文｜財聞網
又見上市公司回購自家股份，資本市場再次上演“圍魏救趙”的故事。
春節前夕，杭州壹網壹創科技股份有限公司（公司簡稱：壹網壹創，股票代碼：300792）發布了關于回購公司股份進展的公告。內容稱，截至2022年年底，已回購股份約119.79萬股，占總股本比例約為0.50%，成交總金額約為4129.98萬元。
談及原由，壹網壹創表示此次舉措是基于對自身發展前景及價值的認可，更是為了提振市場對公司的信心，維護廣大投資者的利益。并用于股權激勵及/或員工持股計劃以便提高管理人員和核心骨干的積極性。
不過，花了四千多萬元真的能如愿以償嗎？
大股東密集減持沖擊股價
近兩年來，被市場寄予厚望的壹網壹創，其股價走勢一直處于整體下跌狀態。同花順數據顯示，公司2019年上市時，恰逢資本市場的“電商熱”，在這股熱潮帶動下股價一路飛奔，從開盤價16.03元/股漲至最高達143.45元/股。
然而好景不長，隨著這股市場激情的消散，公司股價從2020年年中開始步入漫漫下跌之路。時至今日，從最高點算起，股價打了近2折，市值也沒了將近300億元。
在財聞君看來，蒸發掉的不僅是市值，更是當初市場寄望公司成為電商代運營第一股的設想。根據2022年上半年天貓聯合中國品牌榜、智研瞻產業研究院發布《中國十大電商代運營公司排行榜》，壹網壹創被麗人麗妝超越，位列榜單第三。
那么，是什么原因致使股價陷入如此低迷？眾所周知，從表象來講，股票價格走勢是由買賣雙方力量大小決定的。當賣方力量長期大于買方力量時，就呈現持續下跌的狀態，特別是大股東減持行為，對股價而言是絕對的空方力量。
而壹網壹創大股東減持的現象就頻繁出現。2020年11月，公告稱持有約387.70萬股的公司股東玉溪網哲企業管理合伙企業（有限合伙）于當月20號至26號期間累計減持公司股份約83萬股。至今，在公司的前十大流通股東表中早已不見其蹤跡。
2020年12月，壹網壹創披露的公司股東減持信息顯示，共青城福鵬宏祥叁號股權投資管理中心（有限合伙）于當月14號至24號期間，減持公司股份198.583萬股，并表示其不再持有公司股份。
2021年3月，大股東減持計劃時間屆滿公告稱，公司股東中金佳泰貳期（天津）股權投資基金合伙企業（有限合伙）于2020年10月中旬減持公司股份128.5萬股；于2020年11月底減持公司股份22.3萬股。
可以看出，大股東的減持行為對股價的下跌起到了“推波助瀾”的作用。面對此情景，壹網壹創也采取了很多積極措施，來應對股價持續下跌的情況，如回購自家股份，公司高管增持等。
2021年9月，實際控制人、董事長林振宇先生基于對公司內在價值及未來發展前景的信心，以及對公司股票價值的合理判斷，在2021年5月至8月期間，陸續買入公司股份累計約103.20萬股，累計增持金額約5290萬元。
2021年10月，董事兼副總經理吳舒先生、盧華亮先生從2022年6月起，通過大宗交易方式分別累計增持公司股份100.60萬股和57.19萬股，增持金額分別為2993.85萬元和1702.10萬元。
不過，就目前壹網壹創股價的走勢來看，上億元“真金白銀”的投入似乎沒有得到市場買方力量的共鳴，依舊維持“貼地飛行”狀態。
營業收入與凈利潤“背道而馳”
其實，從深層次來說，股價走勢又是由內在價值決定的。著名的投資大師格雷厄姆曾經說過，股票價格始終圍繞“公司內在價值”上下波動，公司越健康、盈利能力越強，股票價格自然向上，反之則相反。而從壹網壹創的股價走勢來看，似乎也在印證著這一理論。
壹網壹創成立于2012年，彼時正值電子商務如火如荼，公司抓住了商業契機，切入電子商務服務賽道，經過十多余年的行業精耕，主營業務從當初為國貨品牌提供線上營銷服務發展到如今為國內外知名快消品品牌提供全網各渠道電子商務服務。
2019年，壹網壹創在深交所掛牌上市。根據招股說明書，2017年至2018年，公司實現營業收入7.04億元和10.13億元，同比增長38.86%和43.78%，實現凈利潤1.37億元和1.62億元，同比增長190.47%和17.99%。上市當年，公司營收和凈利仍然保持同比43.25%和34.71%的高增長態勢。
