文|真探Alphaseeker 祖楊

風水輪流轉。

過去的2022年，奈飛的中國同行們終于打破燒錢壁壘，摸索出一條通向盈利的確定性道路：提質減量的大背景下，愛奇藝連續三個季度實現運營盈利；據晚點報道，騰訊視頻也首次實現盈利，全年收入超百億元。

而反觀愛優騰們的燈塔奈飛，經歷了2022年連續兩個季度用戶增長“滑鐵盧”，內容增長飛輪失靈，最新發布的Q4財報，也是“喜憂參半”：

好消息是，全球付費用戶數凈增766萬，遠超公司預期的450萬，增長數是三季度的三倍之多；

壞消息是，2022年Q4，奈飛營收為78.52億元，同比增長1.9%，創下上市以來的增速新低；實現經營利潤5.5億美元，同比下降13%，經營利潤率為7%，而去年同期為8%；實現凈利潤5528萬美元，同比下降91%，凈利潤率為0.7%，去年同期為7.9%；每股收益0.12美元，低于去年第四季度的1.33美元。

盈利曾是國內流媒體平臺所面臨的困局，但如今愛優騰們漸入佳境，奈飛卻深陷泥潭。過去單一的商業變現模式使得奈飛一直深耕優質內容去吸引用戶、換回訂閱收入增長，但如今用戶增長紅利已然見頂，內容投入成本又高企不下，因此不得不尋求其他的營收模式，那對奈飛來說，接下來的關注重心也要從關注用戶轉向關注盈利能力和可持續性。

流媒體是場考驗耐力的超級長跑，增長不會無休止，商業模式也不是一恒不變，在短兵相接、你追我趕的大環境下，奈飛想要讓“頭部大哥”的位置坐久一點，顯然還需要更多的招數。

打破用戶數增長瓶頸

全球付費用戶數增長是本季度財報為數不多的亮點。2022年奈飛經歷了連續兩個季度的用戶數流失，三季度回血，用戶增長241萬，到了四季度，付費用戶數達到766萬，遠超公司和華爾街預期。目前，奈飛全球付費用戶數共計2.31億。

分散到各個地區，四季度奈飛的“大本營”北美地區用戶數增長回流，凈新增91萬，超過分析師預期的55萬；歐洲、中東和非洲市場貢獻了近一半的用戶增長數，凈新增320萬，略低于去年同期的354萬；拉美地區凈新增176萬，比去年同期的增長數多出了近100萬；亞太地區是為數不多的持續保持增長的地區，且凈新增基本穩定在100萬以上。

顯然亞太成為奈飛當下能突破增長瓶頸、找到確定性的地區，而韓國又是奈飛在亞洲最成功的市場，2022年奈飛明顯加快了征戰韓國市場的步伐，挖掘更多的潛在用戶。

前段時間，奈飛公布了2022年度十大受歡迎非英語劇集，其中韓劇占到了三部，《僵尸校園》和《非常律師禹英禑》位列一二名，《社內相親》位居第八名。奈飛韓國內容副總裁Don Kang對此表示：2022年有60%的平臺用戶消費了韓國內容，需求持續增長。

2022年末奈飛制作、宋慧喬主演的韓劇《黑暗榮耀》，成為了口碑熱度兼具的爆款之一，爛番茄新鮮度高達96%，IMDb評分8.0，在國內超17萬人打出了8.9的豆瓣評分。艾媒咨詢創始人兼CEO張毅曾評價：“奈飛以往主要以歐美為主，《黑暗榮耀》不一樣，這部劇在亞太地區的影響力特別明顯，基本處于登頂狀態。”

《黑暗榮耀》劇照

前有《魷魚游戲》后有《黑暗榮耀》，韓劇成為奈飛收割新用戶的流量密碼。復盤來看，奈飛的韓劇策略能成功得益于三點，一是基于已經得到成功經驗的劇集做翻拍，以此提高爆款的命中率，《魷魚游戲》之前就有相似的巴西電視劇上線；二是深耕本土文化和觀眾審美，從故事劇情到演員篩選都“量身定制”做原創，《黑暗榮耀》的霸凌和復仇主題都戳中了亞洲觀眾的痛點；三則是巨資投入，去年三月份，負責Netflix韓國和亞洲地區內容的主管金敏英提到，從進入韓國市場至今，共投資了7700億韓元的韓國內容資源。

雖然優質原創爆款內容是奈飛的優勢，但如今全球流媒體市場競爭愈發激烈，用戶對內容的忠誠尚未轉化為對平臺的忠誠。訂閱服務數據供應商Antenna表示，四季度奈飛平均每月取消訂閱數130萬，2022年12月用戶流失率達3.1%。所以奈飛當務之急是不僅要找到更多潛在用戶換來增長，還需要挖掘存量用戶的增量價值。

