文|邁點

自2020年疫情以來，文旅行業(yè)遭受重創(chuàng)，文旅市場發(fā)展不確定性增加，資本端對文旅項目的投資信心不足、投資熱度相對降低。但作為行業(yè)的龍頭企業(yè)代表，全國各地的文旅集團表現(xiàn)活躍：一方面加大新項目的簽約投資、入股或收購文旅項目與資產(chǎn)；另一方面利用多元化的融資方式，實現(xiàn)資本的“騰挪轉(zhuǎn)移”與優(yōu)化配置，為企業(yè)的可持續(xù)、平穩(wěn)經(jīng)營發(fā)展注入“強心劑”。

2022年全國各主要文旅集團有哪些新布局？遭受疫情之困，經(jīng)營舉步維艱的各大文旅集團通過哪些途徑和方式開展自救、實現(xiàn)“增資補血”？

一、年度文旅集團投資情況

1、文旅集團投資簽約項目

據(jù)不完成統(tǒng)計，2022年26個文旅集團，簽約36個文旅重大項目，項目類型以文旅綜合體、度假區(qū)及樂園、特色小鎮(zhèn)等為主。從簽約項目地點區(qū)域看，二三線城市占主導(dǎo)，開發(fā)建設(shè)空間相對較大，文旅集團投資下沉趨勢明顯。從各集團簽約情況看，復(fù)星旅文、華僑城集團、開元旅業(yè)集團和偉光匯通集團等為代表，發(fā)揮各自優(yōu)勢，加速在全國的項目布局。

復(fù)星旅文簽約上海金山濱海文化旅游度假區(qū)和山東青島復(fù)星ClubMed國際旅游度假兩大項目，將持續(xù)聚焦高端休閑度假市場，發(fā)揮投資運營雙輪驅(qū)動優(yōu)勢，品牌賦能、煥發(fā)地方文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展新活力。

華僑城集團2022年度簽約項目以長沙為主陣地，未來將建設(shè)長沙歡樂谷、華僑城歡樂海岸和云母山高端主題度假酒店項目，其中長沙歡樂谷有望成為全國第十家（目前已開業(yè)運營深圳、北京、成都、武漢、上海、天津、重慶、南京、西安9家）歡樂谷主題公園。

開元旅業(yè)集團則加大旗下森泊品牌項目的拓展力度，先后簽約四川綿陽和云南哀牢山兩個森泊度假樂園項目，擴大西南地區(qū)的發(fā)展版圖。

偉光匯通集團2022年繼續(xù)深耕文旅古鎮(zhèn)、特色小鎮(zhèn)等領(lǐng)域，加快文旅產(chǎn)業(yè)項目投資開發(fā)建設(shè)布局的步伐，先后簽約湖北太白唐城文旅小鎮(zhèn)、楚雄彝風(fēng)文旅康養(yǎng)度假區(qū)、重慶“四方秀城”文旅綜合體和四川綿陽嫘祖圣境文旅綜合體4個項目，每個項目立足地方獨特文化特色，將分別打造大唐李白文化IP、彝風(fēng)文旅度假區(qū)、秀山邊城文化品牌、華夏嫘祖文化體驗地，助力各地文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、提升城市形象與文化品牌影響力。

其他地方文旅集團則主要聚焦本省本地項目業(yè)務(wù)，如浮梁文旅集團簽約浮梁古城項目、威海文旅集團簽約馬欄灣文旅康養(yǎng)項目等。

2、文旅集團其他投資方式

 除直接投資文旅項目外，各大文旅集團還通過收購股權(quán)、增持股份、并購、入股、注冊設(shè)立新公司、增資股權(quán)等方式加大其業(yè)務(wù)布局與資本擴張，增強其整體綜合實力，如河南省文投公司入股建業(yè)集團的兩大王牌項目——電影小鎮(zhèn)和“只有河南戲劇幻城”，擁有電影小鎮(zhèn)90%股權(quán)、“只有河南”51%股權(quán)，成為實際的大股東；祥源控股集團收購百龍?zhí)焯荨埣医琰S龍洞、安徽齊云山等5項稀缺旅游資產(chǎn)，不僅實現(xiàn)了資產(chǎn)增值和提升盈利能力，更為重要的是著眼“文旅+”領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，發(fā)揮行業(yè)閉環(huán)力量，豐富企業(yè)文化IP場景，促進文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

