導致的業務結算進度緩慢，轉型造成的新老業務銜接不及時等是造成公司巨額虧損的重要原因。

受新冠疫情、宏觀經濟環境和行業項目投資需求低迷影響，以及公司戰略轉型所需，公司環保工程業務及農業農村生態工程業務收入規模較上年同期出現較大降幅；同時公司戰略轉型過程中新拓展的雙碳儲能業務訂單落地時間為報告期末，尚未貢獻經營業績；

同時，公司歷史工程項目結算也因此進度緩慢，同時公司較多客戶出現資金困難的情況，導致公司應收款項的回收情況低于預期，報告期末應收款項賬齡增加，計提了較大的壞賬損失；

報告期內，公司較多歷史工程項目逐個完工結算，或進入運營收費階段。受新冠疫情、部分項目工程管理人員變動、部分項目規劃變更等不同因素影響，項目驗收、結算周期延長，導致部分項目或收尾成本增加、或結算金額不及預期，拖累公司業績。

受前述因素影響，公司以前年度并購形成的商譽對應的經營主體經營業績不及預期，相關商譽存在減值跡象，經公司初步測算需計提較大商譽減值損失。

不過，在公告中，興源環境也表示，報告期內公司傳統業務中的壓濾機產品在新能源行業的應用中取得了優異成績，交付了壓濾機市場最大單一訂單；同時公司儲能業務亦在報告期末實現了大額訂單2.83億元的落地簽約。

靠“輸血”度日

界面新聞記者注意到，近年來，受到新冠疫情等因素影響，興源環境可謂艱難度日，作為控股股東新希望投資也不斷通過直接借款和關聯交易等動作“輸血”。

早在2019年4月，尚未完成實控人變更的興源環境就發布公告，擬向新希望投資借款1.8億元，用于經營業務及資金周轉需要補充流動資金。

據界面新聞記者不完全統計，自2019年以來，興源環境共計發布6次向控股股東借款公告，上市公司及子公司向新希望投資借款總額累計超過10億元。根據2022年12月14日最新發布的借款公告，公司申請新增向控股股東借款不超過人民幣5000萬元，該公告顯示，除本次關聯交易外，2022年年初至披露日公司與新希望投資發生的關聯交易總額為10.35億元。

此外，2020年，公司一度擬向新希望投資及其一致行動人南方希望實業有限公司定增14.31億元，不過該定增事項未能成行。

盡管新希望方面一再“輸血”，但從財報來看，公司近年經營業務和資產狀況并未有實質改善。

2022年三季報顯示，公司前三季度營收9.46億元，同比下滑47.57%，凈利潤為虧損1.47億元。前三季度經營活動產生的現金流量凈額凈流出3.33億元，應收賬款高達11.84億元。

截至2022年9月30日，興源環境總資產113.91億元，總負債93.35億元，負債率高達81.95%，短期借款加上長期借款共計超過38億元。

“國資的進入至少有三方面想象空間。”上述企業高管對界面新聞表示，首先是資金，本次興源環境以定增方式引入國資，而并非控股股東直接轉讓套現，給上市公司直接帶來大筆資金，同時國資企業入主不論是直接提供資金還是在融資方面都會是利好。

其次是業務，本次引入的是浙江省內國資，興源環境本身作為杭州企業，其壓濾機業務是公司基礎業務，其在市政工程，水利水務領域的應用廣泛，業態聯動性很強。

第三就是浙江省國資倡導良性國資企業資本化，國資入主后是否會注入其他資產值得關注。

不過，興源環境董秘辦工作人員在回復界面新聞記者時表示，公司業務對手廣泛，并非都是政府合作項目，目前實控人變更事項仍在籌劃中，相關情況“不好說”。

新希望整體承壓

事實上，本次新希望投資并未直接轉讓股權而是引入投資者，除了本身業績難有起色外，其投資角度也并未盈利，從股價表現來看，1月18日，興源環境股收盤價為3.53元/股，較當年交易價格3.924元/股折價約10%。

從劉永好旗下新希望相關產業情況來看，其總體也面臨著短期債務壓力的問題。

以最重要的新希望集團為例，2022年9月公布的數據顯示，截至2022年中，新希望集團總資產2043.56億元，凈資產622.10億元，總負債1421.46億元，資產負債率為69.56%。流動負債占總負債比率分別為59.09%。

資料顯示，新希望集團是一家以現代農牧與食品產業為主營業務的民營企業集團，

旗下包括農牧食品、乳品快消、智慧城鄉、金融投資等相關產業，集團資產規模超3000億元人民幣，2021年銷售收入超2400億元人民幣，入選2022年《財富》世界500強榜單第356位。

截至2022年9月30日，新希望投資未經審計的財務數據顯示，公司（合并）資產總額2003.14億元，凈資產517.10億元，營業收入882.65億元，凈利潤16.38億元。

除了興源環境，劉永好為實控人的還包括新希望（000876.SZ）、新乳業（002946.SZ）、飛馬國際（002210.SZ）、華融化學（301256.SZ）四家A股上市公司。以及新希望服務（03658.HK）一家港股公司，從各家目前已公布的業績情況看，整體處于向好趨勢。

新希望2022年度業績預告顯示，預計去年凈利潤虧損4.1億元至6.1億元，相比2021年虧損95.91億元上升95.73%至93.64%，但依然未能實現扭虧。

新乳業2022年三季報顯示，公司報告期實現營業收入74.80億元，同比增長12.48%，實現凈利潤3.10億元，同比增長21.16%。

華融化學2022三季報顯示，公司前三季度實現營業收入8.02億元，同比增長80.69%；實現凈利潤7567.36萬元，同比增長9.06%。

另一家通過股權拍賣入主的飛馬國際相對業績欠佳，2022年前三季度實現營業收入1.68億元，實現凈利潤531.12萬元，扣非后虧損1695.76萬元。

新希望服務的2022年中報則顯示，去年上半年公司實現營業收入5.12億元，凈利潤約1億元，分別同比增長27.1%和25.5%。

值得一提的是，作為曾經的千億房企，劉永好旗下的地產板塊在急劇萎縮，近期有消息傳出新希望五新實業集團有限公司（下稱“新希望地產”）將進行人事構架大調整，將原來的15個城市公司合并為7大區域公司。

據中指研究院數據顯示，新希望地產的銷售額從2016年的140多億元邁入2021年的千億大關后，在2022年急轉直下，腰斬至508.8億元，同比大降52%，排名行業第40位。