奈飛的招數之一是深耕優質內容IP來增加粘性。大力探索游戲市場，開啟影游聯動，提升用戶的粘性，據了解2023年奈飛將與法國游戲大廠育碧合作推出《刺客信條》《勇敢的心》等影視IP的手游版本。在公司整體戰略里，游戲也被拉高到和影視劇同等的位置上，奈飛CEO里德·哈斯廷斯在最近的訪談中就一直強調：“Netflix想要做的是出色的劇集、電影和游戲”。

招數之二則是開辟直播業務，2023年初奈飛將推出Chris Rock的直播脫口秀節目。其實像Disney+、Apple TV、Prime Video早早入局頒獎直播、體育賽事直播，此次奈飛選擇以喜劇直播為切入點，做出了差異化。對奈飛來說，直播這種形式可以實時觀看，拉高用戶觀看時長和粘性。

新收入模式：廣告訂閱+共享付費

原來奈飛的商業模式直線又簡單：以好內容驅動付費、換來用戶數和收入增長。但如今持續波動的外部形勢下很難無限制投入內容成本，再加上流媒體用戶增長瓶頸已現，奈飛的關注重心也在轉型：從關注用戶增長到關注整體營收。去年三季度財報發布后，奈飛強調，2023年起將不提供用戶增長指引，“營收”會越來越成為公司健康增長的關鍵績效指標。

“KPI”當前，奈飛也開始探索起廣告模式來增加營收。去年11月，奈飛上線Basic With Ads（廣告訂閱計劃），該計劃平均每小時會有4-5分鐘的廣告，但每月的付費價格僅為6.99美元/月，低于無廣告版本的9.99美元/月。

廣告訂閱計劃的實施除了能夠吸引想要低價觀看內容的新用戶，還能獲得廣告客戶商的青睞，“會員+廣告”的營收模式也一定程度上增加了確定性。對于目前廣告計劃的實施結果，奈飛在財報中提到，目前公司對會員體驗、廣告商價值、對業務增量的貢獻等進展感到滿意，用戶參與度也和無廣告計劃的套餐效果一致，“我們認為較低的價格正在推動會員的增量。”

不過，在財報中，廣告計劃到底帶來多少廣告營收和會員增量尚不可知，且作為一項新業務，奈飛也提到對2023年業績暫時不會有“重大貢獻”。摩根大通分析師Doung Anmuth在財報前預測，奈飛圍繞廣告訂閱模式進行的推廣或營銷有限，消費者的整體認知度很低，預計第四季度廣告訂閱模式帶來25萬的凈增用戶。

奈飛會員服務價格分級

廣告訂閱計劃需要長期堅持才能看到效果，除此之外，奈飛還開辟了賬號共享付費的營收模式來“救急”。

當前國內外流媒體用戶共享賬號的現象愈發常見，一人買單、親戚朋友受用。據華爾街日報，有超過1億的用戶數在沒有付費的情況下使用奈飛，他們共用家人或朋友的賬號。

賬號共享、一號多用的行為，對視頻平臺的會員數和營收增長產生了極大地影響，視頻平臺也針對此做出了各種舉措來打擊賬號共享，比如國內的愛優騰芒規定用戶的賬號不得轉讓、出租、出借、售賣、分享，如果賬號被多人使用，那么平臺就會判定為異常登錄或者賬號存在被盜風險，繼而暫停會員播放。前段時間，優酷限制了登錄設備的措施還登上了微博熱搜。

奈飛除了限制登錄設備、打擊賬號共享之外，還開啟了共享收費的策略——2023年起，如果用戶向家庭以外的其他人共享賬號，將會額外收取費用。據了解，奈飛已在部分拉美國家測試了密碼共享的附加支付政策，會額外收取約3美元。奈飛也表示，這一新措施將盡早擴展到其他國家。

去年一年，全球流媒體市場陷入了巨大的變動和不確定性中，奈飛尤其“損失”慘重，會員持續流失，全球付費會員總數被迪士尼反超。不過經過了低谷般的2022年，無論是內部管理層還是外界資本市場，都對接下來的2023年給出了正向的指引：財報中，奈飛預計2023年的運營利潤率會提高，并會產生持續的正年度自由現金流；華爾街也預計2023年奈飛將增加1400萬用戶數。

國內的愛優騰們已經見到了盈利的曙光，那對于還在摸索和探索中的奈飛，我們也不妨多給它一些信心與期待。