二、年度文旅集團融資情況

1、融資規(guī)模

據(jù)邁點研究院不完全統(tǒng)計，除極少數(shù)采用ABS債權(quán)融資外，2022年度文旅集團融資以債務(wù)融資為主導(dǎo)，共計136項（其中僅2項為ABS，其余均為債務(wù)融資）、涉及67個文旅集團、覆蓋20個省級行政區(qū)，融資金額規(guī)模合計1587.82億元。

2、融資工具

縱觀2022年度文旅集團的融資工具與類型：私募（PE）占比最高，為36%；其次是中期票據(jù)（MTN）和超短期融資券（SCP），占比分別為27%、25%；其余少部分為小公募、短期融資券（CP）和資產(chǎn)支持證券（ABS）。整體來看，各大文旅集團積極拓寬多元化融資渠道，進一步提升資金使用效率，為文旅重大項目建設(shè)、景區(qū)提檔升級及文旅產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

據(jù)邁點研究院不完全統(tǒng)計，2022年度文旅集團私募金額達744.54億元，占全年總?cè)谫Y規(guī)模的46.89%。為何各大文旅集團偏愛私募？主要是因為：

一、發(fā)行門檻低，申報程序相對簡便。私募債的發(fā)行門檻較低，在主體、發(fā)行條件和擔(dān)保評級等方面相對寬松，相比之下公募債不超過凈資產(chǎn)40%等發(fā)行金額限制更為嚴(yán)格。同時，私募債的發(fā)行申報制度為備案制，只要做登記和備案，交易所對備案資料進行核對即可。

二、私募發(fā)行不確定性低。私募發(fā)債都是面向?qū)I(yè)投資者，經(jīng)濟實力較強，購買能力有保障，因此發(fā)行的不確定性較低，資金來源容易把控。

三、私募債募集資金用途相對靈活。私募債是公司根據(jù)經(jīng)營運作具體需要所發(fā)行的債券，它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本等，因此，只要不違反有關(guān)制度規(guī)定，發(fā)債資金如何使用幾乎完全是發(fā)債公司自己的事務(wù)，無需政府部門審批。靈活的資金用途，更符合不同文旅集團企業(yè)的融資需求。

四、私募債綜合融資成本低。相比信托資金和民間借貸，私募債綜合融資成本低，且部分地區(qū)還能獲得政策貼息。

此外，超短期融資券（SCP）亦受到文旅集團的青睞。超短期融資券具體融資成本低、融資便利快捷、一次籌集金額數(shù)額大、品質(zhì)豐富且實行備案余額管理可為企業(yè)提供穩(wěn)定資金、助于提高企業(yè)信譽和形象等優(yōu)勢，同時可分多期發(fā)行。以首旅集團為例，2022年度共發(fā)起16期超短期融資（備注說明：第二、三期的發(fā)行主體為首旅酒店），共計103億元，其募集資金主要用于償還發(fā)行人本部到期的存量有息負債、置換存量有息負債等，優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，降低公司融資成本。從首旅集團對外公布的2022年前三季度財報數(shù)據(jù)可知，因為公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)受到新冠疫情的影響，經(jīng)營出現(xiàn)虧損，前三季度凈利潤虧損約53億元，高頻次的超短期融資可以滿足其快速填補虧損需求，從而保障持續(xù)經(jīng)營。

3、各地區(qū)文旅集團融資

從各地區(qū)的文旅集團融資情況看，江蘇省的文旅集團融資頻次最高，一共23項，涉及14個文旅集團，融資金額187億元；其次是浙江省，融資21項，涉及12個文旅集團，融資金額267.7億元；北京市以首旅集團為主導(dǎo)，發(fā)生融資14項，融資金額158億。作為文旅大省的陜西省表現(xiàn)亦佳，融資金額120億元。