之后的2020年和2021年，業績卻突然“變臉”。年報顯示，公司營業收入分別同比下降10.49%和12.59%。面對營收持續下降，壹網壹創在2021年業績說明會上表示，主要受與百雀齡合作方式調整的影響。
不過，根據機構發布的行業數據，公司主營業務所涵蓋美妝、日化、食品行業依舊穩健增長。機構Euromonitor的統計數據顯示，2021年我國化妝品行業整體市場容量達到約5726.14億元，2016年至2021年的年均復合增長率約11.10%，同時是全球增速最快、未來增長潛力巨大的市場。易觀智庫《中國快消品電商發展研究報告》顯示，我國快消品整體市場規模約1.8萬億至2萬億，就目前的線上滲透率而言，線上銷售市場規模具有很大的提升空間。
但為何在行業規模持續上漲的背景下，壹網壹創的營業收入反而縮水，值得思考。
到了2022年，公司在營收方面開始發力。前三季度年報顯示，各報告期內均實現兩位數同比增長，其中前三季度增長速度達到最高的39.23%。然而，營收的高速增長背后卻出現了明顯的不增利。各報告期內，凈利潤分別實現5556萬元、1.123億元和1.604億元，同比下降5.73%、18.94%和27.77%。
財聞網研究發現，造成不增利現象的首要因素是公司營業成本的大幅上升，各報告期內分別同比增加29.90%、54.63%和74.47%，遠遠超過了營收的增速。除此之外，公司的銷售費用大增124.34%也是重要因素之一，數據顯示，前三季度銷售費用高達1.03億元。
顯然，壹網壹創也看到了這一問題，表示將通過調整業務結構、提高項目質量、優化組織架構以及清理商品庫存等手段來改變，不過，此舉能否帶領公司再現上市前的高增長態勢，還有待觀察。
業績報表數據還將承壓
除此之外，財聞君注意到壹網壹創還進行了子公司的股權交易。近期公告稱，擬將控股子公司浙江上陌以初步定價的8925萬元轉讓給寧波好貝。本次交易完成后，因持股權從51%降為38.25%，浙江上陌不再納入公司合并報表。
壹網壹創表示此次交易是為了整合及優化公司現有資源配置，聚焦公司主營業務，加快發展公司核心業務，增強公司的盈利能力，同時優化對外投資資產的管理，提高資產運營效率。
根據公告，浙江上佰的主營業務是為品牌電商提供代運營服務和電商經銷服務,以家電類目為主。業績方面，2019年-2021年實現營業收入1.79億、2.25億、2.34億，復合增長率約為11.78%，營業收入持續高速增長。2022年1-9月實現營收1.81億元，凈利潤2909萬元。
同時此次交易深圳交易所還發來關注函，要求對此次交易的合理性和公允性，以及僅轉讓12.75%的股份的原因，對所持有的浙江上佰董事會席位及剩余股份的后續安排，和浙江上佰將不再納入合并報表范圍對公司財務狀況影響進行說明。
壹網壹創解釋到，本次交易完成后，寧波好貝將持有浙江上佰61.75%的股權，獲得控股權，有利于激發浙江上佰的管理活力，促進浙江上佰未來業務的發展，同時也有利于浙江上佰未來可能的登陸資本市場計劃的實現。
并且雙方在已經達成交易合意的情況下，為避免過渡期較長而使得交易變復雜，都希望能夠盡快完成本次交易，相關交易安排具備合理性。至于董事會席位仍由3名董事組成，只是原來2名董事由公司委派變成1名董事由公司委派。
對于投資者最關心的業績問題，因浙江上陌不再納入公司合并報表，對浙江上佰改為權益法核算，對公司損益的影響主要在浙江上佰凈利潤的12.75%損益。可以預見，未來公司的業績報表數據很有可能繼續承壓。
總而言之，股價作為上市公司形象和口碑的體現，是值得重視的。但是如果僅從表象來著手維護的話，未免會有事倍功半的效果。未來，在國家進一步促進消費持續恢復的決策部署下，壹網壹創能否再次抓住契機，改善經營質量，實現自身企業價值，財聞網將持續關注。