浙江省融資金額位列各地區(qū)之首，高達約268億元，涉及杭州商旅集團、西湖文旅集團、德清文旅集團等12家集團公司，以私募、中期票據(jù)和超短融為主。

4、代表性文旅集團點評

從單個文旅集團維度看，2022年融資活躍的集團企業(yè)以首旅集團、開封文投集團、杭州西湖文旅集團、華僑城集團等為代表，側(cè)面反映了疫情影響下這些集團公司的現(xiàn)金流承壓，資本運作頻繁一方面獲取短期資金補充現(xiàn)金流，另一方面獲取中長期資金進行產(chǎn)品開發(fā)和項目建設(shè)；從集團融資規(guī)模看，融資額超百億的有華僑城集團和首旅集團2家，分別為187.5億元、158億元；50億~100億區(qū)間的包括西湖文旅集團（50億元）、杭州商旅集團（50億元）、山西文旅集團（61億元）、甘肅省公航旅集團（90億元）共4家。

華僑城集團：是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接管理的大型中央企業(yè)，中國旅游集團20強、中國房企品牌20強。目前，在境內(nèi)外擁有華僑城A、深康佳、云南旅游、華僑城（亞洲）4家上市公司，涉及文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化、電子科技等五大產(chǎn)業(yè)板塊。據(jù)華僑城發(fā)布的三季報顯示，2022年前9個月，華僑城A實現(xiàn)營收292.81億元，同比減少40.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.26億元，同比減少96.31%；2022 年三季度末公司資產(chǎn)負債率為74.45%，負債總額高達3469億元。在此背景下，2022年度華僑城集團頻繁發(fā)債融資，全年共發(fā)起11項融資，其中包括7期中期票據(jù)、4期超短期融資券，融資規(guī)模總額為187.5億元，為各集團最高。據(jù)發(fā)債融資公告顯示，募集資金主要用于償還流動資金貸款、償還到期債券本金等，“借新還舊”成為近年來華僑城化解債務(wù)壓力的一貫操作。但“借新還舊”只是短期之策，未來集團亟需解決的是“自我造血”問題。

首旅集團：作為國內(nèi)大型旅游集團企業(yè)之一、中國旅游集團20強代表企業(yè)，首旅集團擁有酒店、餐飲、旅行社、旅游商業(yè)、汽車服務(wù)以及景區(qū)等業(yè)務(wù)板塊，旗下?lián)碛惺茁镁频辍⑼醺⑹咨坦煞荨⑷鄣滤募疑鲜泄尽Ｊ芤咔檎w影響，旗下酒店、旅行社、景區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營受困，2022年前三季度集團凈利潤虧損約53.09億元，為保障現(xiàn)金流及業(yè)務(wù)開展、償還債務(wù)，集團2022年度除發(fā)起11項超短期融資外，還發(fā)行4項中期票據(jù)，融資總規(guī)模達158億元，其中超短期融資券93億元、中期票據(jù)65億元。

甘肅省公航旅集團：該公司成立于1999年12月，注冊資本高達1000億元，為甘肅省國資委全資控股，負責(zé)甘肅省高等級公路、通用航空、文化旅游等事業(yè)的投融資建設(shè)、管理運營和培育開發(fā)。旅游板塊，目前已絕對控股了張掖丹霞、焉支山、山丹馬場，永靖黃河三峽，定西貴清山、遮陽山等優(yōu)質(zhì)旅游資源。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，前三季度集團營業(yè)收入1116.70億元，同比下降13.14%；凈利潤為5.84億元，同比增長209%。2022年度集團發(fā)起1項私募融資，單筆融資90億元，創(chuàng)各文旅集團單筆融資新高，進一步說明集團實力強大、社會信用度高，備受資本的偏愛推崇。此外，2022年3月集團成功發(fā)行2.5億美元境外綠色可持續(xù)發(fā)展債券，為全國交通投資類企業(yè)首次在境外發(fā)行綠色可持續(xù)發(fā)展債券。

開封文投集團：為開封市國有獨資公司，成立于2010年，下設(shè)“城市經(jīng)營、文化旅游、金融服務(wù)、產(chǎn)權(quán)研發(fā)”四大業(yè)務(wù)板塊。2022年文旅業(yè)務(wù)板塊打造了龍嬉親子酒店、星空帳篷餐廳、文投利購聯(lián)華便利店、第一樓、宋潮露營基地等一批高質(zhì)量文旅項目。2022年前三季度集團合并凈利潤約825萬元，較2021年同期增加746萬元，同比倍數(shù)級增長。2022年度集團發(fā)起5項融資，共計48億元，包括3項私募（40億元）、1項超短期融資券（5億元）和1項中期票據(jù)（3億元），募集資金主要用于補充經(jīng)營流動資金、償還有息債務(wù)。

西湖文旅集團：為西湖區(qū)區(qū)屬大型國有企業(yè)，注冊資本10億元，旗下有西溪濕地旅游發(fā)展有限公司、西溪賓館管理有限公司、杭州西溪濕地綜合保護建設(shè)有限公司、杭州靈山風(fēng)情小鎮(zhèn)有限公司等6家子公司，統(tǒng)籌經(jīng)營區(qū)內(nèi)國有景區(qū)、酒店、文體等物業(yè)資產(chǎn)。根據(jù)公司披露的2022年三季報顯示當(dāng)期凈利潤虧損約3.83億元，依據(jù)其2022年度信用評級報告：公司資產(chǎn)流動性較弱，自身盈利能力較弱，對政府補助依賴性較大。2022年度集團共發(fā)起4期中期票據(jù)和1項私募，融資總額50億，資金主要用于償還公司本部及下屬子公司的存量債務(wù)。

山西文旅集團：成立于2017年，山西省國資委旗下的山西省國有資本運營有限公司控股，業(yè)務(wù)布局涵蓋景區(qū)運營、酒店管理、智慧旅游、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)、綜合能源、海外園區(qū)、產(chǎn)融結(jié)合、資產(chǎn)管理”八個板塊。自成立以來，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不俗，連續(xù)4年入選“中國旅游集團20強”。據(jù)其對外披露的三季報顯示，2022年前三季度營業(yè)總收入105.29億元，同比下降16.04%；凈利潤80.74萬元，同比下降72.89%。2022年度集團共發(fā)起4筆融資，私募和短期融資券各兩筆，私募金額50億元、短期融資券11億元。

 

三、總結(jié)研判與趨勢展望

2022年旅游業(yè)遭受全面重創(chuàng)，上市文旅企業(yè)和地方文旅集團面臨著“游客量少、營收下滑、凈利潤虧損”等發(fā)展窘境，“活下去”成為首要命題，為此各大文旅集團多方尋求自救，或出售資產(chǎn)、或頻繁發(fā)債融資、或適應(yīng)新需求研發(fā)新產(chǎn)品與創(chuàng)造新場景新內(nèi)容。受文旅金融政策的傾斜支持，2022年度各文旅集團融資熱度不減，全年發(fā)債融資100余起，融資金額高達約1588億元，彰顯了資本端對文旅產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的信心。投資方面，各大文旅集團亦表現(xiàn)積極，在困境中未停止“跑馬圈地”的擴張步伐，不斷向市場推出新的項目與產(chǎn)品。

隨著防疫政策和管控方式的調(diào)整，國內(nèi)出行限制幾乎全面解除，沉寂三年的文旅業(yè)迎來了“復(fù)蘇的春天”。據(jù)文化和旅游部近期發(fā)布的2023年春節(jié)假期旅游數(shù)據(jù)：全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%。實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。中國旅游研究院院長戴斌在對春節(jié)市場的點評中指出，小長假“奠定了全年旅游經(jīng)濟‘高開穩(wěn)增，持續(xù)回暖’的市場基礎(chǔ)”。文旅市場需求端的火熱與回歸，將進一步提振投資人與資本端對于文旅產(chǎn)業(yè)和項目的投資信心，相信2023年的文旅投融資市場將迎來新一輪發(fā)展熱潮，并促進產(chǎn)品項目的創(chuàng)新培育與落地建設(shè)、文旅集團企業(yè)發(fā)展格局的重塑。